文|時代周報 梁春富

編輯|彭巖鋒

10月22日晚間，永泰能源（600157.SH）公告稱，公司有關核心管理人員在前四次增持公司股票基礎上，將進行第五次增持公司股票，預計本次增持公司股票總數量在1200萬股至1400萬股之間。

永泰能源董事長、常務副董事長、副董事長兼總經理、董事、監事會主席增持公司股票數量不低于100萬股。永泰能源還稱，公司各業務板塊運營穩定，生產經營持續向好，儲能轉型有序落地，業績保持良好增長。公司及公司控股股東、實際控制人及管理層堅定看好公司發展前景，并將在法律法規允許范圍內，全力做好公司股價維護工作，穩定市場預期，充分維護廣大投資者特別是中小投資者權益。

據業績預告，今年前三季度，該公司預計實現凈利潤16.2億元至16.8億元，同比增長5.11%至9%；預計實現扣非凈利潤16.14億元至16.74億元，同比增長25.35%至30.01%。

雖然業績向好，但永泰能源的股價表現卻持續低迷，過去三年一直在1元-2元間徘徊。10月24日，永泰能源報收1.35元/股，總市值299.94億元。

業績向好，股價不振？

永泰能源前身為中石化下屬的泰安魯潤股份有限公司。2007年，王廣西實際控制的永泰集團成為魯潤股份的控股股東，并于2009年借助山西煤礦整合契機進入煤炭行業。

借資本市場之力，永泰能源通過定增、反復抵押再解押、發行企業債券等手段籌資超300億元，不斷對外擴張。時至2017年，永泰能源已整合至少15家煤炭企業，成為山西規模最大的煤炭民營企業之一。永泰能源也將業務逐漸擴至煤炭、電力、石化、頁巖氣、儲能、投資、房地產、金融、醫療等多個領域。永泰能源的資產規模不斷飛漲，巔峰時總資產近1400億元。王廣西也被稱為“煤炭大王”。

快速擴張也讓公司背上債務負擔，資金鏈陷入緊繃，負債最高時近800億。2018年，永泰能源陷入流動性困難，出現債務違約。為化解債務危機，永泰能源自2019年以來通過債務重組以及資產處置自救。

另一方面，為完成收購，永泰能源頻頻通過股本擴張融資，造成股本規模大增，導致股價持續被壓制。自2009年開始，永泰能源對外公布6次增發方案，融資規模高達280億元。其中，已完成的5次定增，已募集資金221億元。多次股本擴張后，永泰能源的股本和市值不斷擴大，巔峰時市值超過1000億元。

大幅擴張的股本規模，給公司每股收益帶來了巨大的攤薄影響。如2020年，公司實現高達44.85億元的凈利潤，但所對應的每股收益也不過0.2元。2021年、2022年，永泰能源分別實現11.28億元、19.09億元的凈利潤，每股收益分別縮減至0.0479元、0.0859元。

永泰能源過去三年股價難有突破2元/股。為提振股價，永泰能源董監高近年5次增持公司股票，合計增持超過1700萬股。

此前也有多位投資者建議永泰能源進行回購注銷，縮減股本規模，從而提高每股收益。2023年7月20日，永泰能源對此回復稱，“目前，公司暫無股票回購計劃。后續，公司將在法律法規允許的范圍內，結合公司實際采取相關措施，全力做好價值管理工作，不斷提升公司價值。”

押注釩電池謀轉型

永泰能源近年來向儲能領域轉型也動作頻頻。2022年，永泰能源公布了公司從傳統焦煤轉型新能源的路線圖：力爭1年內，儲能產業取得實質性突破，3年內形成規模，5—8年進入儲能行業第一方陣，實現全釩液流電池市場占有率30%以上目標。

此前王廣西實控的另一家上市公司海德股份（000567.SZ）多次“助力”永泰能源向儲能行業轉型。海德股份2022年9月公告，公司和永泰能源擬共同投資設立北京德泰儲能科技有限公司（下稱德泰儲能）。該公司將以投資電化學儲能項目為主業，推進在儲能材料資源整合、提純冶煉、儲能新材料、電解液加工、電堆、裝備研發制造和項目集成等全釩液流電池儲能領域的全產業鏈發展，為新能源及傳統電力系統提供全套儲能解決方案。

此外，永泰能源還攜手海德股份、匯友集團、匯宏礦業簽署《收購協議》，通過德泰儲能，擬以1.92億元收購匯友集團所持匯宏礦業65%股權。這次收購旨在優質釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術，同時也加快永泰能源在全釩液流電池儲能領域的全產業鏈發展。

收購匯宏礦業后，永泰能源著手建設儲能項目。公告披露，匯宏礦業一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線、張家港德泰儲能裝備有限公司一期300MW/年新一代大容量全釩液流電池及相關產品生產線將于今年6月底舉行開工建設儀式。其中，1 MW試驗產線將于近期建成交付使用，產學研教學基地及儲能研究院計劃6月底同時進行掛牌工作。永泰能源表示，預計各儲能項目將于2024年陸續投產見效。

2023年10月19日，公司旗下新加坡德泰儲能又以700萬美元收購和認購全釩液流電池儲能科技初創公司Vnergy合計70%股權，加快公司全釩液流電池儲能的技術迭代。

全釩液流電池是儲能市場的細分賽道，不少業內人士相信它會是下一個鋰電。東海證券相關研報指出，釩電池當前階段全生命周期成本已優于鋰電池、接近鈉電池；邊際成本隨儲能時長遞減，在長時儲能市場中成本優勢突出。此外，釩電池建設周期短、占地面積小、選址不受自然資源限制，可靈活適應源網荷各側、與風光裝機適配性更強。目前釩電池產業鏈基本形成，市場需求亟待釋放。

國際調研機構Guidehouse Insights 給出了樂觀的預期，到2031年釩液流電池全球容量將超30GWh。

國內尚未出現全釩液流電池領域的“寧王”，不少企業已經出手押寶。在全釩液流電池上游的典型企業為釩鈦股份（000629.SH），其擁有全球最大的釩產品產能。國網英大（600517.SH）、上海電氣（601727.SH）等上市公司目前已布局釩電池制造領域。

此外，擁有釩資源的鋼鐵企業也在行動。9月8日，攀鋼集團與陜鋼集團簽訂釩鈦磁鐵礦冶煉技術服務等系列合作協議。雙方按照市場化原則，陜鋼集團漢鋼公司將所產釩渣全部交由公司加工為五氧化二釩。

從永泰能源的投資布局來看，其覆蓋了全釩液流電池的上游釩礦資源，以及全釩液流電池及相關產品的研發、制造，意在全產業鏈發展。昔日“煤炭大王”王廣西，作為全釩液流電池后來者，似乎又有新故事可講。