文｜壹娛觀察 大娛樂家

12月6日，萬達電影于早間發布公告，公司擬籌劃控制權變更事項。

而最終的公告則其實只有一件事，那就是萬達很可能要自己擊碎影視夢了。

根據萬達電影的公告，萬達電影間接控股股東北京萬達文化產業集團有限公司及其全資子公司北京珩潤企業管理發展有限公司、公司實際控制人王健林擬將其合計持有的公司控股股東北京萬達投資有限公司51%股權轉讓予上海儒意投資管理有限公司。

若上述事項最終實施完成，將會導致公司控制權變更。公司股票12月6日（星期三）開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。

萬達公告

這其實并不是萬達和儒意的名字聯系在一起，幾個月前，雙方就已經通過萬達電影的股權交易而發生了關聯，那一次萬達從這筆交易從獲得了超過22億的現金。

萬達電影以及萬達院線一度是國內電影產業的風向標，也一直是上市影視公司里公認的“一哥”，如今一朝易主，也能看出國內影視行業的變化無常。

只能說電影一哥常有，但盛名之下其實難副。

對賭失敗的萬達，比任何時候都缺錢

就跟之前幾次股權售賣相同，此次萬達電影徹底賣身自然是與珠海萬達商管短期在港股上市無望又面臨對賭協議回購壓力有著繞不開的關系。

2014年，萬達商業在港交所上市。2016年萬達商業由于在港股市場股價低迷而選擇私有化退市。2018年1月，已經做好了清償退市股東準備的萬達，與騰訊、蘇寧、京東、融創簽訂投資協議，4方投資340億，收購萬達在H股退市時引入的投資人持有的14.41%股份。

之后，萬達選擇了進一步剝離地產，通過重組成立珠海萬達商管，作為全新上市主體，并于2021年正式撤回A股上市申請，再次申請H股上市。如果不能于2023年底成功上市，萬達商管集團需向上市前投資者支付約300億元的股權回購款。

珠海萬達商管曾三次向港交所遞交上市申請失敗。

今年6月28日，珠海萬達商管第四次在港交所提交IPO招股書，直到目前依然沒有通過的跡象。根據最新的消息，萬達計劃將珠海萬達商管在香港的上市時間推遲至2026年，目前正和各方投資者進行溝通。除了上市對賭失敗所造成的巨額現金流壓力之外，和其他國內地產公司一樣，萬達也面臨著債務到期償還的壓力。

根據統計，今年大連萬達商管共面臨154億元境內公開債及4億美元債，合計約182億元公開債的集中到期，為了不違約暴雷，萬達已經通過各種資金籌集方式如約償還。作為旗下優質資產的萬達電影便是其套現回籠資金的重要來源之一。

早在今年3月和7月，萬達文化產業集團通過大宗交易方式兩度減持萬達電影股份，回籠資金5.83億元和6.56億元。

除了二級市場減持，萬達7月份通過三次股權轉讓，處置萬達電影、萬達投資股權的方式回籠資金達67.66億。

即便最近6億美元債調整還款計劃方案獲得通過，但萬達身上的擔子依然不輕，這種情況之下，徹底出手萬達電影自然成為了下意識的選擇，畢竟如今的萬達電本身就已經處于連年虧損的狀態，對萬達來說放下一個包袱總是好的。

不過此番轉讓萬達電影的控股權，也意味著萬達幾乎徹底退出了影視行業，不僅僅是影視制作、發行，就連和萬達的商業地產萬達廣場高度綁定的萬達院線今后也將成為上海儒意的院線。

加上幾年前作價百億將文旅項目扔給融創，賣掉萬達電影后的萬達基本上算是要對文娛相關產業進行了最后的告別。

這距離王健林當年在洛杉磯公開給好萊塢高管們“上課”，也不過才七年時間，只能說中國電影行業城頭變幻大王旗的速度實在太快。

電影一哥之名，儒意影視擔得起嗎？

上一次柯利明和上海儒意出手為萬達輸血時，就已經讓自己收獲了不少關注，只是沒想到僅僅才過去不到五個月，這家名不見經傳的影視公司竟然真的成為了萬達的“白衣騎士”，一朝完成了“蛇吞象”的資本壯舉。

