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負債率95%,“資本大佬”黃榮耀為何甘當棒杰股份“接盤俠”?

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負債率95%,“資本大佬”黃榮耀為何甘當棒杰股份“接盤俠”?

棒杰股份能否上演資本逆襲?

文 | 野馬財經(jīng) 高遠山

編輯丨武麗娟

兩年巨虧超7.5億,5家核心子公司股權(quán)全數(shù)凍結(jié),資產(chǎn)負債率高達94.83%的棒杰股份(002634.SZ),迎來紓困專業(yè)戶掌舵。

6月2日晚間,深交所上市公司棒杰股份一則公告引發(fā)市場震動:公司實際控制權(quán)即將易主。根據(jù)公告,上海啟爍睿行企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托的方式獲得公司19.94%的表決權(quán),其實際控制人黃榮耀將成為棒杰股份新任掌舵者。

這一變動發(fā)生在棒杰股份深陷危機之際。2022年末,這家原本專注于無縫服裝制造的企業(yè)高調(diào)跨界光伏產(chǎn)業(yè),宣布在江蘇揚州和浙江江山投入超百億元建設(shè)光伏電池項目。然而不足三年,激進轉(zhuǎn)型已使公司陷入絕境:光伏業(yè)務(wù)持續(xù)巨虧、多家子公司停產(chǎn)停工、訴訟纏身、股權(quán)凍結(jié),資產(chǎn)負債率飆升至94.83%。

易主的消息發(fā)布后,6月3日,棒杰股份股價沖高回落,6月4日繼續(xù)上漲,截至收盤漲5.38%,報4.11元/股,總市值19億元。

隨著黃榮耀的入主,這家身負巨額債務(wù)的老牌服裝企業(yè)能否迎來轉(zhuǎn)機?

跨界光伏失敗

棒杰股份的轉(zhuǎn)型之路始于2022年,當時光伏行業(yè)正處于高景氣周期。當年9月,公司通過實控人股份轉(zhuǎn)讓引入蘇州青嵩等戰(zhàn)略股東,隨后高管層全面換血。

新任管理團隊迅速布局:2022年11月投資設(shè)立光伏子公司;12月宣布投資26億元在揚州建設(shè)10GW高效光伏電池片項目;2023年5月又拋出80億元江山項目計劃,建設(shè)16GW電池片及硅片切片產(chǎn)能。短短7個月,棒杰股份規(guī)劃了超百億投資藍圖。

為支撐轉(zhuǎn)型,公司組建了一支“全明星”級別的光伏管理團隊,成員包括來自光伏名門的楊軍、胡惠明等資深人士。然而豪華團隊未能改變行業(yè)下行趨勢。

2023年,光伏行業(yè)價格戰(zhàn)全面爆發(fā)。硅料價格跌幅超80%,電池片價格暴跌60%,組件價格下滑40%。棒杰股份投產(chǎn)即虧損,2023年光伏業(yè)務(wù)毛利率-26.7%,相當于每賣1元產(chǎn)品倒貼0.27元。

危機在2024年全面爆發(fā)。當年公司光伏產(chǎn)品毛利率進一步惡化至-32.93%,每銷售1元產(chǎn)品虧損擴大到0.33元。隨著虧損擴大,子公司揚州棒杰被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整,后雖撤回申請,但經(jīng)營已難以為繼。

2024年,棒杰股份核心主業(yè)依然為無縫服裝,當年實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元,同比增長19.57%,占營業(yè)收入的比例為56.06%,毛利率為22.75%;光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.52億元,比增長96.85%,占總營收的40.86%。

神秘接盤者

在棒杰股份公告中,接盤方上海啟爍被描述為“背靠廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會”的特殊目的主體。其實際控制人黃榮耀的資產(chǎn)版圖也隨之浮出水面。

天眼查信息顯示,黃榮耀實際控制12家企業(yè),其核心平臺是廣東創(chuàng)管投資股份有限公司。該公司作為廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會會員投資的綜合性資產(chǎn)管理機構(gòu),承擔(dān)為協(xié)會會員提供有償服務(wù)的職能。

據(jù)廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會官網(wǎng)信息,該協(xié)會股東包括知名金融、投資機構(gòu)和實體企業(yè)。上海啟爍正是由黃榮耀控制的誼持管理與廣東創(chuàng)吉共同出資設(shè)立,專為本次收購而設(shè)立。

在交易結(jié)構(gòu)上,黃榮耀團隊采取了“小股權(quán)+大表決權(quán)”的巧妙設(shè)計:通過4.18元/股的價格協(xié)議受讓5.03%股份(2310萬股),同時獲得原實控人委托的14.91%表決權(quán),總代價僅9655.8萬元。

