今日(2024/3/12)，白酒股拉升走強(qiáng)，金種子酒、青海春天雙雙漲停，此前中銳股份漲停，瀘州老窖漲超5%，舍得酒業(yè)、山西汾酒、五糧液等紛紛沖高。

相關(guān)ETF方面，主要消費(fèi)ETF（159672）震蕩走高，現(xiàn)漲2.23%，成交額近千萬，溢價(jià)頻現(xiàn)，近20日上漲超10%；換手率9.29%，交投活躍。

成分股超6成上漲，瀘州老窖領(lǐng)先漲幅，漲近6%；山西汾酒、貝泰妮、五糧液等個(gè)股漲超4%；雙匯發(fā)展跌超2%，梅花生物跌超1%；牧原股份、忠良科技、溫氏股份等個(gè)股飄綠。

中信證券表示，龍年春節(jié)在較好人口流動(dòng)及較長假期的推動(dòng)下，國內(nèi)市場白酒禮贈(zèng)、家宴等消費(fèi)表現(xiàn)較好，整體動(dòng)銷平穩(wěn)，好于市場之前的悲觀預(yù)期。高端酒銷售表現(xiàn)優(yōu)異，茅臺(tái)在配額執(zhí)行較快的基礎(chǔ)上保持價(jià)格平穩(wěn)，五糧液和國窖1573動(dòng)銷均有至少高個(gè)位數(shù)以上增長；地產(chǎn)酒中迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣動(dòng)銷表現(xiàn)相對較好，依托宴席政策、銷售管理能力持續(xù)占據(jù)市場份額；次高端酒整體恢復(fù)較慢，僅山西汾酒延續(xù)強(qiáng)勁增長，持續(xù)提升份額。

2023年10月以來，因宏觀環(huán)境趨勢較不明朗疊加房價(jià)波動(dòng)影響，市場一直對消費(fèi)景氣度存在擔(dān)憂與疑慮。2024年春節(jié)假期，國內(nèi)市場出行表現(xiàn)總體超出預(yù)期，商品消費(fèi)穩(wěn)中有進(jìn)。在返鄉(xiāng)團(tuán)聚為主的假期場景下，酒類消費(fèi)表現(xiàn)總體穩(wěn)健。而在前期市場對消費(fèi)的悲觀情緒影響下，酒企估值總體回落至合理偏低水平。我們維持觀點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍然需要一定的周期，中短期來看，宏觀環(huán)境以及地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)對消費(fèi)負(fù)面的影響存在，但我們認(rèn)為，雖總量增速放緩，但在中國人口和收入增長結(jié)構(gòu)分化的影響下，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)化表現(xiàn)愈加值得關(guān)注。

對于酒類行業(yè)而言，我們認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化、潛在的政策支持、消費(fèi)總體超預(yù)期等因素均有望帶動(dòng)板塊反彈，但長期而言，我們認(rèn)為品牌頭部集中、高端化+低端升級將是不可逆的趨勢。建議持續(xù)配置高端酒企；同時(shí)關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化、批價(jià)走勢，動(dòng)態(tài)配置具備有效運(yùn)營終端、釋放較好動(dòng)銷動(dòng)作的酒企；同時(shí)建議關(guān)注標(biāo)的相對彈性。啤酒考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本下行等預(yù)期，我們判斷2024年啤酒行業(yè)利潤仍將保持穩(wěn)健增長。