上周末，雙11大促落下帷幕，消費電子成為今年雙11中表現強勢的品類之一，各大廠商銷量大幅增長，小米更是憑借第一部搭載曉龍8GEN3新一代芯片的手機創下公司歷史同期銷量記錄。消費電子今年的促銷季的表現讓市場眼前一亮，也給消費電子復蘇加上了強有力的注腳。

最近，在行業復蘇的帶動下，消費電子板塊走勢頗為強勢，憑借近期的出彩表現，申萬電子行業指數年內漲幅已經沖進申萬全行業前五。隨著復蘇的遞進，行情有望得到延續。

春江水暖鴨先知

消費電子產品本身屬于電子產品，也就離不開芯片的支持，而且隨著AI技術的突破，芯片在消費電子產品中的作用更是越來越大。反過來看，芯片的下游如手機、PC、筆記本、VR、可穿戴設備、智能汽車等等，很大一部分都屬于消費電子范疇。所以，芯片是消費電子產業最重要一環。

也正是源于此，芯片和消費電子在行業周期的節奏上比較一致，過往數據顯示，芯片的通常領先消費電子1-2個季度，這應該是和產商備貨、生產周期有關。所以，芯片時常被看作是消費電子行業的“先行指標”，它的興衰一定程度反映了消費電子行業的走向。

當前芯片行業同樣呈現復蘇態勢。在半導體行業景氣度分析指標中，多項數據顯示，當前半導體多個細分板塊的銷售額、出貨量等處于2019年以來相對低位，2024年同比變化有望由負轉正。

消費電子應用較多的存儲芯片來看，現貨成品價格持續上漲，并且存儲芯片巨頭三星、海力士Q3業績都出現大幅改善，虧損環比都呈現大幅縮窄，甚至個別如DRAM部門已經扭虧為盈。

作為消費電子前瞻性指標的芯片行業呈現持續的復蘇態勢，這也給消費電子的復蘇帶去了信心。

明年或將是創新元年

創新是消費電子的關鍵，可以分為狹義的和廣義的。通常來講，狹義的創新是一個從無到有的過程。對于消費電子來說，廣義的創新還包括對產品的不斷打磨升級，在原有基礎上的創新。從目前的公開信息來看，明年可能會是消費電子的創新元年和大年。

狹義上的創新，當屬蘋果MR。蘋果6月發布會上宣布了其收款MR產品VisionPro，引得各方關注，從此前宣布的消息來看，發售日期或將是明年初，隨著時間的臨近，蘋果MR的關注度也日漸提升。該款設備搭載M2+R1雙芯片、3PPancake方案、單眼4KMicroOLED、眼動+手部追蹤交互等核心技術，能夠實現VR/AR模式平滑切換、虹膜識別、雙向透視等創新功能，有望為用戶帶來全新的虛擬現實體驗。在蘋果的推動下，虛擬現實設備有望進入產品升級的快車道，行業或將進入“iPhone”時刻。

廣義的創新上，折疊屏手機、衛星手機、AI+都將成為激發用戶消費升級的驅動因素。今年以來，折疊屏手機銷量在手機市場中異軍突起，更是成為雙11手機品類中的一匹“黑馬”。來自京東的數據顯示，折疊屏今年較去年同期增長近100%。折疊屏手機出貨量正處于高確定性上升通道。

衛星電話方面，在上周召開的2023數字生態大會上，工信部官員表示，要加快衛星在應急通信領域的應用，推動專用衛星終端和大眾消費型衛星終端的綜合使用。此外，手機業內人士表現，明年或將有更多搭載衛星通信功能的機型上市，目前比較明確的有OPPO、榮耀。

“AI+”方面，國內也已有產商推出重磅產品。11月13日晚間，vivoX100系列新機正式發布，搭載vivo自研藍心大模型，落地終端側70億參數大語言模型，這是國內首個運用人工智能預訓練大模型的手機產品。對于智能手機行業來說，將AI大模型“裝進”手機，可能會激發出用戶的換機熱情。

總結

雖然雙11結束了，但是消費電子的復蘇或許只是剛起頭，它不會因為雙11的謝幕而停下腳步。

國信證券認為，消費電子的備貨旺季已經正式拉開序幕，手機面板、存儲、被動件等細分行業數據全面升溫。盡管當前復蘇信號仍然集中在供給備貨層面，后續多個促銷旺季的銷售數據，以及AI手機、蘋果MR等新品推出所體現的創新和成長性將成為消費電子行情延續的關鍵。

相關產品消費電子ETF（561600）聯接基金（A類：015894，C類：015895）。