轉眼之間，儒意影視已經從參投電視劇到熱門檔期大片，再到可能成為擁有制發放全產業鏈的影視行業巨無霸了，而事實上很多人在此之前大概根本沒有聽說過這家公司的名字。

儒意影視最早為人所知，大概還是其想要打造的“中國Netflix”南瓜電影拿到了恒大和騰訊聯合投資，即便隨后恒大暴雷，騰訊也全數接盤成為了大股東，并且在儒意上一次援助萬達前，騰訊還直接增資鞏固了自己大股東地位。

萬達電影股權控制關系

同時，儒意也在電影行業不斷發揮本領。從《致我們終將逝去的青春》在市場上留有姓名，再到保底《你好，李煥英》名聲大振，以及各個頭部影片里都有儒意的參投身影，而今年《保你平安》《熱烈》相繼取得不俗戰績，儒意不斷完成行業爬坡。

即便外界很難看懂投資儒意到底能夠為其自身的文娛業務帶來什么明顯增益，但騰訊真金白銀的支持卻又始終無法忽視。甚至儒意過去一年的業務重心都已經不再是流媒體或影視，從中報到年報，其反復強調的更多是游戲業務，去年上線了兩款游戲，今年兩款新作則下落不明。

南瓜電影還還在上個月推出了一款AR眼鏡——南瓜AR家庭影院，涉足了硬件行業。至于南瓜電影的會員數字則已經有超過一年時間沒有更新過了，更不用說儒意每次都會在財報中提到的南瓜電影原創內容，更是悄無聲息。

雖然不比萬達、融創這些地產跨界影視的跳躍式跨步，但從影視制作發家到打造所謂的純訂閱制流媒體平臺，再到游戲開發，硬件開發和IP生態運營，再到如今控股萬達院線，儒意也通過一系列眼花繚亂的資本運作實現了其多元化經營的目的。

只不過即便業務越做越大，儒意影視也要面臨擴張期時的陣痛，今年上半年還出現了自2020年以來的首次虧損。根據半年報顯示，中國儒意半年收入為8.04億元，同比增加22.85%；但凈利潤由盈轉虧，從去年同期的1.47億元減少至虧損2.64億元。

儒意在財報公告稱，公司業績下滑的主要原因是各板塊積極布局下階段業務發展所產生的固定成本支出，本次虧損是是公司加大力度布局未來帶來的暫時性、戰略性虧損。

中國儒意2023年中期財報

只不過如果最終萬達電影和中國儒意并表，就前者虧損的體量而言，儒意很可能會“戰略性虧損”相當長一段時間。

就目前的股權結構來看，萬達電影的資產事實上是由柯利明幾乎獨家控股的上海儒意所有，雖然該公司或者柯利明本人始終對外公開表達過如此大額的收購資金從何而來，不過如果在實際控制了萬達電影這一A股上市公司之后，再進行一波并表操作，儒意反倒有機會真正實現其登陸A股的夢想。

從儒意的發展史不難看出，相比制作內容或是業務布局，這家公司明顯更擅長資本運作，此番以小搏大拿下萬達電影自然又是一場經典戰役。

縱觀過去這些年，能夠在資本市場翻云覆雨的影視公司仍然是整個行業出現發展拐點的重要引擎，市場也在期待突然就坐上中國電影頭把交椅的儒意能夠煥發行業更多新的可能性。

*參考文章：

深圳商報讀創客戶端《萬達電影擬籌劃控制權變更 騰訊旗下儒意影視再接盤？》

時代財經《票房遭碾壓，馳援萬達的“白馬騎士”影視神話褪色》