文|氨基觀察 蔡九
不久前，曾公開征集男友，又喊出地產股有10倍機會的私募魔女李蓓，又有了新的傳言：成為上海翠湖四期一套390平米大平層的主人。
上海翠湖四期位于黃浦區，是名副其實的豪宅，單價接近44萬一平，即該大平層總價值：
1.7個小目標。
這一傳言似乎符合邏輯。流出的為數不多的信息顯示，豪宅主人是女性，并且是基金經理。而李蓓給外界留下的深刻印象：喜歡豪賭，業績不錯，有錢，人狠話不多。
聚光燈瞬間打到李蓓身上。李蓓猝不及防，但又很快在朋友圈反客為主，她說自己一直住在浦東。與此同時，李蓓還特地強調，自己不喜歡追高接盤，她說：
現在去買翠湖，跟2000塊以上買茅臺，沒有什么區別。
如此看來，大家是吃錯了瓜。既然蓓姐不喜歡追高，那豪宅女主人又會是誰呢？
女性、基金經理、喜歡追高……很快，豪宅新女主人被指向醫藥女神葛蘭。
聽聞是葛蘭是390平米大平層的女主人，重倉中歐研究精選混合A大壯忽然泣不成聲。不知道這個50歲的老男人，想起了什么傷心事。
大壯收拾收拾情緒，若有所思地說道：
如果是真的，那都是家人們集資給蘭蘭買的。
01 清華北大，更要膽子大
江湖上，一直流傳著關于葛蘭是“學神”的傳說。
本科就讀于清華大學工程物理系，后在美國西北大學取得生物醫學工程博士學位，回國后加入了金融行業。對此，葛蘭的導師深表遺憾：
葛蘭本應該成為一名科學家。
不過，在基金圈，管你是清華北大，還是海歸、科學家，啥都不如膽子大。
因為，投資者往往會根據基金過去一段時間的業績，作為是否投資的主要標準。如果基金公司在某一階段業績表現特別突出，很可能會在下一階段迎來規模的暴增。
而在規模暴增之后即便業績大跌，規模也不會快速下降，甚至可能會維持在一個相對平穩的量級，因為此時虧損的投資者一般不會贖回。
這被稱為脈沖現象。
要想出頭的基金公司或者基金經理，必然不能等待歲月靜好，必須大力出奇跡，讓自己的基金走出脈沖行情。
過去十幾年，站上公募基金江湖頂端的基金經理打法都是如此，葛蘭也不例外。按照葛蘭的說法，她的投資策略要點，是 “聚焦行業，優中選優”。
兩個數字，完美概括葛蘭的風格。資本市場跌宕起伏，但葛蘭的持倉比例只有3個年頭低于90%；前十大重倉股比例，基本超過55%，單一個股的持倉如愛爾眼科常年保持10%的倉位。
大壯說，要不是基金持單個股比例限制，甚至可能更高。大壯還說，按他的理解，蘭蘭基金的投資精髓就兩個字：
梭哈。
誰都無法預測梭哈的結果，學神也不例外。在公募行業，這些滿倉一哥、一姐們的業績走勢，向來刺激。2017年，葛蘭大幅跑贏業績基準，2018年又大幅下折。
但很快，好運氣來了。2019年初，醫藥行業在資本、政策等諸多因素的推動下，徹底站上風口，醫藥、醫療、醫械行業中的頭部企業備受市場熱捧。
葛蘭旗下的中歐醫療健康基金也徹底一改頹勢，一飛沖天。
中歐醫療的管理規模在2021年新增了542.6億，占中歐基金新增規模的40%。對了，大壯也是在那一年上的車。
2021年底，葛蘭管理的基金規模高達1103.39億元，一舉超過“坤坤”。
截止2022年6月末，中歐醫療的份額持有人合計達726.6萬戶，而根據公開信息，我國權益類基金投資者估計為1.85億，即：
平均每25個基民就有1個買了中歐醫療。
長江后浪推前浪，世界接下來是“蘭蘭“的。
02 千億資金，不能承受之重
大壯沒讀過書。之所以買基金，而不是自己上賭桌梭哈，是他知道即便剛開始有好運氣能賺到錢，但靠運氣賺來的錢，終究會靠本事虧光。
所以，他選擇相信蘭蘭。
不得不說，命運的奇妙與殘酷。同樣一件事情，它能成就你，也會毀滅你。
有這個感悟的，可能不只有大壯。股市一個月一小變，一年一大變，誰能靠膽大把一哥的大旗扛二十年？
請問，你們誰還記得，曾經被叫做“滿倉一哥”的彭旭嗎？
