記者｜張喬遇

近日，日照興業(yè)汽車配件股份有限公司（簡(jiǎn)稱：興業(yè)汽配或公司）闖關(guān)上交所主板已回復(fù)一輪問詢。

作為一家汽車零部件供應(yīng)商，興業(yè)汽配業(yè)績(jī)?cè)谡泄蓵鴪?bào)告期（2019年至2022年上半年）以前大幅暴漲，且控制權(quán)曾在兩家公司之間來回變動(dòng)，業(yè)績(jī)和控制權(quán)均曾顯不穩(wěn)。

轉(zhuǎn)讓控制權(quán)后遭“退貨”

興業(yè)汽配前身為“華辰包裝”，系2003年9月由華辰置業(yè)與日本鴻鵠簽訂協(xié)議共同投資設(shè)立的中外合作企業(yè)，注冊(cè)資本17.35萬(wàn)美元，華辰置業(yè)占75%，日本鴻鵠占25%。

2003年至2007年，華辰置業(yè)、日本鴻鵠相繼轉(zhuǎn)讓退出，興業(yè)集團(tuán)、韓國(guó)韓德成為公司新股東，占比分別為75%和25%，華辰包裝更名為“興業(yè)有限”。

2012年6月，興業(yè)集團(tuán)將持有興業(yè)有限的60%出資額轉(zhuǎn)讓給海立美達(dá)（后更名為“海聯(lián)金匯”，股票代碼：002537.SZ），轉(zhuǎn)讓完成后海立美達(dá)成為興業(yè)有限第一大控股，興業(yè)有限則為海立美達(dá)的控股子公司。此次轉(zhuǎn)讓后，興業(yè)有限的實(shí)際控制人由丁杰變更為孫剛、劉國(guó)平。

有意思的是，2017年5月，海立美達(dá)以14.12元/注冊(cè)資本的價(jià)格將興業(yè)有限60%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓回興業(yè)集團(tuán)，興業(yè)有限的實(shí)際控制人又重新變回為丁杰。

對(duì)于興業(yè)汽配控制權(quán)被頻繁轉(zhuǎn)手，實(shí)控人來回變更的原因，公司解釋為，2012年6月興業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓60%股權(quán)一方面系由于海立美達(dá)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要；另一方面興業(yè)集團(tuán)擬為興業(yè)有限引入有較強(qiáng)實(shí)力背景的大股東。

2017年6月海立美達(dá)將持有興業(yè)有限60%的股權(quán)轉(zhuǎn)回主要系海立美達(dá)自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，對(duì)原有汽車零部件業(yè)務(wù)重心的重新定位。

業(yè)績(jī)“蹊蹺”暴增

海立美達(dá)2011年1月登陸資本市場(chǎng)，收購(gòu)興業(yè)有限60%股權(quán)時(shí)剛上市不久。據(jù)公告披露，海立美達(dá)的主要產(chǎn)品為家電零部件、汽車零部件和微特電機(jī)及電機(jī)配件，但當(dāng)時(shí)汽車配件類產(chǎn)品銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重還比較低，2010年只有3%，至2011年擴(kuò)大至7%左右。

興業(yè)有限的主營(yíng)業(yè)務(wù)為卡車車架和車身零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。海立美達(dá)的上述收購(gòu)?fù)瓿珊螅?012年汽車配件類營(yíng)業(yè)收入占比飆升至31.68%。

值得注意的是，海立美達(dá)控股期間，興業(yè)汽配并未改變主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，海立美達(dá)亦未對(duì)興業(yè)汽配進(jìn)行大規(guī)模投入，相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)仍以吳中富為總經(jīng)理，海立美達(dá)僅委派了新的董事和高管（財(cái)務(wù)總監(jiān)）等。

公司表示，在2012年海立美達(dá)收購(gòu)興業(yè)汽配股份前，興業(yè)汽配已具備了完整的卡車車架、車身零部件的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，擁有了中國(guó)重汽等主要客戶，具有直接面向市場(chǎng)自主經(jīng)營(yíng)的能力。2012年海立美達(dá)收購(gòu)興業(yè)汽配控股權(quán)后，我國(guó)卡車行業(yè)正處于2010年高峰期后的低谷期，行業(yè)發(fā)展放緩。

此外，自2016年起，海立美達(dá)收購(gòu)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)科技有限公司后開始轉(zhuǎn)型，向互聯(lián)網(wǎng)金融科技領(lǐng)域發(fā)展。據(jù)海立美達(dá)當(dāng)時(shí)公告，聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)由中國(guó)移動(dòng)及博升優(yōu)勢(shì)共同出資設(shè)立，經(jīng)營(yíng)范圍包括互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)；移動(dòng)網(wǎng)增值電信業(yè)務(wù)等。

同時(shí)，海立美達(dá)將制造產(chǎn)業(yè)重心聚焦于乘用車零部件及總成、專用車及輕量化廂式專用車領(lǐng)域，興業(yè)汽配的卡車零部件并非其主營(yíng)業(yè)務(wù)，據(jù)招股書披露，這也是海立美達(dá)未對(duì)公司進(jìn)行大規(guī)模投入的原因之一。

界面新聞梳理海立美達(dá)控股期間業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，興業(yè)汽配控制權(quán)回歸興業(yè)集團(tuán)至本次IPO報(bào)告期初之間，業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

