界面新聞?dòng)浾?| 李京亞
10月19日消息，據(jù)媒體報(bào)道，有知情人士透露，OpenAI正在洽談以860億美元的估值出售現(xiàn)有員工股份，但OpenAI尚未確定分配方案，條款仍有可能發(fā)生變化。
早在今年二季度，OpenAI就曾出售過(guò)一波員工股份給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道稱該公司賬面價(jià)值約為300億美元。如今第二波要約收購(gòu)將至，其估值已上漲至800億至900億美元之間，是此前的3倍。
900億美元的估值，使OpenAI成為僅次于字節(jié)跳動(dòng)和SpaceX的超級(jí)獨(dú)角獸。兩大巨頭微軟和Alphabet即使坐擁2.3萬(wàn)億和1.6萬(wàn)億美元市值，但對(duì)應(yīng)其2023年預(yù)計(jì)收入來(lái)看，估值水準(zhǔn)均不及OpenAI。目前，微軟還擁有OpenAI 49%的股份，如果本次股票順利發(fā)售，微軟在OpenAI的股份價(jià)值將從目前的150億美元上升到400億-450億美元。
OpenAI不發(fā)行新股，而是允許員工出售所持股份給外部投資者套現(xiàn)。這是一種較為高調(diào)的籌資方式，在資本市場(chǎng)上稱之為“要約收購(gòu)”。要約收購(gòu)的首要目的是為現(xiàn)有股東，尤其是員工和早期投資者提供流動(dòng)性，次要目的是提高公司估值。由于OpenAI短期內(nèi)并沒(méi)有上市計(jì)劃，這類要約收購(gòu)更多是提供給老員工的利好。
但OpenAI的目的果真如此簡(jiǎn)單么？
目前，OpenAI的股權(quán)結(jié)構(gòu)是微軟和其他風(fēng)險(xiǎn)投資VC各持49%，OpenAI基金控制剩余2%，并且每個(gè)投資者都有一個(gè)不同的利潤(rùn)上限。
具體而言，OpenAI設(shè)置了一種“利潤(rùn)封頂”架構(gòu)，為其有限合伙人LP的投資回報(bào)設(shè)定了上限，投資回報(bào)若超出上限，超出部分將返還給最初的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)OpenAIInc。業(yè)界一致認(rèn)為，OpenAI的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常巧妙，有平衡企業(yè)盈利和投資者回報(bào)的作用。
FT中文網(wǎng)曾在一篇文章中對(duì)OpenAI的融資條款做了詳細(xì)解讀，文中提到，如果OpenAI此后不能成為巨額盈利公司，那微軟將一直為其買單；如果能夠?qū)?500億美金的利潤(rùn)出清給微軟和所有外部投資者，那將完全甩開(kāi)微軟，拿回公司控制權(quán)。
從8月底的一則數(shù)字來(lái)看，OpenAI的獨(dú)立能更早提上日程——當(dāng)時(shí)OpenAI被爆出已告知投資者，按照目前營(yíng)收速度，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)將產(chǎn)生超出10億美元的收入，并在2024年達(dá)到數(shù)十億美元，大幅高于業(yè)界猜測(cè)。
另有媒體報(bào)道，OpenAI指引年度收入將達(dá)13億美元，營(yíng)收增速超出預(yù)期，這為其扭虧為盈帶來(lái)了更大曙光。
某種程度上，是股權(quán)結(jié)構(gòu)和商業(yè)探索相結(jié)合保障了這家公司的高歌猛進(jìn)，比如從年初至今，OpenAI接連推出Plus版、企業(yè)版、商務(wù)版三重收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，后又為增加營(yíng)收，多次調(diào)整了GPT-4訪問(wèn)限制，堅(jiān)持走出一條商業(yè)實(shí)用主義路線。在近日ChatGPT用戶增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)之際，OpenAI又立刻為ChatGPT增加了圖像解讀功能，等于在開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線。
與此同時(shí)，OpenAI自身的投資版圖也在發(fā)展壯大，截至今年9月，OpenAI下屬投資基金Startups Fund已投7家初創(chuàng)企業(yè)，足跡遍布AI各大細(xì)分領(lǐng)域。OpenAI Startups Fund新近出手了一家AI原生編程工具初創(chuàng)，后者被視為微軟編程文本編輯器Visual Studio Code的潛在對(duì)手。
由此可見(jiàn)，其此刻選擇重新發(fā)起要約收購(gòu)，分紅之外很可能暗含調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的意圖。只不過(guò)，作為硅谷頂級(jí)風(fēng)投爭(zhēng)搶的對(duì)象，OpenAI沒(méi)有開(kāi)放外部融資的真正敞口。自從OpenAI于年初接受微軟100億美元投資之后，其只披露了于4月拿下一項(xiàng)超3億美元外部融資。
有消息稱，其一直在謹(jǐn)慎挑選下一輪風(fēng)投合作對(duì)象，OpenAI CEO Sam Altam工作過(guò)的Y Combinator很可能近水樓臺(tái)先得月，孫正義的軟銀也是熱門對(duì)象。