2023年以來，糖價一路高漲，國際原糖期貨價格此前升至12年以來最高位的28美分/磅。國內方面，鄭商所白糖期貨價格于9月6日站上7100元/噸，逼近2016年12月2日出現的上一輪白糖期貨牛市頂點價格7314元/噸。

對此，中信建投期貨研究所聯席負責人、首席研究員田亞雄分析稱，國際食糖供需預期差已提前反應，國際糖價進一步攀升概率走弱，明年一季度或可達30美分/磅；國內糖價進一步上漲空間不大。

國際糖價上漲，“缺糖”被認為是重要原因。方正中期期貨白糖分析師張向軍接受天下財經采訪時表示，印度、泰國食糖出現減產預期，且這兩個重要食糖出口國調整出口政策，加重對全球食糖供應的擔憂。食糖供應減少，推高價格。

進入2023年，受厄爾尼諾等天氣影響國際原糖主產國減產及出口限制，導致糖價持續攀升，且漲幅高于國內。界面新聞曾報道印度因預期糖產量下降縮緊出口量的計劃，印度為全球食糖第一生產國，根據預期，印度本榨季的糖產量可能僅為2860萬噸，遠低于先前預期的3168萬噸。與此同時，泰國也經歷了近20%的減產。

反觀國內，我國食糖年進口量維持在350萬-600萬噸，按照中國糖協公布的我國食糖年消費量1500萬噸左右計算，進口食糖占比約在23%至40%之間，所以國內糖價易受海外價格影響。但田亞雄向接受第一財經采訪時分析表示，國際糖價進一步攀升的概率在走弱，不排除高位徘徊；不過，因我國調控政策會在一定程度上平抑糖價，因此即便國際糖價漲至30美分/磅以上，國內糖價進一步上漲的空間也不大。

巴西是我國最大食糖進口供應國，根據巴西對外貿易秘書處（Secex）公布的最新出口數據，我們可以得知，在2023年10月份，巴西的食糖出口量為287.78萬噸，與去年同期相比，出口量實際上呈下降趨勢，減少了9.04%。但這一減少的主要原因是港口擁堵問題，導致大量待裝運的食糖無法及時發出。業界普遍預計，在2023/24榨季（4-10月）中，巴西的食糖出口總量將達到創紀錄的1941萬噸。

方正中期期貨研究院院長王駿認為，若后期其出口糖到港數量明顯增加，或后期我國產新糖開榨產量顯著上調，對我國糖價漲勢有抑制作用。預計明年夏季迎傳統消費旺季，彼時食糖庫存會相對較低。

在當前糖價上漲的“甜蜜風暴”中，多家國內頭部食糖企業也迎來業績上漲。中糧糖業，是我國糖業市場占比10.71%的三大上市公司之一，在其最新公布的三季度財報中指出，三季度累計營業額達238.73 億元，同比增長22.76%，歸母凈利潤14.41 億元，同比增長89.46%。市場占比為4.44%的廣寧糖業（原名：南寧糖業），在三季度財報中顯示其歸母凈利潤達1441萬元，同比增長104.63%。

其他涉及糖類業務的公司在一定程度上也有增長，例如華資實業公司發布2023年三季報中顯示公司營業收入4.27億，同比增長216.36%。歸母凈利潤達2815萬元，同比增長150.23%。冠農股份公司方面也顯示，2023年三季度公司總營收33.89億，同比增長83.67%。歸母凈利潤達6.25億元，同比增長136.53%。

值得注意的是，目前糖業相關企業中，也會出現業績“冰火兩重天”的現象。

根據田亞雄分析，我國糖廠迎來的食糖紅利并非全球糖廠共有，而是結構性的。由于部分地區的糖廠減產，讓幸存的沒有減產的糖廠獲利，比如中國就是此次全球為數不多的豐產國。

此外，在商業邏輯中，成本往往是由弱勢群體承擔，而收益則被強勢群體擠占，由于糖業貿易商的進入門檻較低，因此更多承擔供應鏈的風險部分。在農業里，兩類企業則更具優先的利潤提取權，分別為資本密集型的加工企業，以及物流組織能力比較強的大宗商品供應鏈服務商。

截止上周，受巴西產量進度加速影響，外盤洲際交易所（ICE）原糖期貨回調，周五收盤價跌破27美分。國內方面，隨著國內糖廠陸續開榨，國內白糖期貨連續上漲后出現小量跌幅。