文｜時代財經 周立

陷入困境的鴻達興業（002002.SZ，證券簡稱“ST鴻達”）連續四天一字跌停。

10月10日晚間，鴻達興業公告披露3個重要信息：主要經營實體之一、全資子公司烏海化工因無法清償到期債務而遭申請破產重整；公司將被實施“其他風險警示”（ST）；同時，公司與光大銀行深圳分行因金融借款合同糾紛對簿公堂，涉及金額1.52億元。此后，鴻達興業連續四個交易日跌超18%。

作為鴻達興業的創始人——潮商周奕豐，曾通過并購快速擴充商業版圖，也曾通過借“殼”上市進軍資本市場，更是在上市之時投資落成廣州圓大廈，成為廣州獨一無二的新地標。

一時之間，風光無限。

在資本運作下，周奕豐布局多個領域——PVC、燒堿、稀土、土壤改善、氫能，鴻達興業也形成氯堿、氫能雙主業發展模式。

然而，并購步伐過大，遇上行業景氣下滑和宏觀經濟下行，債務危機“一觸即發”。

在周奕豐確立氫能產業作為公司發展的重要方向并努力擴張業務之時，鴻達集團和鴻達興業先后因債務高企和業績下滑而面臨危機。曾帶領鴻達集團穿越周期的周奕豐，能否再次力挽狂瀾？

始于塑料化工，敢于創新先行

60后的周奕豐出生于廣東汕頭，他有一個做化工的父親，在家族的耳濡目染之下，其對化工行業有了興趣，開啟了創業之路。

1991年，周奕豐成立了廣州市成禧經濟發展有限公司。在經歷產業洗牌，轉型升級后，2000年，廣東鴻達興業集團（原廣東成禧經濟發展有限公司）成立，并于2012年更名為鴻達興業集團（以下簡稱“鴻達集團”）。隨著公司業務的快速發展，周奕豐的個人財富也在迅猛增長，完成了資本的初始積累。

據官網介紹，鴻達集團是中國大型資源能源綜合產業集團，產品與服務范圍包括電力、氫能、鹽湖開發；PVC、基礎化工、環保、稀土等新材料；交易所；鹽湖鎂鉀；磁健康等。其上市子公司鴻達興業則在深交所掛牌上市，擁有“氫能源、新材料、大環保和交易所”的完整產業體系。

鴻達集團的官網顯示，周奕豐曾在接受媒體專訪時表示“潮商人具備敢為人先，敢于創新，敢于冒險的品質。”從周奕豐的發跡史來看，他的“潮商品質”展露無遺。

從事塑料行業多年的他，發現國內沒有成熟的塑料交易市場，于是經過多年籌備，周奕豐成立的廣東塑料交易所于2005年9月正式上線運營，成為全國首個塑料電子交易平臺。

在2013年的一次土壤污染調研，周奕豐發現部分土壤有酸堿性過度、施肥過量、污染等問題，意識到如果不注重治理、修復，終歸會反映在餐桌安全。于是，周奕豐開始在土壤修復方面進行布局：從初期調研花費超3000萬元采集標本，到中期研發“豐收延”土壤調理劑并在2014年進入商業化階段，再到后期成立廣東地球土壤研究院。

如今，鴻達興業已然成為全國土壤修復治理行業的先行者。近年有報道提到，土壤修復業務成為鴻達興業近年來發展速度最快的業務之一，公司每年生產土壤調理劑等產品的產能達到120萬噸。

上述提到的廣東塑料交易所僅僅是鴻達興業眾多子公司的冰山一角，周奕豐身家與日俱增，并把商業版圖擴大到“氫能源、新材料、大環保和交易所”的完整產業體系，離不開其資本運作。

“并購是公司做強做大的必由之路”

“通過并購增強企業的核心競爭力，保持企業的市場地位，另外，并購還可以避免重復建設。”周奕豐曾在接受《證券日報》采訪時表示，公司會致力于并購工作，因為并購是公司做大做強的必由之路。