據(jù)查,這一價格較公告前一日收盤價3.95元溢價5.5%

這一安排既降低了收購成本,又確保了控制權(quán)穩(wěn)定性。公告特別注明,若未來36個月內(nèi)黃榮耀能通過非委托股份控制上市公司,表決權(quán)委托可提前解除。

多重危機爆發(fā)

此時的棒杰股份已深陷多重危機。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2024年公司凈虧損6.72億元,較2023年虧損8843萬元擴大逾6倍。2025年一季度虧損持續(xù)擴大至4863萬元,同比下滑71.35%。

更嚴重的是債務(wù)危機。截至2025年一季度末,棒杰股份資產(chǎn)負債率已達94.83%,賬面貨幣資金僅余2.55億元,短期借款為4.09億元,應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為8.35億元,一年內(nèi)到期的非流動負債為2.28億元。

2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元,同比大幅下降67.80%;歸母凈利潤為-4862.73萬元。其中,2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元,同比大幅下降67.80%;歸母凈利潤為-4862.73萬元。而光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)全面停擺狀態(tài),一季度光伏業(yè)務(wù)收入為0元,而2024年同期該業(yè)務(wù)收入為4.52億元。

訴訟風(fēng)暴隨之而來。截至6月4日,公司及子公司新增訴訟仲裁涉案金額達3.93億元,占凈資產(chǎn)比例高達130.96%。因興業(yè)銀行蘇州分行金融借款合同糾紛,公司持有的5家子公司100%股權(quán)被司法凍結(jié),保全金額達3.9億元。

圖源:天眼查

光伏項目全線停滯。揚州生產(chǎn)基地自2025年3月1日起“臨時停工停產(chǎn)”,而曾被寄予厚望的80億元江山項目,經(jīng)《時代周報》實地調(diào)查,早在2024年三季度以后,就已暫停了建設(shè),距離投產(chǎn)更是有著不小差距。

易主能否救活棒杰股份?

對于入主后的規(guī)劃,公告表述審慎:新控股股東將“優(yōu)化上市公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)”,“為公司尋找新的業(yè)務(wù)增長點”。但特別強調(diào)將利用自身在“債務(wù)重整、公司紓困等事項中的業(yè)務(wù)資源及豐富經(jīng)驗”化解債務(wù)危機。

這一表述與棒杰股份4月年報中的預(yù)告形成呼應(yīng):公司將在2025年“穩(wěn)步推進光伏項目化債工作,積極尋找戰(zhàn)略投資人”。表明此次易主本質(zhì)是原控股股東為解決困境的主動之舉。

市場關(guān)注焦點在于黃榮耀團隊的紓困能力。廣東創(chuàng)投協(xié)會背景為其提供了資源整合平臺,但棒杰股份的債務(wù)窟窿巨大,截至2025年4月24日,棒杰股份光伏板塊子公司在金融機構(gòu)累計逾期或提前到期的借款金額合計約7.66億元,占上市公司2023年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的69.93%。

業(yè)務(wù)層面,公告暗示可能收縮光伏戰(zhàn)線。公司特別強調(diào)“無縫服裝業(yè)務(wù)始終保持穩(wěn)定盈利能力”,未來仍將作為“主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模最大的業(yè)務(wù)板塊”。這與當前光伏業(yè)務(wù)全面停產(chǎn)的現(xiàn)狀形成鮮明對比。

業(yè)內(nèi)觀察人士指出,黃榮耀團隊可能采取“止血-瘦身-重生”的三步策略:首先解決債務(wù)糾紛和股權(quán)凍結(jié);其次剝離虧損光伏資產(chǎn);最后依托服裝主業(yè)現(xiàn)金流,伺機培育新增長點。

6月3日,一名接近棒杰股份的人士向“貝殼財經(jīng)”表示,目前股份尚未完成過戶,還存在不確定性,但此次交易至少能讓公司產(chǎn)生變化,“對公司而言是好事”。

如今,棒杰股份總部大樓前,曾經(jīng)象征光伏雄心的旗幟悄然落下。

黃榮耀團隊面臨的不僅是高達94.83%的資產(chǎn)負債率,當傳統(tǒng)制造企業(yè)蜂擁轉(zhuǎn)向新能源時,棒杰股份跨界需要的不只是資本豪賭,更是對產(chǎn)業(yè)周期的敬畏。

你怎么看服裝巨頭棒杰股份易主?評論區(qū)聊聊吧。

 
本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

棒杰股份

  • 棒杰股份:控制權(quán)擬變更,新控股股東將優(yōu)化公司主營
  • 棒杰股份(002634.SZ)2025年一季報凈利潤為-4862.73萬元,同比虧損放大

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負債率95%,“資本大佬”黃榮耀為何甘當棒杰股份“接盤俠”?

