記者｜趙陽(yáng)戈

日科化學(xué)（300214.SZ） 發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)未獲深交所審核通。

2月2日，該公司逾5億可轉(zhuǎn)債上會(huì)被否，最終錄得“不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求”的結(jié)果。細(xì)數(shù)日科化學(xué)的項(xiàng)目，或許有兩個(gè)問(wèn)題是繞不開(kāi)的。

資產(chǎn)負(fù)債率低還有錢(qián)理財(cái)

資料顯示，日科化學(xué)成立于2003年12月26日，上市日期2011年5月11日，主營(yíng)業(yè)務(wù)塑料改性劑和橡膠改性劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)最大的ACR抗沖加工改性劑生產(chǎn)商。

上市以來(lái)，日科化學(xué)實(shí)施了12次分配方案，11次含分紅，累計(jì)分紅金額3.31億元。這一次，日科化學(xué)計(jì)劃融資5.15億元，投入到“年產(chǎn)20萬(wàn)噸ACM項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”，擬投入金額分別4.15億元和1億元。

“年產(chǎn)20萬(wàn)噸ACM項(xiàng)目”預(yù)測(cè)期為10年(含建設(shè)期2年)，生產(chǎn)負(fù)荷按生產(chǎn)期第一年25%，第二年75%，第三年及以后100%。項(xiàng)目所得稅后內(nèi)部收益率為10.81%，稅后靜態(tài)投資回收期(含建設(shè)期)為8.18年。預(yù)測(cè)期內(nèi)，預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入14.31億元，預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6916.01萬(wàn)元。

對(duì)此，深交所上市委在現(xiàn)場(chǎng)提到了本次融資必要性和合理性的問(wèn)題。

根據(jù)上市委的表述，日科化學(xué)的“年產(chǎn)20萬(wàn)噸ACM項(xiàng)目”已基本建設(shè)完畢，預(yù)計(jì)于2024年3月達(dá)到可使用狀態(tài)，已實(shí)際支出51364.23萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，日科化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率分別為15.26%、18.36%、17.10%、27.36%；期間利用閑置資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、開(kāi)展委托貸款等，年均金額超過(guò)4億元，其中最近一期末存在1億元委托貸款。截至2023年11月30日，日科化學(xué)及其控股子公司尚未使用的授信額度為9.96億元。

上市委要求公司結(jié)合募投項(xiàng)目已基本建設(shè)完畢，資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平、授信額度充分，且存在利用大量閑置資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、開(kāi)展委托貸款情況，說(shuō)明本次融資的必要性和合理性是否充分，是否理性融資、合理確定融資規(guī)模。保薦人也需要發(fā)表明確意見(jiàn)。

同時(shí)，對(duì)于日科化學(xué)還打算募1億元用于補(bǔ)流一事，上市委也要求公司結(jié)合購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、開(kāi)展委托貸款情況，說(shuō)明部分募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性。

ACM系列產(chǎn)品收入銷(xiāo)量雙降

除此外，深交所上市委還在現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)中，提到了募投項(xiàng)目本身的問(wèn)題。

根據(jù)日科化學(xué)申報(bào)材料，報(bào)告期內(nèi)，日科化學(xué)ACM系列產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為63.59%、51.14%、46.89%、44.42%，毛利率分別為20.20%、17.52%、13.06%、5.28%，銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)量均呈下降趨勢(shì)。日科化學(xué)現(xiàn)有ACM系列產(chǎn)品產(chǎn)能16萬(wàn)噸/年，本次募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后將新增20萬(wàn)噸ACM產(chǎn)能。

上市委請(qǐng)公司說(shuō)明ACM系列產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)量、毛利率呈下降趨勢(shì)的原因及合理性；結(jié)合公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率、下游客戶(hù)拓展情況，說(shuō)明在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、毛利率持續(xù)下滑的情形下，仍對(duì)ACM系列產(chǎn)品進(jìn)行大幅擴(kuò)產(chǎn)的原因及合理性，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，以及產(chǎn)能消化的應(yīng)對(duì)措施。

根據(jù)日科化學(xué)的介紹，ACM為公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品之一，是高密度聚乙烯經(jīng)氯化制得的一種兼具橡膠及塑料性能的新型高分子材料，具有較好的耐油、耐臭氧、耐化學(xué)藥品腐蝕、耐老化、阻燃等性能。根據(jù)最終產(chǎn)品的分子量、分子量分布、氯含量及殘余結(jié)晶度等指標(biāo)不同，ACM系列產(chǎn)品可分為塑改型ACM和橡膠型ACM，其中塑改型ACM可作為PVC硬制品的抗沖改性劑，用以改善PVC硬制品的抗沖性能、低溫韌性及耐候性；橡膠型ACM既可以與其他生膠共混以改善其理化性能，也可作為橡膠主材用于電線電纜、發(fā)泡鞋材、密封膠條、耐油(耐化學(xué)藥品腐蝕)軟管等多種橡膠制品的生產(chǎn)。

面對(duì)被否，日科化學(xué)后續(xù)又會(huì)有怎樣的調(diào)整？

公告顯示，2023年日科化學(xué)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1億元至1.2億元凈利潤(rùn)，同比下滑38.93%至49.11%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為8323.05萬(wàn)元至1.03億元，比上年同期下降48.02%至58.09%。公司已就業(yè)績(jī)預(yù)告有關(guān)事項(xiàng)與年報(bào)審計(jì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了初步溝通，雙方不存在重大分歧。在日科化學(xué)提到的業(yè)績(jī)較上年同期有所下降的原因當(dāng)中，就有“公司主要產(chǎn)品之一ACM系列產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格及產(chǎn)品整體毛利率出現(xiàn)一定幅度下滑，進(jìn)而導(dǎo)致公司盈利能力降低”。