文｜動(dòng)脈網(wǎng)
醫(yī)療設(shè)備廠商的日子近來(lái)不太好過(guò)。
國(guó)信證券的一份調(diào)研報(bào)告顯示：2024年上半年全國(guó)醫(yī)療設(shè)備中標(biāo)總金額僅為520億元，同比降幅高達(dá)35%。
其中，磁共振、CT、超聲、內(nèi)窺鏡、監(jiān)護(hù)設(shè)備的形勢(shì)尤為嚴(yán)峻，以上品類中標(biāo)金額分別為65億、65億、60億、45億和10億；對(duì)應(yīng)降幅-40%、-40%、-40%、-50%和-50%，每一類設(shè)備的銷量都幾近腰斬。
2023Q1-2024Q2醫(yī)療設(shè)備重要品類中標(biāo)金額情況（單位：億元；數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)信證券）
宏觀下的蕭條給予了每一家企業(yè)同等體驗(yàn)。無(wú)論國(guó)產(chǎn)龍頭邁瑞聯(lián)影，還是跨國(guó)巨擘GPS，這半年間交出的答卷都不盡如人意。
如今凜冬已至，醫(yī)學(xué)設(shè)備的轉(zhuǎn)機(jī)還有多遠(yuǎn)？
設(shè)備銷量放緩，企業(yè)到底承了多少壓？
醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)急速縮緊背后，一個(gè)最為明顯的原因是2023年年中開(kāi)啟的醫(yī)藥反腐風(fēng)暴。
作為此次行動(dòng)的重災(zāi)區(qū)，醫(yī)療器械相關(guān)的違法操作層出不窮。很多醫(yī)院管理者通過(guò)虛報(bào)費(fèi)用、收受賄賂的方式牟利。譬如，有院長(zhǎng)擱置醫(yī)院其他領(lǐng)導(dǎo)人員的反對(duì)意見(jiàn)，將進(jìn)口價(jià)約1500萬(wàn)元的直線加速器以3520萬(wàn)元買(mǎi)入，吃掉了約1600萬(wàn)元的回扣。
“定制式”招投標(biāo)亦是醫(yī)院貪腐的常見(jiàn)形式。部分醫(yī)院通過(guò)巧設(shè)“技術(shù)參數(shù)”等特定條件，打著“科技”“智能”的幌子，加碼“定制”招投標(biāo)篩選規(guī)則。通過(guò)這種方式，四川一院長(zhǎng)為企業(yè)量身定制招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，將醫(yī)院的藥品及耗材供應(yīng)商從200余家壓縮到與其有直接利益關(guān)系的7家，規(guī)避監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
“最強(qiáng)醫(yī)療反腐”開(kāi)啟后，各類貪腐行為均被查處，大量財(cái)政資金被追回，許多醫(yī)療設(shè)備的價(jià)格也隨之降了下來(lái)。
但也正是在此時(shí)期，許多未曾參與貪腐的管理人員為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，中止了對(duì)于各類醫(yī)療設(shè)備的采購(gòu)。2023年Q3至今，全國(guó)各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出了不同程度的“采購(gòu)猶豫”，成為醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)暴跌的主要原因。
不過(guò)，導(dǎo)致市場(chǎng)蕭條的原因不止于此。
蛋殼研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2023年的影像設(shè)備的整體銷售金額雖維持增勢(shì)，而最終的總銷量還是下降了近10%。即便是數(shù)十年來(lái)一直維持銷量上升趨勢(shì)的磁共振，也在這一年間出現(xiàn)銷量首跌。
追其究竟，新冠疫情期間發(fā)生過(guò)量采購(gòu)后，64排以下CT、移動(dòng)DR等中低端影像設(shè)備一直處于存量消化階段。此外，當(dāng)前醫(yī)院追求神經(jīng)、心腦血管等疾病的科研與精準(zhǔn)診斷，普遍偏好采購(gòu)高端超高端醫(yī)學(xué)的裝備，這類設(shè)備審批時(shí)間較長(zhǎng)，疊加反腐帶來(lái)的資金審批延遲，導(dǎo)致了周期性的需求真空。
多重因素合力之下，醫(yī)療設(shè)備廠商可謂全面承壓。
對(duì)國(guó)內(nèi)六家不同規(guī)模的醫(yī)療器械公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度數(shù)據(jù)僅邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，其余企業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的下滑，即便是GPS也難以在中國(guó)市場(chǎng)打開(kāi)局面，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到了近10%的降幅。
凈利潤(rùn)方面，邁瑞醫(yī)療醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)利潤(rùn)跌幅較大，好在非醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)略有增長(zhǎng)，因而同期凈利潤(rùn)百分比僅減少了個(gè)位數(shù)，其余公司下降比例超過(guò)兩位數(shù)，甚至有企業(yè)的跌幅超過(guò)了50%。
