界面新聞記者 | 鄒文榕

“公司現金管理類產品賣的非常好。”近期，多位信托經理向界面新聞記者反映。

信托經理小張說：“之前有款產品，100萬以下的認購規模一個號只有50個名額，因為太火爆，我們從1號賣到了60號。每次名額放開，很快就會滿員。”

另一家信托公司的銷售經理梁女士在推介時表示，公司從2016年就開始打磨這款現金類產品，所以也贏得了包括上市公司在內的不少機構投資者認可。“因為我們是國企子公司，剔除代銷部分，直銷加上集團認購的整體規模目前已經達到了60到70億元。”

今年以來，現金管理類信托越來越受到投資者的青睞。

當前，信托業協會對現金管理類信托并無官方定義，各家信托公司對產品的披露信息也各不相同。實踐中，一般是指期限較短（例如支持每日開放或短期定開等）的信托產品。

從底層資產看，現金管理類信托主要投向高流動性、低風險的票息類資產，例如高等級債券、票據資產、貨幣基金等。

對比同類競品，目前市面上的現金管理類信托除設有一定起購金額外（通常為30萬元），在收益上具備明顯優勢，產品發行時的業績基準通常在3%-4%。

界面新聞對比了市面上幾款主流產品后發現，包括上海信托的“現金豐利”、“豐利日享”，百瑞信托的“安鑫悅盈”、“安鑫增利”，中航信托“天現航信寶”、“天璣聚富”，五礦信托“日利寶”系列以及中鐵信托“交子”系列等產品的過往7日年化收益率均在3%以上；相比較而言，目前現金管理類的銀行理財以及貨幣基金七日年化收益率僅可達到2%左右。

有信托公司財富管理中心后臺人員向界面新聞記者介紹，現金管理類信托可很好的滿足三類客戶的投資需求：針對現有客戶的活錢理財，比如客戶短期有大額資金需求，無法購買長期限產品；同時，若客戶的信托產品到期后，暫時沒有合適產品續投，也可以用現金類信托過渡理財空窗期；此外，對于現有資金僅幾十萬的新客戶而言，常規的信托產品認購門檻較高，銀行理財的收益率又較低，現金類信托會比較合適。

“現金管理類信托屬于凈值化的產品，底層大部分是標準化債券，相對安全。”有客戶經理表示。目前，現金管理類信托產品的風險等級多為R2，可較好滿足低風險偏好客戶的活錢理財需求。

對于信托公司而言，在傳統融資業務受到嚴格約束下，以金融市場上各類標準化資產為投向的證券投資信托已發展成為信托業重要的轉型業務板塊。

“現金管理的產品，目前看來就是我們很好的抓手，也是這個階段公司做的比較好的產品。”在近期的一場信托活動上，有信托公司高管向觀眾分享道。

中信證券一份研報指出，現金管理類信托目前在標品信托業務中已經占據相當比重。據統計，今年7月份現金管理類信托成立規模在所有類型的標品信托中高達21.41%。全行業大約已有超過30家信托公司推出現金管理類產品，考慮到現金管理產品一般為發行后無期限滾動運行，實際的存量規模占比可能更高。

有信托公司內部研究顯示，信托公司可以通過“標+非標”業務策略投資擁有非標合作經驗或正在合作的交易對手發行的債券，補充信評短板，促進擁有相關業務資格的信托公司的債券分銷業務、資產證券化業務的開展，因此發展現金管理業務是信托公司加速凈值化、標準化轉型的現實選擇。

但也有業內人士直言，現金管理類信托能做大，最重要的是該類產品正處在難得的監管空窗期。

中誠信托此前發文稱，相較于貨幣基金，現金管理類信托產品在投資范圍、投資集中度要求、估值核算要求等方面遵循資管新規和集合資金信托管理辦法等監管要求，并無過多監管限制。

據界面新聞記者了解，目前活錢類銀行理財的投向、久期、收益表現和流動性特征均已向貨幣基金靠攏。此外，伴隨近年來央行持續推進存款利率化改革，作為底層資產的銀行存款、同業存單收益伴隨廣譜利率下行逐步回落，貨幣基金和現金理財收益率也持續下滑。

“當前，全市場只剩下信托，還能在現金管理產品里，持倉久期更長，偏離度容忍更高，信用風險偏好更高，自然帶來了更高的收益和更強的市場吸引力。但年初監管的從嚴態度就不斷釋放出信號，政策收束要輪到信托了。”智信研究院研究總監曾榮此前表示。

中信證券的報告分析，現金管理類信托在T+0或T+1的贖回模式下，若信托公司疏于對產品資產久期和信用結構的管理，一旦現金管理類產品負債端受市場波動或情緒因素而出現大規模的周轉贖回，可能導致整個信托公司的流動性儲備面臨較大壓力，進一步引發連鎖式的擠兌風險，并擴大信托公司和投資者的損失。

“資管新規以來的監管基調始終強調底層資產的透明化和資負兩端的久期匹配，在信托行業主動管理轉型的路徑上，不排除相關部門會逐步落實對現金管理類產品更細致和嚴格的監管標準。”上述報告稱。

（文中信托經理皆為匿名）