文｜投資界PEdaily

先從一則不起眼的公告說起——

近日，無錫藥明康德新藥開發股份有限公司全資子企業無錫藥明康德一期投資企業（有限合伙）（簡稱“藥明一期”）與上海華平私募基金管理有限公司及其他合伙人簽署有限合伙協議，約定由藥明一期認繳華平大健康產業投資（無錫宜興）合伙企業（有限合伙）（簡稱“投資基金”）不超過6億元人民幣的投資基金份額。

換言之，CRO領域的市值一哥藥明康德，成為華平投資的LP。據了解，這支華平大健康產業基金總規模預計30億元，僅藥明康德就認繳了約20%，堪稱大手筆。

藥明康德此次出手不同尋常：15年前，一筆6300萬美元的戰略融資投向藥明康德，華平投資正是投資方之一。不難看出，這是一個創投圈反哺伯樂的故事。“今天你對我不離不棄，明天我做你的LP。“如此一幕正在密集出現。

從一筆出資說起

藥明康德又一次出手。

根據公告，這只基金總規模預計30億元，其中藥明一期將認繳不超過6億元人民幣的投資基金份額，其所持投資基金份額比例將不超過投資基金最終募集總額的19.9%。截至公告當天，藥明一期尚未支付投資款，后續藥明一期將以自有資金根據合伙協議的要求履行投資款的支付義務。

根據公告，更多細節流出——

這支基金將落戶無錫宜興，而藥明康德正是發家于無錫，對這里的醫療健康產業十分熟悉。除此之外，宜興國資也是此次的LP之一。這只基金由華平投資負責管理，是其自1994年進入中國后的首支人民幣基金，合伙期限為十五年。

基金的投資方向十分明確——大健康產業。公告表示，將尋找中國市場泛醫療健康領域的投資機會，未來計劃投資10至15個項目。重點布局創新藥、創新醫療器械、以及醫療服務的頭部公司，推動全球醫療創新技術落地中國。

這也就不難理解， LP中會出現醫藥巨頭藥明康德的身影。千禧年間，33歲的李革博士看到國內原研藥落后的局面，產生了創業的念頭，藥明康德由此誕生。2007年和2018年，藥明康德先后在紐交所、上交所上市，如今市值超過2500億。

事實上，藥明康德早早做起LP。其中在2021年，藥明康德宣布參與設立一支醫療產業并購基金，合作方正是大名鼎鼎的“并購女王”——劉曉丹。同年，藥明康德又通過關聯公司成立藥明匯英一期產業投資基金合伙企業，執行事務合伙人為蘇州群英投資管理合伙企業（有限合伙），注冊資本1.01億元人民幣。

資料顯示，藥明康德曾對外投資通和毓承和紐爾利控股，前者由通和資本與藥明康德原先的風險投資部門毓承資本合并而來，專注于醫療健康領域。

在業內，通和毓承的被投公司常常被視為“藥明系”企業。這家機構由李革親自出任董事長，在管資金規模逾百億元人民幣，已經投資了90家以上的公司和基金，曾投出包括百濟神州、信達生物、基石藥業等多個明星公司，涉及醫療領域各個賽道。

創而優則投，依靠著VC和LP業務布局，藥明康德已經儼然成為醫療圈的隱形霸主，仍在悄無聲息地蔓延著自己的勢力版圖。

飲水思源，他們做LP，反哺VC

你可能不知道，藥明康德和華平投資之間早有淵源。

這要追溯到2008年，彼時藥明康德曾獲一筆6300萬美元的戰略融資，華平投資正是投資方之一。不難看出，此次出手正是藥明康德對華平投資的一次“反哺“。

給投過自己的機構做LP，這在投資圈并非個例。

另一個典型案例是明德生物與君聯資本，后者曾主導前者2010年的天使輪投資，是其首位投資人，感情深厚。從去年開始，明德生物先后一共出資約3.7億元，以LP身份入股君聯資本旗下三支基金，投桃報李。

不僅如此，二者還在今年成立了醫療投資機構——明熙資本，8月剛剛與君聯資本合投AI智能助聽器公司博音聽力，合作身影更加親密。

還有貝泰妮和紅杉。2014年，紅杉以275萬成為貝泰妮的天使投資人，此后又在2016年領投其B輪融資。2021年貝泰妮上市，紅杉為公司內第二大股東。就在去年，貝泰妮功成名就后選擇回饋自己的伯樂，斥資一億入股紅杉旗下杭州紅杉晟恒股權投資合伙企業（有限合伙）。

這一幕在創業新貴們的故事中尤為常見。

比如泡泡瑪特和創始人王寧，龐大LP版圖中反哺底色濃烈。2020年，王寧作為個人LP參與黑蟻資本人民幣二期基金的募資，此前黑蟻資本連續4輪押注泡泡瑪特；同年，王寧還接連參與金慧豐投資和蜂巧資本旗下兩支基金的成立，二者同樣是泡泡瑪特投資方；去年，泡泡瑪特又出資昔日投資方正心谷資本，惺惺相惜。

還有造車大佬何小鵬。實現財富自由后，他作為LP支持了五源資本、紀源資本、亦聯資本、昆仲資本、變量資本等機構，與其中大多數淵源深厚：五源資本創始合伙人劉芹與何小鵬相識15年，分別在支持過UC的A輪、B輪融資和小鵬汽車的A+輪、B輪、B+輪融資，對何小鵬意義重大；紀源資本也是一位老朋友，投資過UC的D輪；昆仲資本則在2017年參與過小鵬汽車的A＋輪，二者相識多年。

另一邊，禾賽科技創始人李一帆、向少卿、孫愷合力出資光速光合旗下基金，后者曾三次投資禾賽科技，一路陪伴成長；周黑鴨曾在2010年融資困難時得到天圖投資的5800萬支援，8年后出資2億元做了天圖的LP……這份名單很長很長。

于是我們看到，越來越多的GP看向手中的已投項目，從投后環節抓起募資。

正如上海一名投資人坦言，“把已經成長起來的被投企業和企業家發展成為自己的LP，優勢得天獨厚。” 上海市天使投資引導基金負責人董若愚也曾提到，曾主導上市的被投企業與機構核心長期匹配，可以成為優秀的基石LP。這是一股彌足珍貴的活水。