文|酒管財經

編輯|阿鰍

從與君瀾酒店分拆、掛牌新三板、轉戰A股、突擊修改三年財報，到成功上市之后臨時變更募集資金用途與君瀾再續前緣、業績逆勢增長、股價飆升……君亭酒店在資本市場掀起了一陣陣的洶涌波濤，看似魔幻卻又真實的劇情不停上演。

最新的動作是，君亭酒店近日開啟了新一輪的募資。6月7日，君亭酒店發布了新的募資公告，募集資金總額不超過5.17億元。有意思的是，該項資金仍將用于 “新增直營酒店投資開發項目”和“現有酒店裝修升級項目”。

上述資金用途基本與上市募資的資金用途非常相似。如此看來，君亭酒店是否回到了原點？

顯然并不是。其定增的背景是在“雙君合璧”助推下的股價飆升，截至其發布定增的6月7日收盤，君亭酒店的股價為51.67元/股，較12.24元/股的發行價翻了4倍有余。

再看如今的上市公司君亭酒店，不僅吞并了君瀾和景瀾，自身股價也得以激增，股價高位定增完成之后，仍能夠有資金去進行業務擴張。

站在當前回溯君亭酒店的上市之路可以發現，在這場自2015年就開始的資本騰挪當中，君亭酒店展現了令人驚嘆的技巧。

騰挪術之一：君亭的資本往事

關鍵詞：分拆 轉股 突擊修改財報

上市之前，君亭酒店在行業內一直是以低調示人。上市之初，年逾古稀的創始人吳啟元率領一眾老兵成功登陸資本市場，一度成為行業佳話。盡管君亭酒店踏入A股僅半年多，但其對于資本市場的追尋，卻要從2015年開始說起。

2015年對于君亭酒店來說是極為關鍵的一年。當年5月，君亭與君瀾分拆，此舉被業內人士廣泛認為是在為君亭酒店日后的資本化鋪路。而這也拉開了君亭酒店的資本運作大幕。

君亭酒店深耕中高端，并且以直營為主，布局在一二線核心地段，投資回報高。華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱就曾表示，直營收入占比高是君亭酒店能夠順利登陸資本市場的重要原因之一。

不知吳啟元是否同樣是看中了君亭酒店的這一特點，總之在隨后的2015年9月，君亭酒店完成股份制改造，成立浙江君亭酒店管理股份有限公司，正式開啟資本化之路，并于2016年成功掛牌新三板。

不過，君亭酒店并沒有止步于此。2017年，君亭酒店就發布公告稱，擬申請首次公開發行人民幣普通股（A股）并于境內上市，并將在全國中小企業股份轉讓系統申請暫停交易，開始籌備IPO。

2019年5月，君亭酒店申請創業板上市。也正是此時，發生了值得令人玩味的一幕。

當年5月17日，也就是君亭酒店IPO申請獲得證監會受理的第二天，君亭酒店就突擊修改了過往三年即2016年、2017年、2018年的財報，涉及了眾多營收科目，包括前五大客戶的應收賬款、對前五大客戶的營業收入，更是憑空消失了7500萬元債務。

受此影響，質疑之聲群起。有媒體當即指出，“很顯然，君亭酒店修改過往3年財報的目的，就是為了使過往財報與招股書中內容一致，那么是否符合其當年實際業務營收情況，這里需要打個問號。”

在一片質疑聲中，2021年8月18日證監會同意IPO注冊申請。君亭酒店的上市夢，終于修成正果。

騰挪術之二：“雙君合璧”與二度募資

關鍵詞：籌劃已久 二度募資

上市目標達成之后，緊接著必然是規模擴張，君亭酒店上市募資的出發點也是如此。

在招股中，君亭酒店表示IPO募資金額將用于中高端酒店設計開發項目以及綜合管理平臺建設項目。

不過，不久之后，君亭酒店選擇擴張的方式卻陡然發生了改變。2022年1月，君亭酒店連發多條公告，“通知”投資者變更募集資金用途，斥資1.4億元收購浙江君瀾酒店管理有限公司79%股權、景瀾酒店投資管理有限公司70%股權、“君瀾”系列商標。

