界面新聞記者 | 鄒文榕
銀行理財借道保險資管計劃配置高息協議存款方式或將生變。
界面新聞記者從業內獲悉，近日，某地金融監管局向轄區內銀行下發《關于保險資管公司存款填報口徑的工作提示》，該局在日常監管中發現，部分銀行機構將保險資管公司存款納入單位存款科目核算，造成各項存款大起大落。
根據1104報表填報規則及金融監管總局有關解答口徑，保險資管公司發行理財產品等募集的資金應填入“同業存放”科目，不得計入一般性存款。
為此，該監管局表示，各行要嚴格落實數據質量管理主體責任，對照上述問題開展自查自糾，及時整改，對于填報有誤數據失真造成不良影響的，該局將視情況采取監管措施。
“文件預計在全國范圍有示范效應。”一保險資管人士向界面新聞記者透露，“銀行的通知存款一般為3到6個月，（以保險資管存款形式計入的一般性存款）到期以后容易形成大起大落，由此引發監管察覺。”
據了解，監管文件中所提到的1104報表全稱為銀行業非現場監管報表，是各家銀行向監管部門報送數據的一種報表。其中，一般性存款即出自1104報表中的G01資產負債項目統計表。
而保險公司存款納入一般性存款則源于針對保險資金的一項特殊制度安排，即協議存款。1999年央行發布《關于對保險公司試辦協議存款的通知》，保險公司自有資金可以在商業銀行辦理協議存款業務，金額3000萬元以上，期限5年以上的協議存款利率可由雙方協商確定且不受限制，而協議存款納入一般存款統計口徑。
“協議存款利率在收益率還不錯的情況下較為穩定，不會隨市場波動。”一銀行理財機構工作人員向界面新聞記者表示，“銀行理財募集的資金通過認購保險資管計劃，繼而借道保險資管將所募資金以一般性存款存入銀行，可以獲取協議存款或者大額存單利率，相比理財資金直接存銀行，也即所謂的同業存款要高幾十BP的無風險收益。”
光大證券最新研報分析，據上海國際貨幣經紀公司數據，截至2月21日，5年期協議存款報價2.85%-3.4%，1年期同業存款報價2.1-2.35%，即使扣除5-10bp左右的通道費，銀行理財通過保險資管配置協議存款收益優勢仍有明顯收益優勢。
華創證券投顧部分析，通過這一模式，銀行理財能夠獲取比配置同業存款更高的穩定無風險收益，還實現了穩定產品凈值的訴求；保險資管增加了資管規模，賺取了通道費；商業銀行增加了一般性存款。
“于銀行而言，同業存款屬于同業負債，在MPA考核中監管部門要求同業負債不能超過銀行總負債的1/3。因此，銀行也會傾向于將上述協議存款計入一般性存款業務。”上述銀行理財人士表示。
然而，盡管表面上看上述合作模式實現了三方共贏，但實際上卻隱藏了巨大的期限錯配風險。
華創證券投顧部分析，銀行理財固收產品大多是日開、周開、月開等定期開放產品，對資產流動性要求較高，與協議存款長期定期存款的流動性屬性并不匹配。一旦理財產品出現巨額贖回，極易發生流動性風險。
此外，這一合作模式將原本的低成本同業存款包裝成高成本協議存款，事實上提高了銀行負債成本。
“一方面是典型的監管套利行為，導致了資金空轉；另一方面在監管引導LPR持續下降讓利實體經濟的大背景下，既使得銀行凈息差進一步壓縮，加大了銀行的經營壓力，也限制了銀行讓利實體經濟的意愿和能力，不利于貨幣政策意圖的傳導。”華創證券指出。
不過，針對此次監管調整，一保險機構工作人員向界面新聞記者表示，“整體而言對我們影響并不大，主要還是銀行那邊。”
“年前已有聽說監管要調整這一口徑，但并沒有收到確切消息，不清楚未來會以怎樣的形式落地。目前我們持有的短期存款尚未到期，到期后是否滾動續作還不能確定。”接受采訪的銀行理財人士透露。
據光大證券分析，監管方面曾于2023年3月召集部分保險資管公司開會，要求理財產品通過保險資管通道配置銀行存款的比例限制在80%以內，進一步考慮除存款外，保險資管還有買入返售、債券、資產支持證券等其他資產配置選擇，保險資管“套殼”協議存款規模預估2萬億左右。
相比較而言，截至2023年末，銀行理財的總資產規模已經高達26.80億元人民幣。
“由于銀行理財配置貨幣的監管要求非常嚴格，若之后不允許配置協議存款，大概率將增加對同業存單、利率債等資產的配置規模。并且市場對于政策也有搶跑的預期，后期存單收益率或將出現下行。”在該銀行理財人士看來。
國泰君安研報分析，從長期看，這可能降低銀行負債成本，同時倒逼保險資金直接投入債市，這些都使得市場配債成本降低，為債市利率下行提供空間。
但從短期看，國泰君安認為，這可能一方面造成銀行存款在一段時間內減少，配債資金下降，另一方面造成銀行監管指標變化，增加對非同業存款的渴求，吸儲競爭的加劇可能延緩當前銀行降存款利率的速度。這些在短期中反而可能造成債市資金成本上升，造成回調。
此外，中金公司近期研報還指出，保險與理財合作的三方業務或受到影響，理財機構或更聚焦固收類資產的超額收益表現，預計和基金公司的合作或得到加強。