美聯儲12月議息會議決議維持利率不變，并有望在未來實現降息。回顧過去幾十年加息結束和降息開始的經驗，可以發現在此時市場通常開啟反彈，且對海外流動性更為敏感的港股往往領先。從基本面維度，在新需求大單品的中長期景氣趨勢下，疊加流動性寬松，港股通醫藥或將受益，相關產品港股通醫藥ETF（代碼：513200，聯接基金A/C：018557/018558）。

美聯儲暫停加息，海外流動性改善利好創新藥投融資環境

美聯儲最新公布貨幣政策會議結果顯示，決定維持5.25%至5.5%的基準隔夜借款利率區間不變，同時發布的點陣圖暗示明年或降息三次。受此影響，海外流動性改善利好創新藥投融資環境，12月14日港股相關創新藥板塊漲幅明顯。如果后續降息預期進一步落地，醫藥板塊，尤其對流動性敏感的港股醫藥板塊或將持續受益。

創新出海進入全新兌現階段，國產藥品具備全球競爭力

2023年起中國創新藥的出海已經進入全新的兌現階段：1）licenseout創新藥項目與金額新高，出海分子形式多樣，中國創新藥早期研發項目獲得國際認可；2）創新產品陸續在美獲FDA批準上市，中國藥企研發項目在針對未滿足臨床需求方面獲得國際認可，同時臨床試驗質量得到認定；3）已上市品種全球銷售創新高，國產高質量藥品價值得到兌現，以上三個角度均能夠體現國產藥品已具備全球競爭力。

“新需求大單品”是醫藥重要產品趨勢，國際化迎來預期拐點

國內藥企將進入PD-1抗體之后的新一輪創新產品周期。近幾年國內制藥企業持續加大創新投入，一批擁有臨床價值的優質創新藥管線陸續商業化落地，持續改善國內制藥行業產品結構，預計這種改善在未來幾年有加速趨勢。新一輪產品周期將是多元化和國際化的，且有望持續更長時間，國內制藥企業也將隨之進入新一輪成長階段。

港股醫藥整體估值低于A股和海外醫藥

港股醫藥公司中位數估值為23年15倍PE，24年13倍PE；A股醫藥公司中位數估值為23年29倍PE，24年23倍PE；海外醫藥公司的中位數估值為23年20倍PE，24年18倍PE。

從當前美債利率預期下行的視角，港股彈性相對更高，醫藥對美債利率回落最為敏感，相關產品港股通醫藥ETF（代碼：513200，聯接基金A/C：018557/018558）！