前言：開年5年期LPR的超預期下調提振了投資者對于經濟修復的信心，同時也催化股市實現了開門紅，滬深300指數節后連漲。

近期，LPR進行了非對稱調降，其中1年期LPR持平，為3.45%，但5年期LPR下調了25BP至3.95%，為有LPR以來的最大降幅，例如本次5年期LPR調降了25個BP，假設首套房有100萬貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計30年本息累計減少還貸5.2萬元左右。大超市場預期下引起廣泛關注，那么LPR是什么，它對于我們的經濟、股票市場又有何影響？我們來一起探討：

LPR是什么？

1、具體定義上：LPR的英文全稱是LoanPrimeRate，顧名思義，為“最優質客戶貸款利率”，官方叫法為“貸款市場報價利率”，是由具有代表性的報價銀行，根據本行對最優質客戶的貸款利率，以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率，也就是大家常說的“麻辣粉”利率）加點形成的方式報價，由中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心計算并公布的基礎性的貸款參考利率，各金融機構應主要參考LPR進行貸款定價。

圖：LPR機制下的利率傳導模型

數據來源：國信證券經濟研究所整理

2、期限種類上：現行的LPR為1年期（短期）和5年期以上（長期）兩個品種，大家較為關注的為后者，因為5年期LPR與房貸密切相關，后續我們會談到。

3、歷史背景上：LPR的報價和發布機制是推動利率市場化改革的重要組成部分，此前市場的定價基準更多參考央行發布的貸款基準利率，在貸款基準利率的基礎上進行百分比上浮調整來確定貸款利率，而為了更加市場化，提高金融機構定價能力和效率，在2013年10月LPR報價和發布機制開始正式運行，促進基準利率從央行確定向市場決定過渡，2019年8月，國務院宣布銀行在各類貸款中都要用LPR作為定價基準。

圖：貸款基準利率從央行確定逐步過渡至當前的市場決定（LPR）

數據來源：wind，截止日期2024/2/27

LPR與經濟的關系？

在各金融機構都參考LPR進行貸款定價的大背景下，LPR的變動與我們的生活息息相關，因為它的本質就是我們負債的成本，其中與我們的錢袋子最為相關的，就是房貸利息成本。

以往房貸利率主要是參考央行確定的基準利率進行調整，為固定利率，而現在更多為LPR加點的浮動模式，對于選擇浮動模式的居民而言，LPR的變動就會影響到他們每個月房貸利息，例如本次5年期LPR調降了25個BP，假設首套房有100萬貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計30年本息累計減少還貸5.2萬元左右。所以LRP的調整從新增貸款角度可以影響居民購房需求，從存量房貸角度可以影響居民的可支配收入，進而影響宏觀經濟里面的投資、消費等等，是影響宏觀經濟的重要變量。

圖：2019年以來LPR引導著房貸利率中樞下移

數據來源：wind，截至2024/2/27

LPR與股票市場的關系？

如前所述，LPR的調整可以從價格層面影響房貸利率與居民的購房需求等，進而影響企業的投資、消費等，會牽動整個社會信用擴張、企業盈利的變化，而股票市場往往都會對此做出周期性定價，我們可以看到滬深300指數的走勢跟國內中長期貸款的增量增速密切相關，所以LPR的調降基本會被視為對股票市場的利好，本輪節后市場的強勁反彈便體現了這一點。

圖：住房貸款利率調降往往會帶來住房信貸的增加

數據來源：wind，截止2024/2/27

圖：社會的中長期貸款增量與滬深300指數走勢密切相關

數據來源：wind，截止2024/2/27

降息提振經濟預期下，投資可關注滬深300ETF易方達（510310）。總結來看，LPR是更加市場化的基準利率，它的變動會影響居民的購房、消費等，進而影響企業的投資、生產等方面，這都會體現到社會的信用擴張上，又進一步影響股票市場對于未來經濟的預期，帶來股價的變動，而本次LPR的大幅調降體現了政策層面積極呵護國內經濟修復的態度，也有望對當前的房地產市場產生積極影響，鞏固經濟的修復。在這樣的大背景下，相關產品【滬深300ETF易方達（510310，聯接A/C：110020/007339）】，不僅直接受益降息后的經濟改善預期，同時具備全市場費率、規模優勢，是投資者在低估值環境下把握高性價比機會的得力工具！