2024年各醫(yī)療器械上市公司Q3經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
（國(guó)內(nèi)企業(yè)單位：億元；跨國(guó)企業(yè)單位：億歐元；數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋殼研究院）
上市企業(yè)的壓力亦可推導(dǎo)至初創(chuàng)企業(yè)之中。重投入的醫(yī)學(xué)裝備本來(lái)就對(duì)此類企業(yè)現(xiàn)金流提出了極大考驗(yàn)，如今一二級(jí)市場(chǎng)募資難度居高不下，經(jīng)營(yíng)收入也承壓，他們的2024年實(shí)在是難熬。
以舊換新，醫(yī)學(xué)裝備的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折
盡管壓力驟增，我國(guó)的醫(yī)學(xué)設(shè)備市場(chǎng)并未真正“傷筋動(dòng)骨”。
從市場(chǎng)維度進(jìn)行拆解可分為三大原因。其一，“采購(gòu)猶豫”并沒(méi)有消除醫(yī)院的需求，只是延遲了需求，因而總會(huì)找到釋放的時(shí)機(jī)。截至2024年，我國(guó)2062家縣醫(yī)院設(shè)備配置率偏低，29項(xiàng)醫(yī)療設(shè)備配置率低于30%，缺口明顯。
其二，疫情期間的設(shè)備過(guò)量采購(gòu)效應(yīng)隨時(shí)間推移而逐漸消失；國(guó)內(nèi)中高端設(shè)備的配置量又遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，需求尚未得到滿足。兩個(gè)要素重疊下，醫(yī)療設(shè)備仍將在中期內(nèi)圍繞低中高端三類設(shè)備全面釋放需求。
其三，現(xiàn)階段醫(yī)院很多CT、MR、DSA、PET已經(jīng)超期服役，需要淘汰過(guò)期、失效和落后的設(shè)備，購(gòu)置新的、更高質(zhì)量的設(shè)備。
換句話說(shuō)，反腐帶來(lái)的采購(gòu)壓力終究只是臨時(shí)壓力，市場(chǎng)總規(guī)模并未因此遭遇過(guò)多負(fù)面。且在長(zhǎng)期之中，醫(yī)院仍然存在大量未被滿足的醫(yī)療設(shè)備需求，尤其是高端設(shè)備采購(gòu)需求。
再談?wù)呔S度，國(guó)家近兩年為醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)提供支持以高頻、多維、全方位著稱。
去年三月，國(guó)家衛(wèi)健委罕見(jiàn)地對(duì)“大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄”進(jìn)行了更新：2023年醫(yī)療器械配置證的放寬，任何醫(yī)療機(jī)構(gòu)都可直接購(gòu)置目錄外的醫(yī)用設(shè)備，無(wú)須再向省市申請(qǐng)報(bào)備，使得部分礙于配置證原因未能滿足中高端醫(yī)學(xué)裝備配置需求的二三級(jí)醫(yī)院，有能力在政策發(fā)布后進(jìn)行新的采購(gòu)，本質(zhì)上極大提高了醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)的基本盤(pán)。
今年五月，國(guó)家發(fā)改委相繼出臺(tái)《關(guān)于做好醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域2024年設(shè)備更新工作的預(yù)通知》《推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，將縣域中心、三級(jí)醫(yī)院醫(yī)學(xué)設(shè)備的被動(dòng)更新轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)更新，既能提高醫(yī)療質(zhì)量，又能回暖醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)。
七月，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》更是向醫(yī)院直接“發(fā)錢(qián)”。國(guó)信證券預(yù)計(jì)：政策提及3000億超長(zhǎng)期特別國(guó)債中，分配給醫(yī)療領(lǐng)域的比例約7%～9%（根據(jù)我國(guó)每年發(fā)行專項(xiàng)債中醫(yī)療衛(wèi)生專項(xiàng)債規(guī)模占比估算），即210億-270億元，假設(shè)國(guó)債資金占總投資額的50%，預(yù)計(jì)醫(yī)療設(shè)備更新總規(guī)模有望達(dá)到420億-540億元。
近年來(lái)醫(yī)療設(shè)備相關(guān)政策（數(shù)據(jù)來(lái)源：蛋殼研究院）
截至7月24日，各省已公布的設(shè)備更新項(xiàng)目涉及投資額超過(guò)200億元，預(yù)計(jì)總投資金額前五的設(shè)備依次為CT、超聲、MRI、DR、內(nèi)窺鏡，占比分別為22.1%、15.8%、11.0%、8.6%、7.3%，合計(jì)占比超60%。