棒杰股份能否上演資本逆襲?

文 | 野馬財經(jīng) 高遠山

編輯丨武麗娟

兩年巨虧超7.5億,5家核心子公司股權(quán)全數(shù)凍結(jié),資產(chǎn)負債率高達94.83%的棒杰股份(002634.SZ),迎來紓困專業(yè)戶掌舵。

6月2日晚間,深交所上市公司棒杰股份一則公告引發(fā)市場震動:公司實際控制權(quán)即將易主。根據(jù)公告,上海啟爍睿行企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托的方式獲得公司19.94%的表決權(quán),其實際控制人黃榮耀將成為棒杰股份新任掌舵者。

這一變動發(fā)生在棒杰股份深陷危機之際。2022年末,這家原本專注于無縫服裝制造的企業(yè)高調(diào)跨界光伏產(chǎn)業(yè),宣布在江蘇揚州和浙江江山投入超百億元建設(shè)光伏電池項目。然而不足三年,激進轉(zhuǎn)型已使公司陷入絕境:光伏業(yè)務(wù)持續(xù)巨虧、多家子公司停產(chǎn)停工、訴訟纏身、股權(quán)凍結(jié),資產(chǎn)負債率飆升至94.83%。

易主的消息發(fā)布后,6月3日,棒杰股份股價沖高回落,6月4日繼續(xù)上漲,截至收盤漲5.38%,報4.11元/股,總市值19億元。

隨著黃榮耀的入主,這家身負巨額債務(wù)的老牌服裝企業(yè)能否迎來轉(zhuǎn)機?

跨界光伏失敗

棒杰股份的轉(zhuǎn)型之路始于2022年,當時光伏行業(yè)正處于高景氣周期。當年9月,公司通過實控人股份轉(zhuǎn)讓引入蘇州青嵩等戰(zhàn)略股東,隨后高管層全面換血。

新任管理團隊迅速布局:2022年11月投資設(shè)立光伏子公司;12月宣布投資26億元在揚州建設(shè)10GW高效光伏電池片項目;2023年5月又拋出80億元江山項目計劃,建設(shè)16GW電池片及硅片切片產(chǎn)能。短短7個月,棒杰股份規(guī)劃了超百億投資藍圖。

為支撐轉(zhuǎn)型,公司組建了一支“全明星”級別的光伏管理團隊,成員包括來自光伏名門的楊軍、胡惠明等資深人士。然而豪華團隊未能改變行業(yè)下行趨勢。

2023年,光伏行業(yè)價格戰(zhàn)全面爆發(fā)。硅料價格跌幅超80%,電池片價格暴跌60%,組件價格下滑40%。棒杰股份投產(chǎn)即虧損,2023年光伏業(yè)務(wù)毛利率-26.7%,相當于每賣1元產(chǎn)品倒貼0.27元。

危機在2024年全面爆發(fā)。當年公司光伏產(chǎn)品毛利率進一步惡化至-32.93%,每銷售1元產(chǎn)品虧損擴大到0.33元。隨著虧損擴大,子公司揚州棒杰被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整,后雖撤回申請,但經(jīng)營已難以為繼。

2024年,棒杰股份核心主業(yè)依然為無縫服裝,當年實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元,同比增長19.57%,占營業(yè)收入的比例為56.06%,毛利率為22.75%;光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.52億元,比增長96.85%,占總營收的40.86%。

神秘接盤者

在棒杰股份公告中,接盤方上海啟爍被描述為“背靠廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會”的特殊目的主體。其實際控制人黃榮耀的資產(chǎn)版圖也隨之浮出水面。

天眼查信息顯示,黃榮耀實際控制12家企業(yè),其核心平臺是廣東創(chuàng)管投資股份有限公司。該公司作為廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會會員投資的綜合性資產(chǎn)管理機構(gòu),承擔(dān)為協(xié)會會員提供有償服務(wù)的職能。

據(jù)廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會官網(wǎng)信息,該協(xié)會股東包括知名金融、投資機構(gòu)和實體企業(yè)。上海啟爍正是由黃榮耀控制的誼持管理與廣東創(chuàng)吉共同出資設(shè)立,專為本次收購而設(shè)立。

