文 | 正見TrueView 老練

編輯 | 詠鵝

7月于極氪而言，注定是一個關鍵節點。

一方面，極氪科技集團7月1日公布的銷量數據顯示：6月總銷量達43012臺，但核心品牌極氪汽車交付量僅為16702臺，同比下滑17%；另一方面，承載厚望的全新旗艦SUV 9X將在7月9日揭開技術面紗。銷量壓力之下，這款被冠以“杭州灣庫里南”的車型，其發售后的市場反響無疑將直接牽動投資者的神經。

加之小米汽車首款SUV YU7的強勢開售，新能源汽車中高端市場的鏖戰進一步升級，競爭烈度有增無減。

曾憑001單騎闖關登陸美股的極氪，能否借9X之利，在退市回歸“一個吉利”集團軍的整合陣痛中，完成一場新的突圍？

01 上市、退市皆非終點

極氪的故事，始于吉利這家燃油車企轉型的商業戰略，彼時中國新能源汽車產業朝著電動化、智能化加速演變，新勢力玩家在各自賽道競相廝殺，給傳統造車廠商帶來了品牌號召力與市場勢能上的巨大壓力。

或許是出于“殺出一條血路”的初衷，2021年，吉利官宣極氪成為面向高端新能源市場的獨立品牌，1年前還掛著領克車標的ZERO Concept，搖身一變成了極氪001。

這一策略很快在市場上激起連鎖反應。事實證明，吉利在集團體系外孵化一個與新勢力正面抗爭的子品牌，并非沒有機會。

2022年，極氪001不負眾望，在開啟交付后的首個完整年份交出超7萬輛的成績單，成為30萬級中國品牌純電銷冠。這不僅標志著極氪在國產汽車技術升級的浪潮中成功立足，更印證了吉利高端電動化戰略路徑的初步可行性。

2024年5月，極氪在美國紐交所敲鐘上市，完成了從集團內部孵化、獨立品牌成長到打造爆款并登陸資本市場的重要跨越。

然而，登陸美股后的這一年來，中國新能源汽車市場的競爭更加激烈，頭部勢力的分化愈加明顯。

小米汽車迅速崛起，憑借流量生態以及創始人IP等因素，快速切入造車陣營并拿到頗為不錯的交付成績；鴻蒙智行在高端品牌和定位方面愈發穩定，形成了較為完整的商業壁壘和品牌競爭力；同吉利一樣的傳統主機廠不斷加碼子品牌，通過資源投入、渠道整合發起了轉型升級的攻堅戰役.......

反觀極氪，面臨的挑戰愈發嚴峻，交付總量在新勢力月度排行中難以穩定位居前列；資本市場反應冷淡，股價長期被低估；盈利之路更是道阻且長，扭虧為盈的目標遲遲未能實現。這三大難題，構成了極氪后上市時代的主要壓力源。

即便同在美股上市，極氪的市值表現也明顯落后于“蔚小理”。目前，“蔚小理”市值均保持在80億至300億美元區間，而極氪則徘徊在65億美元左右，差距顯著。這種估值落差，直觀反映了資本市場對極氪的態度——往深層次看，是對其持續未能扭虧的盈利能力的信心不足。

實現單一新能源品牌的盈利本就艱難，目前全球范圍內僅有特斯拉、比亞迪、理想、賽力斯等極少數玩家通過規模化量產跨過了盈利門檻。絕大多數品牌，包括極氪，仍在虧損中掙扎。

02 一盤大棋中的關鍵一子

公開資料顯示，2021—2024年，極氪凈虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元、57.9億元，累計已經到262.23億元；盡管2025年第一季度凈虧損收窄至7.63億元，盈利之路依然漫長。

吉利汽車2024年業績發布會上，吉利汽車行政總裁兼執行董事桂生悅發出預警：未來兩三年后，汽車市場的競爭格局會和今天大不一樣，盈利能力不足的車企，將可能面臨被淘汰的風險。

當資本耐心與盈利時間表賽跑，回歸吉利母體可被視作是極氪降本增效、應對盈利挑戰的關鍵一步。其中僅上市身份帶來的高昂合規成本，如每年可達數千萬美元的審計、投資者關系等費用，即可大幅削減。

面對激烈的市場競爭與持續的盈利壓力，車企重組整合正成為行業新趨勢。長安與東風官宣重組，以形成更大的先發體量競爭優勢；上汽整合五大板塊，成立“大乘用車”提高單品規模；蔚來亦被傳合并旗下品牌實現資源共享。

