中材科技（002080.SZ）2024年3月25日發布消息稱，2024年3月22日中材科技接受FMCFirstBeijing等機構調研，黨委書記、董事長、總裁：黃再滿；副總裁、董事會秘書：陳志斌參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
姜涵奕/FMCFirstBeijing；錢程/博道基金；完永東/誠盛投資；楊馨怡/淡水泉；李志敏/東莞證券資管；林娟/復霈投資；牛品/工銀安盛；文杰/工銀瑞信；李峙屹/光大保德信基金；韓冬偉/國華興益；趙文龍/國壽資產等機構。
調研主要內容：
【管理層介紹】
2023年，公司實現營業收入258.9億元，同比增長0.29%；歸母凈利潤22.2億元，同比下降37.8%；扣非歸母凈利潤19.6億元，同比下降10.7%。2023年公司產業所處行業市場需求增長不及預期，公司主要產品價格大幅下降，尤其是玻纖已連續下跌近兩年，對整體業績表現影響較大。公司管理層對經營業績不是很滿意，但總體來看，雖然增長不及預期，但整體還是跑贏行業，玻纖產業銷量持續增長，庫存下降，在最不景氣年份產銷率接近100%，盈利能力行業領先。此外，1、我們的科技成果不斷涌現，新質生產力發展上新臺階；2、我們產業布局加速落地，（1）葉片業務實現整合，業績同比大幅增長（1+1＞2）；（2）鋰電隔膜產能加速落地，截止23年底，公司已具備40億㎡基膜生產能力，各基地新產能按計劃建設推進中，預計2024年年中產能將超過60億平米，新產能均使用新一代設備，幅寬更寬、質量更加穩定、自動化程度更高，生產的高性能隔膜產品被客戶高度認可，穩定批量供應市場需要。（3）氫氣瓶維持優勢競爭態勢，汽車公告率、產品市占率、新產品數量保持行業領先位置；（4）三大院所在億元級產品開發做了大量工作并取得成果。
2024年隨著整體經濟增長動能逐步恢復，公司各產業所在行業需求亦將恢復增長，公司及管理層將會加倍努力實現“十四五”戰略發展規劃。
分產業來看，公司所有產品銷量同比增長，價格下行情況下收入沒有下降。我們盈利能力行業內領先，玻纖毛利率22.6%，葉片毛利率18.3%，鋰電薄膜毛利率38.5%，所有業務板塊均實現盈利，毛利率水平同比增長近1pct。
玻纖：實現銷售接近136萬噸，同比增長近10%，創歷史新高，產銷率保持行業內水平最高。收入83.8億，歸母凈利10億。成本持續下降，噸凈利下降要優于行業。面對玻纖產能過剩所致低迷行情，泰玻通過調整產品結構對沖價格下行壓力，其中風電類產品銷售增長37%，熱塑類產品增長23%，出口增長近10%。未來泰玻將圍繞存量優化（現有產能冷修改造）、優勢拓展（集中在風電和熱塑產品）、產業鏈延伸（一代、二代低介電超薄電子布，為人工智能提供超算基礎材料，目前公司是國內唯一實現規模化生產銷售的企業；進入建材玻纖行業，拓展了玻纖保溫板產品）三個方面來應對產能過剩問題。在景氣下行周期中，繼續加強自身能力推動戰略落地和盈利提升。
葉片：受制于終端風電招標價格持續低位運行，風電葉片行業依然面臨較大的經營壓力，公司提前研判市場，匹配葉片大型化的趨勢，做到了產銷對路，單套功率提高至5.6MW，同比提升23%。不斷提升成本管控能力，在價格低迷情況下，實現毛利率的大幅提升。新產品（陸上最長12兆瓦平臺“沙戈荒”風電葉片）刷新世界紀錄。整合中復聯眾，經過半年多融合，中復聯眾各方面指標得到了很好的提升。產能布局方面，新增陜西榆林、新疆伊吾及廣東陽江3個國內生產基地和海外巴西基地投產，目前已具備13個國內生產基地和1個海外基地，不斷完善的區位資源布局大幅提升產業核心競爭力。