2004年，周奕豐收購了烏海市拉僧廟化工廠，組建烏海化工有限公司（現名內蒙古烏海化工有限公司，以下簡稱“烏海化工”）。早在2007年，周奕豐便啟動烏海化工的上市進程，然而事實并沒有想象的順利，只能另辟蹊徑。

2011年，周奕豐看中了PVC包裝材料企業ST瓊花這個“殼”，通過拿下原控股股東瓊花集團債權而獲得3048.64萬股股份，使鴻達集團成為新控股股東。隨后上市公司通過發行股份購買資產，完成資產重組，在2013年實現烏海化工整體的上市。

ST瓊花在經歷改名后又將股票簡稱變更為“鴻達興業”，那一年，周奕豐44歲。鴻達集團的總資產也從2010年的84.87億元增長至2013年的195.81億元，實現資產翻番。那一年，也是周奕豐用10萬元征名的廣州圓大廈落成之年。

鴻達集團自此迎來了高光時刻。2014年1月，內部資料《鴻達報》顯示，企業目標是三年內實現全國PVC行業前三名，“以能源、資源為雙翼，化工為基礎”的大型化工產業集團。

在那一年，鴻達興業在稀土領域發力，并購包頭市達茂稀土有限責任公司（以下簡稱“達茂稀土”），與內蒙古包鋼稀土（集團）高科技股份有限公司簽署《稀土產業戰略合作協議》，還有投資建設“稀土深加工及應用產業鏈”項目，并在2015年通過并購增加了稀土加工的主營業務。

2016年，鴻達興業完成對廣東塑料交易所100%股權的收購，使公司主營業務增加電子交易服務、物流服務等。2020年，烏海化工還完成了對內蒙古蒙華海勃灣發電有限責任公司的股權收購。

鴻達興業的商業版圖不斷擴大，周奕豐的身家財富也與日俱增，從2018年的95億增至2020年的130億，強勢登上胡潤全球富豪榜，位居第1607位。

集團深陷債務泥潭，上市公司停產戴帽

業務擴張與并購所需的資金，除了來自公司本身的經營現金流，還需要通過外部融資補充。

早在2016年年報，鴻達興業就提到，公司主營業務屬于資本密集型產業，且近年來公司新建項目和收購事項較多，融資規模較大，使得目前公司資產負債率較高，財務支出較大。如融資規模進一步加大，存在一定的財務風險。

而氯堿行業景氣度下滑和經濟運行出現下滑，使得鴻達興業和控股股東鴻達集團的經營業績承壓，償債壓力大增。

2020年底，鴻達集團債券違約的苗頭初顯，當時上清所刊登關于未收到“20鴻達興業SCP001”付息兌付資金的通知后，鴻達興業公告稱，鴻達集團與債券持有人達成場外兌付協議。

不過，時代財經據Choice數據統計，除上述債券，目前鴻達集團已有5只債券狀態屬于實質違約，均在2018~2020年發行，發行金額合計高達38.05億元。

2020年，鴻達集團的營收從前一年的101.15億元，大幅下滑至63.60億元，同比下降37.12%；歸母凈利潤由盈利3.04億元變成虧損21.94億元，出現業績大變臉。隨后在2021年，鴻達集團經營活動產生的現金流量凈額更是首次凈流出。

業務經營基本停滯、債券到期違約，鴻達集團持有的上市公司股權也遭質押和拍賣，鴻達興業第一大股東也在此期間易主。2022年12月~2023年1月期間，鴻達集團及其一致行動人成禧公司通過執行法院裁定而減持1.14億股，而廣州農商行則通過執行法院裁定方式累計增持公司股份3.41億股，并且成為鴻達興業第一大股東。

鴻達集團的破產清算申請于今年2月獲受理，目前處于面向社會公開預招募和遴選重整投資人的階段。

而鴻達興業的危機在2021年上半年初露端倪。當時，鴻達興業因被列為被執行人而收到深交所的關注函，債券評級也遭下調。

近兩年來，鴻達興業由于未能履行若干銀行借款協議中的約定條款而觸發了部分銀行借款合同中的違約或交叉違約條款，歸母凈利潤更從2021年的8.42億元驟降至2022年的3.30億元，降幅達60.81%。

