文丨獵云網 韓文靜

近日，九安醫療發布公告稱，旗下子公司將與海棠創投共同設立新基金——九棠創投，并且計劃未來整體出資規模不低于35.6億元。

這不是九安醫療第一次出資做LP。

據不完全統計，在過去兩三年里，九安醫療先后幾次發布“關于與專業投資機構共同投資”的公告，投資了武岳峰資本、耀途資本、濟峰資本、元生創投等機構。

從歷次投資風格來看，九安醫療偏愛自身所處的醫療大健康領域。

此外，諸如人工智能、生物制造、新能源、新材料等在內的熱門賽道，也成為其主要投資方向。

接連大手筆出資的九安醫療，其主營業務是家用醫療器械的研發，為何公司頻繁加碼跨界？其投資布局又能否延續以往的造富神話？

出資最大的一筆

這是九安醫療作為LP，歷史上出資規模最大的一次。

公告顯示，九棠創投及海棠創投將共同設立“九棠一號”，九棠一號將作為出資主體，出資“天開九安海河海棠基金”。海棠基金最終目標募集規模為人民幣50.01億元，其中九安醫療出資35.6億，占比達到70%。

如此“大手筆”九安醫療，錢從哪兒來？

九安醫療成立于1995年，位于天津，是一家專注于健康類電子產品和智能硬件研發生產企業。2010年，九安醫療在A股上市，直到10年后，才真正引起投資者注意。

在2020年以前，靠電子血壓計起家的九安醫療業績表現一直平平無奇，以往的扣非凈利潤一直為負值，甚至一度徘徊在ST邊緣。

直到2020年，公共衛生事件的爆發帶動體外診斷產品暢銷，彼時，九安醫療新冠iHealth試劑盒在2021年11月獲美國FDA EUA授權，是國內首家以中國制造拿到該授權的公司。正是依靠售賣試劑盒，九安醫療的經營業績快速增長。

2020年和2021年，公司實現的營業收入分別為20.08億元、23.97億元，同比增長184.36%、19.36%，凈利潤為2.42億元、9.09億元，同比增長264.68%、274.96%。

2022年，九安醫療研發的抗原家用自測OTC試劑盒在美國市場暢銷，九安醫療賺得盆滿缽滿。

當年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為263.15億元、160.30億元，同比增長997.80%、1664.19%。

“一夜暴富”后的九安醫療顯得有些不安分，把積累的大量現金用于投資獲取新的利潤增長，對于九安醫療或許是一個好的選擇。于是，九安醫療開始涌入創投圈，選擇在一級市場繼續加碼投入。

2022年9月，九安醫療第一次扮演LP角色。

當時，九安醫療發布公告稱參與認購了5家VC機構的基金份額，濟峰資本、元生創投、武岳峰資本、耀途資本以及匯芯投資，合計金額為3.4億元，資金來源全部為自有資金。

此后一年多時間，九安醫療暫時性中止在LP賽道的動作。

直到2023年11月左右，九安醫療又開始布局LP業務，宣布投資以自有資金認購包括蘇州礪思星河創業投資合伙企業(有限合伙)在內4家投資基金份額，投資金額合計1.5億元人民幣。

左手投資，右手理財

一邊是“壕氣”拿出數億元做超級LP，另一邊，九安醫療在購買理財方面也相當大手筆。

具體來看，2022年4月，彼時九安醫療宣布擬使用最高不超過人民幣27億元（含）或等值外幣投資于主體資質較高、風險較低的債券類、固收、類固收產品，以及對匯率波動風險有對沖功能的衍生品工具；擬使用不超過人民幣95億元（含）或等值外幣的閑置自有資金用于購買安全性高、風險低、流動性好的銀行、券商等金融機構發行的投資產品。

后來，九安醫療購買理財產品的額度不斷擴大。

2023年1月，九安醫療公告稱，公司及子公司擬使用最高額度不超過（含）170億元人民幣或等值外幣的自有資金進行委托理財，擬使用最高額度不超過（含）30億元人民幣或等值外幣的自有資金進行證券投資。

豪擲200億的九安醫療希望借此優化財務結構，“合理利用自有資金、提高資金使用效率及收益率”。

九安醫療還表示，本次委托理財與證券投資事項使用的資金為公司自有資金，不涉及募集資金及銀行信貸資金，該資金的使用不會造成公司的資金壓力，也不會對公司正常經營、投資等行為帶來影響。

值得一提的是，2023年上半年，九安醫療還大手筆投資了新能源汽車，分別買入小鵬汽車、理想汽車、蔚來的股票。

大力發展“副業”，給九安醫療帶來了可觀收益。拉長時間線來看， 2020年、2021年，九安醫療的投資收益分別為3.18億元、4558.32萬元。

在2023年上半年，九安醫療的投資收益達到2.17億元，占歸母凈利潤的27.61%。

具體來看，九安醫療的投資收益源自交易性金融資產持有期間、處置交易性金融資產和債權投資，2023年上半年的收益分別為1.24億元、0.27億元和0.65億元。

在2023年半年報中，九安醫療公布了上半年部分投資數據：公司持有小米、小鵬、理想、蔚來、Quidel，5家公司股票，此外還持有國民信托和美國國債。而根據半年報披露的數據，以上投資的初始投資成本是12.04億元，期末賬面價值為27.26億元，賺了15.22億元。

2023年12月，九安醫療在互動平臺表示，針對公司的投資情況，投資團隊以穩健投資策略為核心，進行包含固定收益為主的多資產多策略多元分散化的大類資產配置。并表示已建立投資決策的風險評估和投后管理等相關制度，以確保風險的可控性。

風口不再，下一站出路在哪？

“一夜暴富”是不可復制的，僅靠試劑盒單一產品維持增長的九安醫療，業績神話難以持續。隨著體外診斷產品的需求量下降，九安醫療的持續盈利能力正在遭到質疑。

1月29日晚間，九安醫療披露2023年年度業績預告，公司預計2023年歸母凈利潤為11億元-13億元，同比下降91.89%-93.14%。

針對上述2023年業績，九安醫療解釋稱，2022年，公司iHealth體外診斷檢測產品在美國市場暢銷，產品銷售收入大幅增長，帶動公司業績大幅增長。2023年，公司業績較去年同期大幅下降，主要是常態化后，美國市場對于公司相關產品的需求下降。

九安醫療的下一城在哪里，正受到市場的關注。九安醫療近年來投資動作頻繁，除了公司自身所處的醫療健康領域外，還涉及半導體、5G等近年來的大熱行業，公司表示，未來會繼續聚焦在主業發展。

一直以來，九安醫療主要從事家用醫療健康電子產品的研發、生產和銷售，包括電子血壓計、血糖儀等家用生理參數測試儀器，以及低頻治療儀、多路低頻治療儀等家庭用保健器械的研發、生產和銷售等。

九安醫療表示，公司的核心戰略在疫情前和疫情后并沒有多大變化。在現有基礎上，繼續堅持核心想法、戰略，并落實到位。公司始終圍繞兩件事，一是把糖尿病管理模式在中國、美國落地；二是不斷推出爆款產品，用極致性價比打動消費者。截至目前，九安醫療的糖尿病管理，已合作國內近50座城市的超300家專業醫療機構，同時在美國的50多個診所落地。