界面新聞記者 | 李昊

以地產股為代表的多家上市公司拉響面值退市警報。據界面新聞此前報道，近期ST陽光城（000671.SZ）、ST泰禾（000732.SZ）等上市公司股價連續多日一字跌停，已觸及或即將觸及“連續20個交易日收盤價低于1元”紅線，將被交易所強制終止上市。

部分尚未被蓋棺定論的上市公司“花式自救”，在短期內釋放多項利好消息，旨在挽回股價、避免面值退市。其中，*ST龐大（601258.SH）實控人稱將以不低于2.5億元的總額回購公司股份，但后來爽約；榮盛發展（002146.SZ）在5月25日以1.17元/股收盤后推出跨界新能源的重大資產重組方案……

筆者認為，“連續20個交易日收盤價低于1元就退市”是監管的紅線，而不是投資者心中的紅線。

當某一公司股價偏低，便會先有一部分敏感、謹慎的資金提前撤離。部分資金的撤離會導致股價下跌，進而引發更大的恐慌、更多資金的撤離。這一過程就像倒下的多米諾骨牌，待引起重視時公司股價已救無可救。

以ST陽光城為例，其股價4月28日收盤價為1.38元/股，遠超監管規定的退市紅線。五一假期結束后的首個交易日——5月5日公司股價一字跌停，隨后被死死按在跌停板，至今已連續17個交易日未開板，且封單逐日累加。截至5月29日仍有超350萬手賣單等待賣出。

據經濟觀察報報道，ST陽光城證券部相關人士曾表示，“我們在上上周（5月12日）就向公司提交了挽救股價的多個方案，但無法得到執行”。而5月12日公司收盤價為1.01元/股，已連續六個交易日跌停，即使向市場釋放挽救股價的利好恐怕也難有作用。

綜上，防止面值退市應是上市公司的一項長期工作，千萬不可等到1元紅線附近才后知后覺。待股價已出現“雪崩”跡象時，公司管理層再緊急推出救市方案，既是對公司的不負責、也是對投資者的不負責。

那么如何防止公司股票被面值退市？筆者認為要從以下兩個方面進行。

一是做到信息公開，利好利空信息都要及時向市場反應。

榮盛發展在股價跌至1.17元/股時才放出重大資產重組的消息。若此事籌劃已久，只是恰逢近期發布，投資者也難免會懷疑事情的可靠性，或許會導致利好變利空；若這只是公司管理層臨時想出的救市方法，八字尚無一撇，那就是病急亂投醫。

國資委曾表示，要正確引導投資者預期，做好價值的預期管理。

ST陽光城便沒能管理好市場預期。1月31日公司稱，預計2022年凈虧損80億元至110億元。2022年房地產行業整體遇冷，市場對房企虧損已有預期，因此公司股價并無明顯異動。4月29日公司發布的年報顯示2022年虧損125.53億元，遠超市場預期，公司股價隨即封死跌停板。

二是要經營好公司，從根本上避免面值退市。

上市公司股價受多種因素影響，但業績一定是最重要的因素之一，經營穩健、成長性佳、盈利能力強的公司自然更受投資者青睞。

反觀連續20個交易日股價都低于1元的公司，通常都是出現了重大財務問題或經營問題，對投資者來說已存在嚴重風險。近期拉響面值退市警報的公司，其財務數據大多不健康，存在連續多年虧損、資不抵債、年報被出具“非標”意見等問題。

整體來看，面值退市是監管機構的硬性規定，也是資本市場優勝劣汰的規則之一。全面注冊制的實施，提高了對上市公司持續經營能力的要求，存在重大問題的上市公司將被逐漸從資本市場清退。

一言蔽之，防止面值退市是紅線、底線，不應是上市公司努力的目標。“臨時抱佛腳”行為并不能瞞過監管層和投資者，就算成功也只能保殼一時，最終只是徒勞。規范自身經營、提升業績才是避免面值退市的長久之計。