在難以捉摸的風格轉化中，各大公募基金明星經理，也在牛夫人和小甜甜的身份中不斷轉換。
昨天是蔡經理，今天就是菜狗；今天是醫藥女神，明天就有可能是大媽。2021年以來，在集采、醫保壓價等政策因素下，醫藥公司股價直轉急下。
大壯信任的蘭蘭，也遭遇了挑戰，2021年一不下心虧了70多個小目標，成為：
給基民虧錢最多的基金經理。
不過，大壯沒有怪蘭蘭。他說，可以理解，明星基金經理也有苦衷，誰讓基民拼命塞錢給他們呢？
基金規模可以急速壯大，但國內醫藥行業值得投資的公司顯然沒有那么多。更何況，這些有限的標的，流通市值會更加十分有限。
一個雪球大V說，有限的池子，是容納不了好幾個大幾百億的行業基金的。
還真是。
截至2021年12月31日，葛蘭代表作中歐醫療健康管理規模（A類+C類）已達到775.05億元，占到A股醫藥生物行業總市值的1%，僅有15只個股能買到基金總資產的5%以上。
按大V的說法，基金拿到錢之后，只能被動配置一些大市值公司，并且用“抱團”的方式去推高收入規模不大、但短期增速很高的公司。
于是，醫藥板塊就出現了很多市夢率的公司。這些市夢率的公司，締造了醫藥女神，最終也埋葬了醫藥女神。
時來天地皆同力，運去英雄不自由。
話雖如此，在大壯看來，這又何嘗不是英雄自己主動選擇的結果呢？
在蘭蘭基金規模不斷擴大的同時，并沒有關閉申購通道，而是持續開放100萬以下的小額申購，讓很多不明就里的中小投資者繼續涌入，最終規模不斷大大大，推動了抱團的進程，也加速了瓦解的速度。
雪崩時，沒有一片雪花是無辜的。
03 盈不盈利，管理費旱澇保收
世道輪回。
從中郵到中歐，總有公募基金不斷搞大聲勢，挖很多大腕基金經理，希望成為下一匹黑馬。
沒辦法，誰讓公募基金是個好生意呢，不管能不能給基民賺錢，管理費一分都不會少收。
基民購買基金，需要支付兩部分費用。一是基金的申購贖回費，這部分一般歸銷售渠道；二是管理費用，混合類基金收1.5%，債券型收0.6%，貨幣類基金收0.3%。
一般情況下，銷售渠道分得管理費用的30%～40%，剩下的歸基金公司。
在以管理費為主要盈利模式的情況下，基金公司怎么應對呢？會說，我不在乎規模嗎？不管你們信不信，反正大壯是不信的。
那么問題來了，怎么找錢做大呢？
只能給員工打雞血，讓員工創造價值。這一點，跟地產公司沒啥區別。就像中梁地產為了激勵員工，在辦公室拉出的橫幅一樣：
要么交業績，要么交尸體。
當然，基金經理也樂意往死里干。
基金經理的收入，分為兩部分，基礎收入和管理費分紅，俗稱年終獎。
年終獎是重頭戲。每家機構的發放比例不同，主要與基金規模、業績相關。基金規模越大，管理費收的就多，基金經理就會拿到更高的年終獎。
基金業績排名越好，獲得的年終獎勵也越豐厚。
清華北大不如膽子大。不管你如何評價，只需回答這樣一個問題：如果你拿著客戶的錢坐在賭桌前，你會下小注嗎？
就像過去幾年的biotech一樣。在公布2022年薪酬數據的18A企業中，近50家企業的員工薪酬中位數為52萬元，這已經超過99%的互聯網大廠。不少核心高管，年薪動輒500萬，甚至上千萬。
這樣的高薪已然令人咂舌，但biotech高管的工資卻遠遠比不過，對他們公司二級市場股價有絕對話語權的基金經理。
這兩年，金融機構的限薪傳聞越傳越多。2022年，市面上有信息流出，監管對基金經理下發限薪令：
最高5000萬，不能再高了。
2022年年初，大壯又一次抄底蘭蘭的基金。不過，又一次抄在了半山腰。出海失利、臨床遭遇變故，國內醫藥行業依然沒有迎來好消息。
那一年，葛蘭的中歐醫療基金也沒有逆襲：
虧損總額接近200億。
就是不知道葛蘭發了多少工資，夠不夠買大平層。昨夜，葛蘭發朋友圈說：
“翠湖跟我沒關系”。