10月10日晚間，鴻達興業連發7則公告，披露了3則利空消息：烏海化工因無法清償到期債務而遭申請破產重整；在烏海化工破產重整及停產檢修等影響之下，公司將被實施“其他風險警示”（ST）；同時，公司與光大銀行深圳分行因金融借款合同糾紛對簿公堂，涉及金額1.52億元。此后，鴻達興業連續四個交易日跌幅超18%。

據公告，烏海化工遭申請破產重整一事緣于此前一筆氫氣交易。2021年末，烏海化工收到一筆7000萬元的預付款用于購買氫氣，但此后遲遲未按約履行義務，客戶追償未果后以資不抵債為由申請對烏海化工破產重整。

作為PVC、燒堿行業的知名企業，烏海化工總資產規模超百億元，2020年~2022年，該公司每年的營收均保持在50億元以上，凈利潤也在2億~10億元區間。然而，作為鴻達興業的業績主力軍，烏海化工在2023年上半年營收同比微升至18.60億元，凈利潤卻由盈轉虧，虧損4.95億元。根據2023年半年報報告，烏海化工更是卷入多個重大訴訟仲裁案件。

“近幾年來，我國燒堿市場持續震蕩下滑，”隆眾資訊氯堿行業分析師張曉在接受時代財經采訪時表示，盡管期間燒堿市場存在短暫小幅拉漲，但市場供應相對過剩的矛盾持續存在，下行走勢基本貫穿本階段。2023年上半年燒堿利潤欠佳，新增企業項目減少。

氫能能否成為救命稻草？

在氯堿行業下行之時，氫能產業熱潮涌動。在出現債務危機的近幾年里，鴻達興業及其子公司在氫能領域動作頻頻。

國際化合作方面，2020年~2021年鴻達興業與日本、法國的公司在氫能領域展開合作，推動氫能產業發展。在技術方面，鴻達興業已擁有氣態、固態、液態三種儲氫方式的技術，同時建成并運營我國首個民用液氫工廠，實現液氫規模化生產和民用化應用，大大提高氫氣的運輸效率。

這背后，是鴻達興業積極響應國家能源戰略發展，把氫能產業作為發展的重要方向，形成氯堿、氫能雙主業發展模式。

上海有色金屬網氫能分析師華琳在接受時代財經采訪時表示，自2020年國家提出“雙碳”目標以來，在國家政策支持和推動之下，氫能行業加速發展，產量2022年已達到3342萬噸；同時，傳統化工行業發展氫能也能夠減碳減排，順應“雙碳”。

然而，鴻達興業氫能行業的營收在2021年（2.57億元，占總營收3.93%））達到“巔峰”后便大幅下滑，而2023年上半年更是“顆粒無收”。值得注意的是，鴻達興業早在2020年3月擬為年產5萬噸氫能源項目定增募資，但該項目的進展公告目前停留在2022年8月的土地手續。

中國煤炭工業協會的數據顯示，2020年~2022年，我國氫產量分別為2500萬噸、3300萬噸和3781萬噸。華琳表示，目前只有傳統氫能企業，如鴻達興業，產氫氣成本較低，能夠有所盈利。然而，氫能行業的未來發展主要還是聚焦在屬于藍海行業的綠氫，但綠氫項目建設需要大量資金，而對氫氣有需求的下游企業同樣會考慮購氫的成本問題，目前盈利相對困難。

針對鴻達興業及鴻達集團的經營情況、子公司烏海化工的停產檢修情況以及氫能業務的發展，時代財經向鴻達興業發送采訪函及多次致電，截至發稿未獲回復。

自10月12日“戴帽”復牌以來，鴻達興業已經連續四個交易日跌停，跌幅超17%，截至10月17日發稿時報1.49元/股。若持續跌停，鴻達興業或在10月底股價低于1元。

曾經，周奕豐帶領鴻達集團穿越周期，并成功推動鴻達興業的上市，廣州圓大廈見證了最高光的時刻。而今，鴻達集團破產清算，鴻達興業危機四伏，周奕豐能否再次度過難關？