各類設(shè)備預(yù)計(jì)總投資額（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)信證券）
此外，縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)大概率是第一波需求釋放的重心所在。據(jù)醫(yī)裝數(shù)勝統(tǒng)計(jì)，截至9月底，縣域醫(yī)共體設(shè)備更新進(jìn)入采購(gòu)意向階段的金額約占22%，進(jìn)入招標(biāo)階段的金額約占5.10%；城市醫(yī)院采購(gòu)意向約17.32%，招標(biāo)進(jìn)度約4.59%。
就目前而言，3000億國(guó)債刺激下的設(shè)備“以舊換新”最有可能在短時(shí)間內(nèi)打破醫(yī)療機(jī)構(gòu)普遍面臨的“采購(gòu)猶豫”，而配置許可管理目錄、設(shè)備更新相關(guān)政策則能進(jìn)一步抬升醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)的整體容量。
繼續(xù)積壓不釋放，行業(yè)恐臨大洗牌
對(duì)于“以舊換新”釋放的時(shí)間，不同機(jī)構(gòu)給出的答案不盡相同，但整體區(qū)間類似。
根據(jù)國(guó)信證券計(jì)算，首批設(shè)備更新項(xiàng)目的招投標(biāo)需求有望在Q3起落地，并在Q4陸續(xù)釋放；聯(lián)影醫(yī)療董事長(zhǎng)張強(qiáng)也預(yù)計(jì)今年第四季度到明年上半年末將有較大規(guī)模落地。
不過(guò)Q3后，許多地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不定期地延長(zhǎng)醫(yī)療反腐時(shí)間，可能一定程度影響需求釋放的具體時(shí)間。
那么，如果需求沒(méi)有在預(yù)定時(shí)間內(nèi)釋放到位呢？
對(duì)于大企業(yè)而言，解答這一問(wèn)題較為容易。“采購(gòu)猶豫”堆積的需求總會(huì)釋放，沒(méi)有太多現(xiàn)金流的顧慮，他們可以繼續(xù)維持研發(fā)力度，為接下來(lái)的中高端市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。
2024年前三季度，聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入均未受環(huán)境影響，數(shù)值與往期持平。聯(lián)影醫(yī)療為例，2024年繼續(xù)在高端、超高端醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)上維持高投入，還試圖補(bǔ)全超聲這一唯一缺失的拼圖。
此外，他們還需要為爭(zhēng)搶即將到來(lái)的市場(chǎng)做足準(zhǔn)備。目前，GPS已明確推出各自的“煥新”計(jì)劃，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)全系設(shè)備更新給出相應(yīng)優(yōu)惠方案。國(guó)內(nèi)方面，邁瑞醫(yī)療、東軟醫(yī)療等企業(yè)也透露了各自在縣域方面準(zhǔn)備計(jì)劃，但尚未公布具體方案。
相較之下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其是那些尚未盈利的企業(yè)而言，需求釋放帶來(lái)的延遲將造成更為消極的影響，可能導(dǎo)致行業(yè)洗牌。
重投入的醫(yī)學(xué)裝備本來(lái)就對(duì)這類企業(yè)的現(xiàn)金流提出極大考驗(yàn)，如今一二級(jí)市場(chǎng)募資難度居高不下，驟降的營(yíng)收必然進(jìn)一步考驗(yàn)初創(chuàng)公司的生存能力。
因此，過(guò)去數(shù)年，醫(yī)學(xué)裝備廠商全力突擊高尖端產(chǎn)品，借助頭部產(chǎn)品樹(shù)立品牌推動(dòng)銷量，但在這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)業(yè)企業(yè)或許需要暫緩腳步，在研發(fā)與銷售之間尋找新的平衡點(diǎn)，堅(jiān)持到需求釋放的那一天。
這個(gè)過(guò)程中，初創(chuàng)公司尤其需要注重縣域這一市場(chǎng)。一方面，縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)追求設(shè)備能力與價(jià)格之間的均衡，大部分企業(yè)的產(chǎn)品均能滿足這類機(jī)構(gòu)的需求；另一方面，縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備配置率本就不足，還需對(duì)過(guò)往購(gòu)置的設(shè)備進(jìn)行更新，是一個(gè)極具潛力的市場(chǎng)。
總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備整體技術(shù)能力距離海外龍頭仍有一段距離。但愿我們能夠看到更多企業(yè)留存下來(lái)，攻克更為精簡(jiǎn)的核心零部件，創(chuàng)造更多更有效的高端醫(yī)學(xué)裝備，惠及海內(nèi)外市場(chǎng)。