文 | 翠鳥資本

“公募一哥”的跨境ETF，頻繁發布風險提示。

目前，中國公募版圖上，僅有一家機構的非貨基金規模攀升萬億，就是易方達基金。

這家機構孕育了張坤、蕭楠、張清華等明星基金經理，但近三年他們的名聲猶如明日黃花，神話早已不再。

當易方達似乎“偃旗息鼓”之時，一只投資美股的ETF突然異動，資金搶籌的架勢可謂“你爭我奪”。

關鍵是這只ETF成立不到3個月，發行時并沒有出現爆款搶購，為何在2024年開年突然迎來踴躍申購？

而就在上周，上交所對易方達MSCI美國50ETF等溢價較高的基金進行重點監控，投資者未能察覺的風險，正在一步步逼近。

非理性炒美股

自2024年1月23日起，一只名為“易方達MSCI美國50ETF”的產品，連發多份溢價風險提示公告。

截至1月29日，上述提示公告累計發布6份。

此種提示溢價風險的公告，一經披露，就說明公募管理人通過監測，發現部分投資者出現了不理性的投資行為。

公告指出，上述ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值（IOPV）。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。

此外，該ETF公告先后披露的溢價幅度數據包括：10.30%、21.02%、32.52%、43.47%、42.46%。

“易方達MSCI美國50ETF”，是一只“純色”的美股基金，屬于QDII基金（可以理解為投向內地以外市場的跨境產品）。

該ETF上市交易公告書披露，前十名股票及存托憑證投資有蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、英偉達、Meta、特斯拉、聯合健康、伯克希爾哈撒韋等，如下圖：

MSCI美國50指數，相當于美股大盤藍籌核心資產指數，比常見的標普500指數、納斯達克100指數更加聚焦。換在A股，類似于上證50指數。

緣何追逐跨境投資？

這只ETF成立于2023年11月10日，初始規模為2.33億元人民幣。

從發行結果來看，這個規模遠不及爆款基金的募集標準，達到爆款通常要幾十億元、上百億元。

此外，這是公募機構作為管理人的交易所交易基金，需要基民開立證券賬戶，像買賣股票一樣進行交易。

易方達上述ETF的溢價風險，在同期出現于多只日經指數ETF身上，也就是跨境股票ETF成為“眾矢之的”。

這與A股表現不盡如人意有關，于是乎部分投資者開始尋找其他投資方向。

其一，很多中低風險的利率債、信用債基金，近兩年表現尚可，但其收益率遠不如股票回報，自然無法吸引個人投資者。

其二，許多散戶的風險偏好甚高，總看重“能漲”的基金品種，就像數年前曾蜂擁至白酒基金、新能源汽車基金一樣。

其三，一些基民轉變了思維方式，賺不到A股、H股基金的錢，開始把眼光看向其他地理區域，疊加國內公募的跨境基金供給局限于美國和日本的寬基指數產品。

上述三點成為投資者參與跨境ETF操作的重要原因。

警惕交易風險

ETF一旦出現較高幅度的溢價，已說明有投資者出現追漲的行為。

理論上，ETF交易價格由二級市場的供求關系決定，如果基民看多情緒上升，買入ETF的人就會增多，同時賣出ETF的人就會減少。

這種情況下，ETF價格就呈現高出基金凈值的溢價現象，即二級市場價大于基金凈值。

一旦市場主力資金對該品種ETF的需求下降，ETF交易價格可能會迅速下跌，諸多后期加入的投資者就會成為韭菜。

換言之，在高點以高價參與的基民，則會遭遇一場類似于“殺豬盤”的悲劇。

1月29日，“易方達MSCI美國50ETF”以跌停收盤。當時在溢價期間追漲的投資人，想必悔得腸子都青了。

另有一個重要風險投資者也容易忽視。

近期溢價的多只跨境ETF，規模都不大，小則幾千萬，大則區區數億元，一旦市場風吹草動，特別是“莊家”離場時，導致ETF流動性陷入難題，基民很可能看到突然下跌，但無法賣出手中籌碼。

換言之，ETF流動性與股票交易流動性一樣重要，否則只能像2015年A股出現的情景一樣——眼看著股票天天跌停，但股民無所適從，只能等到“跌到位”。

實際上，跨境ETF涉及太多風險，除了上述交易機制層面，還疊加了境外市場投資風險、流動性風險、匯率風險以及外匯額度不足的風險等。

因此有必要提醒基民要醒醒了，不要盲目投資，看懂再投。