文|覽富財經網

浙江藥企向日葵（300111.SZ）跨界投資再惹爭議。

2024年2月3日，向日葵發布公告稱，因光伏行業市場環境變化，公司決定終止TOPCon電池產品項目投資；然而剛過一個月，向日葵又打算投資設立一家新公司，還是要跨界光伏領域。

投資決策如此反復無常，向日葵收到深交所下發的關注函，要求公司說明短期內先終止并再次跨界投資相似領域的必要性和合理性，以及該項目與公司現有業務或發展戰略的關聯性等問題。

醫藥產品或難帶動業績穩定增長？

向日葵對外宣稱，公司長期致力于醫藥、大健康和高科技產業投資，未來將打造醫藥創新、醫療器械和醫藥服務的大健康產業集群和TMT方向的高科技產業集群。

雖然公司的介紹中提到高科技產業投資等，但目前公司的主要營收還是來自于醫藥行業。從2023年中報披露的數據來看，向日葵在醫藥行業的營收為100%。

進一步梳理發現，向日葵旗下子公司貝得藥業是高新技術企業，4條生產線均通過了國家GMP認證，共計取得了20個制劑、原料藥生產批準文件，其中2個品種被列為甲類醫保目錄，3個品種被列入國家基藥目錄，其主導產品更是涵蓋了抗感染藥物、抗高血壓等領域，遠銷至印度、韓國、西班牙等國家。

看似在醫藥領域實力很強，但向日葵的業績卻相當“拉胯”。

2018年和2019年，向日葵的業績表現不佳，這兩年公司分別虧損了11.25億元和1.15億元。進入到2020年，向日葵的業績才稍有起色，但依然波動很大。2020年至2022年，向日葵實現歸母凈利潤分別為5586.79萬元、5341.66萬元、-113.87萬元。

其中，向日葵在2022年前三季度再次出現虧損的情況，三個季度累計虧損達到1514億元。2023年第一季度，向日葵又虧損了1236.13萬元。直到去年第三季度，公司才實現了3557.58萬元的利潤。

分產品來看，向日葵的營收主要來自于原料藥產品和制劑類產品，根據公司2023年中報的數據，這兩類產品占營業收入的比例分別為74.45%和25.38%。其中，毛利率較高的是制劑類產品，毛利率達到34.05%。

但是，受到市場需求波動、國內集采及醫保控費等政策降價的影響，向日葵2023年上半年的制劑藥銷售收入較上年同期下降了22.61%。

唯一令人欣慰的是，營收占比較高的原料藥業務開展順利，向日葵在穩固原有市場的基礎上，深化與現有客戶的合作，原料藥在印度、韓國市場銷售份額同比增長較大，同時依托日本海外認證資質成功進入日本市場，進一步擴大了市場份額。

投資決策反復橫跳，如同兒戲？

或許是意識到僅僅依靠醫藥業務難以帶動業績穩定增長，向日葵動起了“跨界投資”的念頭。

為了豐富公司的利潤增長點，提升上市公司質量，向日葵于2023年3月中旬以子公司浙江隆向為實施主體，投資TOPCon高效太陽能電池項目。

但是剛過一年，向日葵又披露稱，公司決定終止TOPCon太陽能電池項目的投資。針對終止投資的原因，向日葵解釋稱，在項目籌建過程中因擬租賃廠房交付滯后，導致TOPCon電池項目不能按期實施。此外，近期光伏行業主要產品價格出現大幅下行。為了降低投資風險，向日葵決定終止了TOPCon太陽能電池項目。

眼看TOPCon這個方向干不下去，向日葵又將目光投向了其他光伏領域。作為一家醫藥企業，向日葵對“光”的追逐，似乎始終沒有停歇。

2024年3月1日，向日葵公告稱，公司與珠海優盈新材料投資合伙企業（有限合伙）、二四九五金屬基陶瓷技術（珠海橫琴）合伙企業（有限合伙）簽訂《投資合作協議》，擬共同投資設立一家新公司，主要從事金屬基陶瓷相關的研發生產和銷售，該產品可廣泛應用于光伏和半導體設備等領域。

一心“追光”，其堅持不懈的精神和遠大志向值得敬佩，但是投資并不是一件“拍腦門”就能決定的事，整個過程需要嚴謹的投前調研和產業變化追蹤，而向日葵短期內的投資決策反復變化，似乎略顯業余。

其行為也遭到監管部門的質疑。3月5日，向日葵就收到深交所下發的關注函，要求公司說明短期內先終止并再次跨界投資相似領域的必要性及合理性，是否存在炒概念、蹭熱點的情形，投資決策是否審慎。

對于新項目，深交所要求公司說明此次跨界投資的必要性和合理性，該項目與公司現有業務或發展戰略的關聯性，以及該項目可能對生產經營產生的影響及應對措施等。

截至發稿，向日葵暫時未就關注函相關問題做出回應。

投資者并不買賬

投資決策反復橫跳，投資者也并不買賬。從二級市場看，向日葵的股價常年在低位震蕩，雖偶有反彈，但并未形成上漲趨勢。究其原因，或許資本市場也不看好企業的長遠發展前景。

在TOPCon太陽能電池項目中，向日葵在公告中曾自信地表示，預計7個月達成生產條件，當時就被業界質疑，公司的預期過于樂觀。當時，向日葵的賬上握有2.45億元的貨幣資金，加上募集的3.75億元資金，與該項目15億元的首期資金相差甚遠。

眾所周知，光伏行業是典型的資金密集型和技術密集型行業，對于向日葵而言，無論是資金還是技術，都面臨著嚴峻的考驗。此外，向日葵的合作伙伴紹興集成電路基金、上海隆象都不是光伏企業，這三方合作搞光伏，自然受到質疑。

雖然向日葵曾經是光伏行業的知名玩家，但那已經是很多年前的事情了，光伏相關技術和產業變化極大。剝離了光伏資產后，向日葵只是一家藥企。

與那些從零開始跨界做光伏的企業相比，向日葵或許也好不到哪里去。

而此次投資設立的新公司，向日葵希望在保證公司現有業務穩定發展的基礎上，助力公司積極拓展戰略性新市場，打造公司新的盈利增長點。

但實際情況是，目前向日葵的醫藥業務盈利并不穩定，而跨界投資光伏的戰略又頻繁發生變化，諸多難題待解，給公司的未來發展帶來不確定性。

一心“追光”的向日葵，能“向陽而生”嗎？