鋰膜：全年銷售鋰電池隔膜產品17.3億平米，同比增長53%；實現銷售收入24.4億元，同比增長31%，歸母凈利潤7.4億，同比增長54%。
基于行業產能快速投放，隔膜價格持續承壓。公司先進產能投放、優化產品及客戶結構，加強成本管控能力，基膜和涂覆膜成本均有較大幅度下降，整體盈利能力提升明顯。預計2024年6月份達60+億產能，同時在尋求海外布局加速落地。
【Q&A】
玻纖
Q：2024太原基地投產計劃以及今年公司的冷修計劃？
A：太原一線開始建設，預計24Q3點火投產，二線今年底或明年初完成建設，預計明年上半年投產，兩條線規模都是在15萬噸。
2023年公告了鄒城五線冷修改造，規模從5萬噸提升至8萬噸，噸成本下降10%以上，預計今年上半年完成。2024年泰玻會進入窯爐冷修周期，之后每年都會根據總體生產目標擇機對窯爐進行冷修，主要目標是滿莊的F01-F05，這些產線投產時間基本在2013年-2017年，陸續進入冷修改造周期，我們會按照太原“燈塔工廠”標準對這些產線進一步做自動化、智能化和信息化升級改造。
Q：能否收縮南玻院技術輸出防止玻纖行業供給過剩？
A：南玻院全稱是南京玻璃纖維研究設計院，其主要職能之一是為行業提供技術服務，玻纖行業很多原創技術都來自于南玻院，但近年來南玻院這方面的業務占比不大。其次南玻院獨立自主經營，他會根據自己的業務需求、產業發展上去做考量。新進入者需要技術支撐只能找到南玻院，至于未來的發展主要還是取決于要行業自身運行機制。
Q：玻纖是否有海外建產能的規劃？
A：站在“十四五”中期的維度去看玻纖的戰略規劃，公司的產銷、營收、利潤、新產品開發都是比較順利的實施了，只有海外投資建廠目前還是沒有實質性的進展。國際化戰略是公司的既定戰略，風電葉片在巴西已經進入了實質性的增長期，隔膜的海外戰略也是在穩步推進，玻纖等時機成熟也不會例外。
Q：玻纖近期有提價并且3月份庫存下降，現在行業到底部了嗎？
A：玻纖市場行情處于歷史低谷有一段時間了，觸底反彈的機會是有的，尤其是一些中高端產品領域，如熱塑短切、LFT、風電類產品隨著汽車、風電等行業3月開始逐步進入開工期，價格將會有修復的機會。中期來看，困擾玻纖的還是產能過剩，過去三年160萬噸新增產能投放，需要時間消化。泰山玻纖將會圍繞存量優化（現有產能冷修改造）、優勢拓展（集中在風電和熱塑產品）、產業鏈延伸等方面應對行業問題。
葉片
Q：葉片毛利率還能通過提升整合后的效率持續提升嗎？
A：中復連眾的收購實質是公司葉片產業自發的戰略需求和市場行為，整合之前，在產品市場，中復連眾是公司最大的競爭對手，收購之后，中材葉片在產能規模，區位布局、產品系列以及客戶結構方面得到了較大的補充和加強，整體核心競爭力在提升。同時中材葉片在質量和成本管控體系以及優質的售后服務體系在行業內都是最頂尖的，可以復制到中復的工廠，整合后半年時間取得的成果也是較為顯著，毛利率、凈資產收益率等多項指標與整合前同口徑相比均得到了提升。隨著專業化平臺運作進一步推進，各自優勢將會進一步得到發揮，整體運營效率也會進一步提升。Q：葉片價格若降低，毛利率如何展望？
A：風電中標均價相較22年是進一步下探，陸風大概1600kw/元，已經連續三年處于低位水平，短期也很難扭轉，葉片價格趨勢與整機基本趨同，依然存在降價壓力，預期目前不好給，因為還有些結構問題，二季度會更明朗些。
