界面新聞記者 | 王妤涵

12月4日早間，中國恒大在港交所發布一則澄清公告稱，公司注意到一家機構于12月1日發表了一份關于中國恒大從未盈利過的報告，對此，中國恒大表示，該報告并無實際依據，稍后對該報告的內容作進一步澄清。

據悉，公告中所提到的報告為沽空機構GMT Research近日發布的關于中國恒大的一則評估報告，在該份報告中GMT Research指出恒大或許從未實現盈利。

GMT Research表示，“恒大延遲很久并在最近發布的2021年年度報告明確表明，該公司嚴重夸大了收入和盈利情況，這種情況很可能已經持續多年。或許與部分看法相反，與其說恒大是流動性緊縮引發的房地產市場低迷的受害者，不如說它本身的問題更為嚴重——那就是從來沒有產生任何利潤。”

具體來看，GMT Research指出，2021年恒大對其銷售收入的確認方式進行了重大調整，其中計算賣樓收入的方式，由此前的“獲得專案竣工證書或業主占用權”，改為“客戶接受物業或根據銷售合同被視為物業已經獲得客戶接受”，變相將收入提前入賬，做法明顯較以往更為激進。

在此基礎上，恒大還額外增加一項確認收入的條件，即“獲得專案竣工備案證或交付業主使用”，在將房產交付給買家之前，需要提供竣工證書。

GMT Research認為，提出這一額外要求的原因是恒大的“流動性困難”，這表明恒大可能沒有足夠的資金來完成已計入收入和利潤的物業。

而在改變會計政策后，原本應追溯調整過往的財務數據，但恒大解釋稱，因大量員工離職而無法處理，僅從2021年起做出變更。

這直接導致已入賬的6640億元（人民幣，后同）收入和1020億元利潤被轉回，金額相當于恒大自2004年起累計收入的27%和累計利潤的38%。

報告表示，目前恒大的大部分收入很可能是已經重新確認的銷售額，合同負債（主要是預售物業的遞延收入）從2020財年的1860億元增加至2021年初重述時的9080億元、再到2021年上半年末降至6040億元。

理論上，這些銷售的利潤也可以被重新確認，盡管幾乎沒有證據表明這已經發生：恒大在過去兩年半的時間里錄得的毛利潤僅為160億元人民幣。GMT Research懷疑，這些利潤從未存在過，不僅僅是被推遲了。

GMT Research指出，自2004年以來，恒大的凈虧損總額為6860億元人民幣，到2023年上半年末，其凈資產為負6440億元人民幣。GMT Research在2016年關于恒大的原始報告中對減記1500億元人民幣的預測過于樂觀，盡管當時恒大的資產負債表還不到其規模的一半。

而對于“人為夸大收入”的時間，GMT Research分析，截至2020年底，恒大的合同負債占在建物業總數僅為15%；2010年時為50%左右。然而，在收入確認變化后重述后，恒大的合同負債在2021年初躍升至在建物業的57%，這表明恒大可能已經將收入提前了長達十年之久。

在反擊做空報告的同時，中國恒大也在債務重組方面贏得了一些時間。

據香港經濟日報報道，中國恒大遭呈請清盤案于12月4日在香港高等法院再訊，呈請一方表示，不會要求法庭頒布清盤令，且不反對恒大申請押后。

中國恒大則表示，需時再商討重組方案，故要求押后5星期，其余債權人亦不反對押后申請。法官聽取陳詞后，批準了延期申請，將清盤呈請聆訊進一步延至2024年1月29日。

此前在11月30日，據路透社引述消息人士報道，中國恒大仍尋求債權人在限期前對債務重組的支持來避免清盤。

在中指研究院發布的1-11月房企銷售業績排行榜中，中國恒大銷售額為586.2億元，排名第22位，銷售面積達630.3萬平方米，排名第14位。據業內人士分析，恒大今年的銷售業績大多數來源于保交付的項目和一些工抵房。

據中國恒大財報顯示，2023年上半年，中國恒大的主營收入約為1281.8億元，凈虧損合計392.5億元。中國恒大的現金及現金等價物約40.47億元。資產總計17440億元，其中流動資產15785億元，總負債達23882億元。