根據(jù)收購(gòu)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表，興業(yè)汽配2011年以前的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)如下：

根據(jù)海立美達(dá)財(cái)報(bào)，興業(yè)汽配2012年-2016年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)如下：

• 2016年?duì)I業(yè)收入：3.87億元；凈利潤(rùn)：2165.58萬(wàn)元
• 2015年?duì)I業(yè)收入：3.16億元；凈利潤(rùn)：-1359.35萬(wàn)元
• 2014年?duì)I業(yè)收入：4.40億元；凈利潤(rùn)：2584.83億元
• 2013年?duì)I業(yè)收入：4.54億元；凈利潤(rùn)：4208.54萬(wàn)元
• 2012年?duì)I業(yè)收入：3.74億元；凈利潤(rùn)：4085.78萬(wàn)元

可以看到，上述被收購(gòu)前及作為海立美達(dá)控股子公司期間，興業(yè)汽配業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，未有持續(xù)大幅上漲，且收入于2011年、2015年大幅下滑，2015年凈利潤(rùn)甚至由盈轉(zhuǎn)虧，2016年業(yè)績(jī)雖有回升，但也難及2014年。招股書顯示，2019年末興業(yè)汽配的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)14.39億元，較2016年3.87億元營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超270%，四年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)54.92%。

2019年至2021年，興業(yè)汽配的營(yíng)業(yè)收入分別為14.39億元、23.35億元、23.74億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.44%，同樣低于公司2016年至2019年間營(yíng)收增速。

作為一家制造業(yè)領(lǐng)域公司，興業(yè)汽配的業(yè)績(jī)?yōu)楹文茉谒哪曛?/span>突然大增？

為何大增？

業(yè)務(wù)上，興業(yè)汽配的主營(yíng)業(yè)務(wù)為卡車車架和車身零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括車架類產(chǎn)品（車架總成、縱梁、車架零部件）和車身類產(chǎn)品（主要為駕駛室沖壓零部件），以重卡配套為主，業(yè)績(jī)與下游重卡需求高度相關(guān)。

由于卡車主要作為生產(chǎn)運(yùn)輸?shù)纳a(chǎn)工具使用，受宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策變動(dòng)影響較強(qiáng)。2010年至2022年上半年，我國(guó)卡車行業(yè)呈現(xiàn)周期性發(fā)展，產(chǎn)銷量情況呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，這導(dǎo)致卡車零部件行業(yè)亦具有周期性的特點(diǎn)。

前述提到，2012年海立美達(dá)收購(gòu)興業(yè)汽配控股權(quán)后，我國(guó)卡車行業(yè)正處于2010年高峰期后的低谷期，行業(yè)發(fā)展放緩。

《中國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展報(bào)告》和中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)可以看到，我國(guó)重卡銷量在2010年達(dá)到102萬(wàn)輛，2011年至2016年間進(jìn)入低迷周期，2017年之后重回高峰，達(dá)到112萬(wàn)輛，進(jìn)入上行周期。據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，2016年至2019年，重卡銷量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為17%。下游景氣程度對(duì)興業(yè)汽配業(yè)績(jī)影響具體有多少，公司未在招股書披露。 

除此之外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?/span>2016年至2019年期間，興發(fā)汽配曾發(fā)生收購(gòu)行為。

招股書顯示，公司于2018年收購(gòu)興發(fā)汽車（日照業(yè)鑫新型建筑材料有限公司，曾用名“日照興發(fā)汽車零部件制造有限公司”）的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，包括存貨、固定資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)等，交易金額為3794.86萬(wàn)元，興發(fā)汽配相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人員一并轉(zhuǎn)入公司。

興發(fā)汽配同為興業(yè)集團(tuán)全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為貨箱、車架及其他零部件的生產(chǎn)和銷售，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相似，存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。收購(gòu)?fù)瓿珊笈d業(yè)汽配新增了車身類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司表示，該業(yè)務(wù)占合并前公司資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額的比例低于20%，占比較低。

值得注意的是，興發(fā)汽車曾與興業(yè)汽配一同于2012年被出售60%股權(quán)給海立美達(dá)，興發(fā)汽車60%股權(quán)總價(jià)款未6489萬(wàn)元，公司收購(gòu)興業(yè)汽配60%股權(quán)作價(jià)2.03億元

2017年海立美達(dá)將分別持有的興業(yè)汽配、興發(fā)汽車60%股權(quán)共以2.60億元轉(zhuǎn)讓給興業(yè)集團(tuán)，除此之外，海立美達(dá)還獲得了8000萬(wàn)元分紅款。

根據(jù)收購(gòu)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估明細(xì)表，興業(yè)汽配2011年以前的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)如下：

據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，2012年至2016年海立美達(dá)財(cái)報(bào)披露的興發(fā)汽車業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/span>

• 2012年?duì)I業(yè)收入：2.40億元；凈利潤(rùn)：1372.65萬(wàn)元
• 2013年?duì)I業(yè)收入：2.68億元；凈利潤(rùn)：1484.87萬(wàn)元
• 2014年?duì)I業(yè)收入：2.19億元；凈利潤(rùn)：1044.50萬(wàn)元
• 2015年?duì)I業(yè)收入：1.38億元；凈利潤(rùn)：16.67萬(wàn)元
• 2016年?duì)I業(yè)收入：1.33億元；凈利潤(rùn)：837.07億元