近日，美聯儲連續第三次宣布暫停加息，美聯儲議息委員們對2024年的政策利率中位預期為4.6%，隱含著明年降息75個基點，略超市場預期。受此影響，港股短期內出現顯著上漲，科技股更是頻頻“躁動”。
眾所周知，美聯儲加息不僅會提高外資投資新興市場的成本，還會提高美元資產收益率，因而促使資本回流美國。一旦未來進入降息周期，對于新興市場，特別是對流動性更為敏感的港股科技股而言，都是十分重磅的信號。
港股市場表現取決于三個因素——分子端國內經濟增長預期修復，分母端海外流動性壓力緩解、以及風險偏好提升。那么隨著海外流動性拐點來臨，港股科技股是否具備布局價值？投資者如何更好布局？
港股科技指數：聚焦港股科技龍頭
2018年，港交所采取“新經濟”改革，首次為尚無收入的生物科技公司、采用“同股不同權”架構的新經濟公司和中概股回歸公司敞開大門，吸引了大批“新經濟”公司涌入，改變了港股以金融和地產為主導的資本市場生態結構。
根據港交所數據顯示，截至2023年3月底，已有260家新經濟公司在香港上市，其中包括56家生物科技公司，22家“同股不同權”創新產業公司，以及19家已在海外上市的中概股在香港第二上市。香港市場上來自新經濟公司的融資額占比不斷提升，由2018年的49%上升至2023年的65%。
在此大背景下，一些港股科技標桿指數投資價值愈加凸顯，就比如中證香港科技指數（簡稱：港股科技，代碼：931574）。
該指數從香港上市證券中選取50只市值較大、研發投入較高且營收增速較好的科技龍頭上市公司證券作為指數樣本，以反映香港市場科技龍頭上市公司證券的整體表現。
根據編制方案，中證香港科技指數主要有以下特點：
1、樣本空間為市值最大、流動性最好的一批港股；
2、覆蓋通信、互聯網、醫療器械、生物科技、電子、半導體、新能源等新興行業；
3、過去兩年研發投入占營業收入的比例高于3%。
數據來源：中證指數公司
特別是第三條，更注重港股科技龍頭的成長性及創新屬性。
港股科技VS恒生科技，有何差異？
投資港股科技股，最為人所熟知的非恒生科技指數莫屬，那么港股科技和恒生科技指數之間，有何差異呢？
1、市值更小、經營彈性或更高
首先，從成份股數量來看，港股科技相比恒生科技成份股多20只，覆蓋更多高彈性科技龍頭，港股科技市值中位數為458億元，遠低于恒生科技1110億元的成份股市值中位數；港股科技500億元以下市值個股數量為26家，超過半數，恒生科技為11家，占比37%。
來源：Wind，截至2023.12.20幣種為港元
2、更多覆蓋新能源+創新藥
具體來看，兩只指數共同擁有的成份股數量24只，在港股科技特有的成份股中，權重占比較高的有比亞迪股份、藥明生物、百濟神州等（且比亞迪、藥明均為指數前十權重股），主要集中在新能源車、生物制藥等與國民消費息息相關的科技領域，相對來說覆蓋面更廣。
圖片來源：Wind
從行業分布來看，兩只指數在軟件與服務、零售業兩大細分行業上的權重占比均在60%左右，從權重占比第三的行業開始，港股科技在汽車、制藥等細分行業權重更大，恒生科技則更多分布于技術硬件與設備。
來源：Wind，截至2023.12.20，行業分類為Wind二級行業。
總體來看，恒生科技的集中度更高，港股科技相對分布更均衡，對于大科技范疇下的細分行業布局更為全面，在聚焦龍頭大廠的同時，對細分領域中小市值龍頭股的布局更多。兩只指數為投資者提供了更加多元化的選擇，可以根據自己的實際需求和偏好來選擇標的。
看好指數的三大邏輯：估值底部、業績強勁、南向資金重回成長
經過近三年的調整，港股科技指數最新估值已經來到歷史最低點。Wind數據顯示，截至2023年12月19日，指數估值為19.24倍PE，處于上市以來0.21%分位數，安全邊際相對較高，具備較好的中長期布局價值。
數據來源：Wind，2015.1.1-2023.12.19
回顧近幾年，壓制港股科技股的重要因素有三點：
①區域政治擾動帶來的風險偏好下降；
②美聯儲加息周期下流動性收緊；
③宏觀經濟復蘇面臨挑戰，影響居民消費能力和消費信心；
從目前來看，區域政治影響已經邊際緩解，而美聯儲明年極有可能開啟降息，市場風險偏好在已有顯著提升，這在南下資金偏好中也有所體現——今年以來港股的高股息投資熱潮中，南向資金三季度對通信、石油石化、煤炭等高股息個股較多的板塊凈流入明顯，但進入四季度以來，南向資金在高股息板塊上開始錄得凈流出，社會服務、電子、醫藥、紡服等成長板塊則開始錄得明顯凈流入。
數據來源：Wind
再從業績層面看，多家頭部科技企業在三季度已取得了超預期的業績增長——騰訊第三季度歸母凈利潤449億元，高于市場一致預期的400億元，同比增長36%；百度三季度實現營收344.47億元，凈利潤73億元，同比增長23%，營收、利潤均超市場預期；美團三季度凈利潤35.9億，同比增長195.3%……除了互聯網巨頭，新能源車巨頭比亞迪三季度凈利潤104億元，同比增幅超100%。
從業績增長中不難看出，商家營銷意愿以及用戶消費意愿正在有序復蘇中，此外，頭部科技公司降本增效繼續推進，收入結構改善顯著，在各個細分領域中的競爭優勢也更為突出。作為國內新經濟的代表，港股科技龍頭未來或許能更直接地受益于宏觀經濟復蘇。
展望2024：港股科技或值得期待
站在2023年的末尾，多家機構對2024年的港股科技股展望較為樂觀。
申萬宏源認為，當前增量資金南向資金行業偏好從高股息逐漸轉向成長板塊；外資對包括科網在內的泛消費類核心資產仍較低配，權重的核心資產板塊受宏觀經濟和預期的β擾動程度更深，當經濟預期開始更趨好轉時，流動性層面的向好會更加明顯。
開元國際認為，目前互聯網龍頭在業務規模、技術儲備、自由現金流等方面占據較大優勢，業績能在2024年展現強大的恢復能力。積極擁抱新技術的公司將會深度受益于這一輪技術革命帶來的行業新機遇。
最悲觀的時刻，可能反而是不錯的布局時機，看好港股科技龍頭未來表現的投資者不妨借道香港科技50ETF（159750），布局下一個“春天”。