在交易結(jié)構(gòu)上,黃榮耀團隊采取了“小股權(quán)+大表決權(quán)”的巧妙設(shè)計:通過4.18元/股的價格協(xié)議受讓5.03%股份(2310萬股),同時獲得原實控人委托的14.91%表決權(quán),總代價僅9655.8萬元。

據(jù)查,這一價格較公告前一日收盤價3.95元溢價5.5%

這一安排既降低了收購成本,又確保了控制權(quán)穩(wěn)定性。公告特別注明,若未來36個月內(nèi)黃榮耀能通過非委托股份控制上市公司,表決權(quán)委托可提前解除。

多重危機爆發(fā)

此時的棒杰股份已深陷多重危機。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2024年公司凈虧損6.72億元,較2023年虧損8843萬元擴大逾6倍。2025年一季度虧損持續(xù)擴大至4863萬元,同比下滑71.35%。

更嚴重的是債務(wù)危機。截至2025年一季度末,棒杰股份資產(chǎn)負債率已達94.83%,賬面貨幣資金僅余2.55億元,短期借款為4.09億元,應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為8.35億元,一年內(nèi)到期的非流動負債為2.28億元。

2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元,同比大幅下降67.80%;歸母凈利潤為-4862.73萬元。其中,2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元,同比大幅下降67.80%;歸母凈利潤為-4862.73萬元。而光伏業(yè)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)全面停擺狀態(tài),一季度光伏業(yè)務(wù)收入為0元,而2024年同期該業(yè)務(wù)收入為4.52億元。

訴訟風(fēng)暴隨之而來。截至6月4日,公司及子公司新增訴訟仲裁涉案金額達3.93億元,占凈資產(chǎn)比例高達130.96%。因興業(yè)銀行蘇州分行金融借款合同糾紛,公司持有的5家子公司100%股權(quán)被司法凍結(jié),保全金額達3.9億元。

圖源:天眼查

光伏項目全線停滯。揚州生產(chǎn)基地自2025年3月1日起“臨時停工停產(chǎn)”,而曾被寄予厚望的80億元江山項目,經(jīng)《時代周報》實地調(diào)查,早在2024年三季度以后,就已暫停了建設(shè),距離投產(chǎn)更是有著不小差距。

易主能否救活棒杰股份?

對于入主后的規(guī)劃,公告表述審慎:新控股股東將“優(yōu)化上市公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)”,“為公司尋找新的業(yè)務(wù)增長點”。但特別強調(diào)將利用自身在“債務(wù)重整、公司紓困等事項中的業(yè)務(wù)資源及豐富經(jīng)驗”化解債務(wù)危機。

這一表述與棒杰股份4月年報中的預(yù)告形成呼應(yīng):公司將在2025年“穩(wěn)步推進光伏項目化債工作,積極尋找戰(zhàn)略投資人”。表明此次易主本質(zhì)是原控股股東為解決困境的主動之舉。

市場關(guān)注焦點在于黃榮耀團隊的紓困能力。廣東創(chuàng)投協(xié)會背景為其提供了資源整合平臺,但棒杰股份的債務(wù)窟窿巨大,截至2025年4月24日,棒杰股份光伏板塊子公司在金融機構(gòu)累計逾期或提前到期的借款金額合計約7.66億元,占上市公司2023年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的69.93%。

業(yè)務(wù)層面,公告暗示可能收縮光伏戰(zhàn)線。公司特別強調(diào)“無縫服裝業(yè)務(wù)始終保持穩(wěn)定盈利能力”,未來仍將作為“主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模最大的業(yè)務(wù)板塊”。這與當前光伏業(yè)務(wù)全面停產(chǎn)的現(xiàn)狀形成鮮明對比。

業(yè)內(nèi)觀察人士指出,黃榮耀團隊可能采取“止血-瘦身-重生”的三步策略:首先解決債務(wù)糾紛和股權(quán)凍結(jié);其次剝離虧損光伏資產(chǎn);最后依托服裝主業(yè)現(xiàn)金流,伺機培育新增長點。

6月3日,一名接近棒杰股份的人士向“貝殼財經(jīng)”表示,目前股份尚未完成過戶,還存在不確定性,但此次交易至少能讓公司產(chǎn)生變化,“對公司而言是好事”。

如今,棒杰股份總部大樓前,曾經(jīng)象征光伏雄心的旗幟悄然落下。

黃榮耀團隊面臨的不僅是高達94.83%的資產(chǎn)負債率,當傳統(tǒng)制造企業(yè)蜂擁轉(zhuǎn)向新能源時,棒杰股份跨界需要的不只是資本豪賭,更是對產(chǎn)業(yè)周期的敬畏。

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