極氪回歸吉利，正是這一浪潮中的關鍵落子。而背靠大樹后，極氪能否借整合之力跨越盈虧平衡線，將母體賦能轉化為可持續的盈利能力，或將決定其能否贏得下一階段的入場券。

效率提升無疑是整合后極氪收獲的首波紅利。最新財報顯示，2025年第一季度，極氪科技集團整車毛利率達16.5%，同比提升3.4個百分點；其中，極氪品牌整車毛利率更是高達21.2%，同比提升7.2個百分點。

這僅僅是開始。依托“一個吉利體系”的平臺化運營，降本增效的潛力將在研發、產品定位、供應鏈、制造管理、渠道營銷等多個維度深度釋放。比如：

在產品細分定位方面，極氪主攻30萬元以上豪華電動市場，而領克錨定20萬元級新能源中高端領域，吉利銀河覆蓋主流消費區間；

借助于吉利集團的整體采購體系，品牌的供應鏈成本降低5%～8%；

在制造方面，一體化管理預計效率將在原來基礎上提升數倍；

營銷和渠道整合也將改變原先各自為政的銷售邏輯，帶來更有規模化的降本增效收益。

考慮到極氪去年交付超過22萬輛，已經憑借極氪001/009等車型站穩30萬+高端市場，再加上近期新推出的007GT、即將推出的9X，有望進一步增強極氪品牌在細分市場的市場滲透率，構建更為完整的品牌競爭壁壘。

吉利2024年營收2402億元，凈利潤激增213%的亮眼表現，進一步為極氪提供了強大后盾。當行業步入整合深水區，李書福的戰略目標明確，追求“規模”與“盈利”并駕齊驅，在新能源汽車下半場的生死角逐中，完成從單一產品成功到系統性能力領先的跨越。

對肩負高端使命的極氪而言，要實現這一雄心，在享受整合紅利的同時，亟需構筑起更強大的差異化競爭壁壘。

03 重新擲骰的籌碼

當前，中國新能源汽車陣營分野已趨明朗。新勢力陣營中，鴻蒙智行、理想、零跑、小米等交付量長期領先；傳統巨頭陣營里，比亞迪、吉利等則牢牢把控著規模化產銷的頭部位置。

因此無論對極氪品牌本身，還是整合后的極氪科技事業群，未來的核心挑戰皆在于如何在強敵環伺中，構建起獨特且堅實的競爭壁壘。這關乎其后續的良性經營與長遠發展。

當前鴻蒙智行依托乾坤自研智駕系統和華為賦能的戰略加持，構建起了高端化核心競爭力，問界M9等車型長期在高端車型細分價位段位列冠軍；小米汽車借勢創始人IP的強流量效應，和小米生態的渠道、用戶積淀，成功跨界并快速上量，成為現象級案例；即便是零跑等品牌，也有成本、性價比等鮮明的路線標簽，連續多次位居新勢力銷量榜首；至于比亞迪，通過三電技術、單車毛利等優勢，在10萬以下市場擁有定價主導權，并在高端市場持續突破。

對比之下，極氪亟需鍛造出區別于眾的差異化亮點，塑造獨特的品牌心智與定位，以此掘深整合后的護城河。目前，純電領域是其重要基本盤，通過001、009的迭代，以及007、X等產品的擴充，極氪已在不同價格帶取得交叉覆蓋的成績。

然而，隨著競品在純電賽道持續加碼，極氪要長期守住純電市場仍然面臨后續的競爭壓力。其成敗關鍵在于能否在產品力、核心技術、乃至生態構建上，形成一套具備高差異化、且對手難以快速復制的綜合壁壘體系。

業內預判，未來能存活的車企不會很多，唯有兼具雄厚資本與硬核技術的品牌方能勝出。現金儲備僅98. 9億的極氪，在回歸吉利后無疑將尋求到新的資金后盾，在這場生死競速中又續了一波力。

但整合紅利只是新兌換的籌碼，遠非制勝的王牌。面對群雄逐鹿、壁壘林立的中國新能源戰場，極氪的終極試煉在于能否將母體的規模勢能，轉化為差異化產品力，以自研可控的核心技術構筑護城河，以獨特強大的品牌號召力觸動消費者。

即將推出的極氪9X，或是這一戰略轉身的先行試驗。

早前曾有消息傳出，極氪私有化報價尚存爭議，其投資者批評吉利以22億美元私有化的報價太低。在此背景下，9X既是極氪作為獨立上市公司向資本市場證明高端產品與技術整合能力的關鍵驗證，也是向母公司吉利展示其值得長期投入的戰略價值的核心籌碼。

而9X的銷量成績單，顯然也將左右著極氪的價格標簽，使回歸進程面臨更復雜的博弈。