對此，君亭酒店在公告中解釋稱，“鑒于原募投項目建設與回報周期相對較長，為進一步提高募集資金使用效率，提高公司抗風險能力，快速適應復雜多變的市場需求。”但并沒有更多實質性的解釋。

兜兜轉轉，君亭和君瀾又再度合體，而此時君亭酒店上市僅三個月。這么短的時間內就改變募集資金用途，很難讓人不懷疑拿回君瀾酒店是不是籌劃已久。

盡管君亭酒店此舉收到了深交所和外界的拷問，但從結果看，這種方式也確實在一定程度上能夠使君亭旗下酒店數量得到大規模的提升。

根據公告，君瀾品牌累計投資管理超過180家酒店。景瀾酒店投資管理有限公司累計投資管理酒店75家，均多于君亭現有酒店數量。如若不考慮其中羈絆，僅從表面上看，這根本就是一場“蛇吞象”式并購。

據中國飯店協會出具的《2021中國酒店集團TOP50報告》，截至2021年1月1日，君亭酒店以6345間客房排名第49，但若算上君瀾酒店集團的33415間客房數，兩者合計將達到39760間客房，這個數字僅次于排名第11的鳳悅酒店。

因此，“雙君合璧”成為了君亭酒店的股價助推器。2022年以來，君亭酒店股價漲幅近130%。

有意思的是，在股價成功較發行價翻了4倍有余之時，君亭酒店又再一次募集資金不超過5.17億元，用于“新增直營酒店投資開發項目”和“現有酒店裝修升級項目”。

由此，這場自2015年開始的資本騰挪術，或許將告一段落。從結果來看，君亭酒店成功登陸A股，并與君瀾再度合體，好像從沒有分開過；上市公司規模激增，并進一步促使股價飆升；股價高位二度募資，獲得再次擴張的資本，并且有助于業績增長。

公司預計，該募資項目建成后，將新增客房2384間，全部達產后，新增年均收入4.02億元、年均凈利潤超過7000萬元。

不過，也有聲音指出，在近期股價連續處于高位的情況下，如何定價成為本次定增的一大考驗，畢竟此前IPO募資就曾遭遇大量棄購。

君亭的快與慢

實際上，君亭酒店的“慢”是刻在骨子里的。

君亭酒店成立于2007年，14年經營下僅開業43家酒店，14年的GAGR僅為31%，相比于同行“跑馬圈地”式的擴張（14年的GAGR，首旅：59%；錦江：57%；華住：85%），其開店速度緩慢。并且，君亭酒店的門店多集中在上海及浙江省等華東地區，尚未向全國范圍拓展。

其在招股書中也曾提到，“浙江省區域若出現競爭加劇、業務模式飽和或地區監管政策及經營環境出現重大不利變化時，將會對公司盈利能力產生不利影響。”

外部環境也促使著君亭不得不快起來，其固守的中高檔領域已經成為兵家必爭之地。錦江酒店和華住酒店的中高檔酒店早已突破了千家，亞朵酒店也已經開出了600余家中高檔酒店。就算君亭酒店的并購項目整合完畢，酒店規模也難以在短時間內追趕上。

不過據了解，若此次定增順利完成，君亭擬于未來3年內，在杭州、北京、深圳、無錫等全國各大核心城市分三批次建設15家酒店，均為公司直營中高端精選服務酒店。總體來看，君亭希望借疫情背景，爭取一些優勢卡位，助力直營規模擴張。

另一方面，君亭一直以來都具有“超前思維”，一系列超前的理念，的確是走在了市場的前沿——比如在經濟型酒店大熱下，投身中高端酒店；在西方文化占上風時，以東方文化為底色；在休閑旅游仍是山野“特權”時，首創“城市休閑”……

這都是君亭的特色，也是其混跡酒店江湖多年的拿手功夫，也正是基于“一店一品”的策劃設計，君亭酒店才能打造差異化的競爭優勢。這是急不來的慢功夫。

盡管目前君亭酒店在規模和資金上，都有了更充足的想象空間，但是未來發展的快與慢，仍需要像其資本騰挪術那樣，做好側重。