界面新聞記者｜梁怡

近日，光伏組件接線盒廠商——江蘇澤潤新能科技股份有限公司（簡稱“澤潤新能”）更新了創業板上市的二輪問詢回復。

報告期內（2020年-2022年以及2023年上半年），澤潤新能的營業收入分別為1.49億元、2.97億元、5.22億元、4.14億元，凈利潤分別為747.62萬元、3778.39萬元、8639.91萬元、6826.40萬元。

具體來看，澤潤新能業績增長主要依賴于客戶A、TCL中環。其中，客戶A直接拉高了公司毛利率，遠超同行水平，而TCL中環的關聯方在2022年8月、12月相繼入股澤潤新能。

海外客戶A拉高毛利率

報告期內，澤潤新能對客戶A的銷售收入分別為1642.04萬元、1.28億元、1.52億元、1.02億元，占收入的比重分別為10.99%、43.09%、29.11%、24.55%。

值得注意的是，澤潤新能與客戶A于2019年開始合作，于2020年為其提供ODM光伏組件接線盒?？蛻?span>A短短兩年時間就成為澤潤新能第一大客戶，采購光伏接線盒占其采購額的50%。

關于客戶A的身份，其實不難判斷。結合招股書以及問詢回復的相關信息，客戶A屬于全球光伏組件出貨量前十名廠商，并且按地區劃分收入來看，客戶a的收入規模屬于亞洲。根據光伏行業媒體PV-Tech公布的《2022全球Top10光伏組件供應商排名》，只有First Solar和韓華Q cells是海外企業，位于亞洲的只有韓華Q cells。

報告期內，澤潤新能的綜合毛利率分別為20.32%、26.87%、26.82%和 25.84%，其中光伏組件接線盒毛利率分別為19.32%、27.21%、26.90%和26.02%，遠超行業平均水平，“功勞”在于客戶A，但由于豁免披露無法知曉具體數額。

為何報告期內公司對客戶A銷售接線盒的毛利率較高？是否合理？而未來高毛利率是否能夠維持？

根據二輪問詢回復，澤潤新能表示，一方面，接線盒占組件成本比例較低，客戶A對接線盒產品的報價具有較高的接受度，公司為其定制化開發產品，產品存在較強技術開發難度，因此公司存在較高議價權，另一方面，客戶A自身盈利能力較強，其對價格敏感度相對較低。

除了通過簽訂供應協議約定以匯率和銅價波動為基準的調價機制，澤潤新能還針對客戶A進行產能布局。

澤潤新能已于2023年8月設立澤潤（泰國）有限公司作為公司在泰國生產基地，貼近客戶A在東南亞的產能布局，根據雙方的主要供應協議約定，其會進一步增加公司的供應份額。而隨著公司對客戶A銷售規模的擴大，有利于公司進一步發揮規模效應，維持較高的毛利率水平。

TCL中環關聯方入股

報告期內，澤潤新能對TCL中環的銷售金額分別為4029.56萬元、6725.05萬元、1.23億元、7998.60萬元，占同期營業收入的比重分別為26.97%、22.67%、23.52%、19.31%。

2022年8月，TCL中環關聯投資主體廈門TCL、天津中環通過受讓股份成為公司股東；隨后12月，天津中環及其項目跟投平臺天津晟華增資入股，目前合計持有公司股份比例為3.19%。

因此，交易所要求澤潤新能結合TCL中環與公司建立合作時間、入股前后對公司采購同類產品占比等情況，說明是否存在通過引入上述股東換取客戶資源的情形，說明TCL中環入股公司前后在銷售收入、銷售單價、毛利率、信用政策與結算方式方面是否存在差異，如是，請說明原因及公允性，是否存在利益輸送情形。

以首次入股工商變更登記完成所在季度為分割基準，入股前（2022年1-3季度），TCL中環向公司采購光伏組件接線盒金額占同類產品采購金額的比例約為40%-50%，入股后（2022年4季度、2023年1-2季度），TCL中環向公司采購光伏組件接線盒金額占同類產品采購金額的比例約為40%-50%，未發生重大變化。

由于豁免披露無法得知相關銷售數據，但澤潤新能表示，其中2021年、2022年1-3季度、2022年4季度的平均單價不存在重大差異，但2020年平均單價較高，而主營業務毛利率各期存在一定的波動。

此外，澤潤新能的大客戶Maxeon為TCL中環的聯營企業，2022年、2023年上半年，公司對其銷售收入分別4670.27萬元、3748.11萬元，占收入的比重分別為8.95%、9.05%。

據悉，Maxeon（是指MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES,LTD.）是全球領先的高端太陽能電池組件規模制造商和營銷商，2019年 11月世界能源巨頭道達爾(Total)宣布將其控股的 SunPower Corporation 在美國和加拿大之外的全球太陽能電池與組件業務分拆至注冊成立于新加坡的 Maxeon 主體，2020年8月TCL中環通過其全資子公司(中環新加坡投資發展私人有限公司)向Maxeon注資并簽署股東協議正式成為其股東，與此同時Maxeon在納斯達克（NASDAQ）上市，其中TCL中環委派3名董事。

因此，澤潤新能與Maxeon的合作情況如何？相關采購價格是否公允？

2013年，澤潤新能為連接器制造商泰科電子生產接線盒，進而成為SunPower的間接供應商，2019年泰科電子不再從事光伏組件接線盒業務，因此 SunPower同年開始與公司建立直接的購銷關系，隨著SunPower分拆Maxeon上市，對公司的采購自動切換至Maxeon 體系。

而關聯交易方面，在二輪問詢回復中，澤潤新能對Maxeon的產品銷售單價、毛利率申請了豁免披露，但公司表示，與Maxeon之間主要產品的交易價格整體較為穩定，毛利率波動主要系基于匯率、工藝改進、物料配置、原材料成本降低等多方面因素所致，公司向Maxeon的銷售價格具備公允性。

新的增長點進展如何？

對于澤潤新能而言，靠著客戶A、TCL中環已經過上了“好日子”，但國內作為光伏組件的主要市場，開拓國內光伏組件廠商作為新的增長點也必不可少。當然，在現在光伏組件“內卷”的背景下，連接盒的競爭又非常激烈，澤潤新能能否實現供貨也很難說。

根據二輪問詢回復，公司正在有序推進與隆基綠能、天合光能、晶科能源、阿特斯、通威股份等客戶的產品導入工作，其中阿特斯有望在2023年底進入正式供貨階段，天合光能有望于2023年底進入試產供貨階段。