毛利率方面。公司核心還是在于降本增效：（1）原材料方面首先是供應鏈建設，打通國際供應渠道，消除單一供應商來源，其次進行新材料替代，比如國產碳纖維材料，最后要充分發揮生產基地布局優勢（靠近港口和高速）來為客戶省成本。（2）加強科技創新能力。以客戶需求為中心，打造明星產品，23年Q4發布了全球陸上最長12兆瓦平臺“沙戈荒”風電葉片新產品，還有和泰玻聯合研發的可回收的百米級的熱塑復合材料也成功下線。（3）未來也會持續優化整個大葉型的產品結構。23年整體平均功率在5.6MW，今年將進一步提升至6MW以上，陸風海風葉型都會更大，而且海風占比會進一步提升，所以會通過結構類改善來對沖降價壓力。
Q：公司國內生產的葉片出口量有多少？
A：風電葉片跟其他產業不同，屬于特型產品，國內生產往海外銷售還是受限于距離和成本，公司海外戰略重點還是基于海外生產基地，目前巴西一期項目已經投產，后續會根據一期運營情況籌備二期項目擴大基地規模，同時中材科技海外戰略一盤棋，隔膜產業以及其他產業均有海外規劃，我們會集中資源綜合考量海外其他區域布局。海外基地產能拓展進度較國內慢，但總體來看，更加切合產業實際，同時更具備潛力。
隔膜
Q：在行業盈利下探的情況下公司隔膜盈利的原因？未來隔膜產能及盈利的展望？
A：隔膜產業是公司重點培育和發展的主導產業，經過多年發展，已成為全球鋰電池隔膜行業領先企業之一。回顧中材鋰膜發展歷程，其進步原因在于：1、堅持戰略引領。在既定戰略框架里，根據市場形勢變化合適時機進行并購和融資，推動先進產能擴張，拓展核心客戶；2、管理層對于隔膜產業的內部重組，形成了1+N的管控模式，內部形成良性競爭機制，更加聚焦研發，效率和成本。最終結果就是大家可以看到的成本大幅下降、產品及客戶結構不斷優化，盈利能力亦能維持較好水平。
對于未來展望，新能源汽車和儲能行業還在高速增長，但對應行業產能擴張速度也在加快，整體競爭加劇，公司的核心還是穩步推進先進產能落地、加大產品研發以及提升成本管控能力，應對行業激烈的競爭。Q：降價壓力下鋰電隔膜出貨量和單平凈利指引？
A：基于鋰電產業鏈現狀，競爭加劇將會是行業常態。公司先進產能落地節奏較快，未來首要目標是將產能轉變成收入，提升市場份額。通過降本增效優化產銷結構來穩定和提升盈利能力。
Q：2024年隔膜涂覆比例和外銷比例會有變化嗎？
A：2023年涂覆占比約30%以上，預計今年會進一步提升。2023年海外出貨和收入較22年大幅提升，但總體占比依然不夠大，未來隨著海外戰略的推進，會進一步提升。
氣瓶
Q：高壓氣瓶凈利率只有10%出頭，能否詳細拆分高壓氣瓶業績？未來公司氫能產業展望？
A：公司氣瓶產業近年來整體經營情況不斷向好，核心還是來自公司傳統優勢產業CNG和特種工業氣瓶，氫能儲運裝備領域是氣瓶產業的轉型方向，以傳統優勢產業為基礎加快培育建設氫能儲運行業領軍企業。
從布局來看，23年已經基本完成“十四五”布局，蘇州基地已建成自主知識產權的70Mpa四型瓶智能生產線（產能5000只），目前處于推廣階段。成都基地三型瓶也在擴產，同時公司向下游延伸，具備了供氫系統制造能力。2023年車載儲氫瓶出貨1.3萬只，同比增長70%，收入超2億，市占率保持行業領先。
基于行業現狀，我們現階段戰略還是繼續加大研發，通過技術創新優勢搶占競爭制高點，我們開發了320L及以上的大容積三型儲氫瓶，70MPA四型瓶、30MPA儲氫管束集裝箱、99MPA站用儲氫瓶等新產品，通過新產品更多的開拓氫能應用場景，如近期下水和試跑的氫能船舶、氫能列車均搭載公司產品。同時，要份額，實現頭部客戶全覆蓋。現在行業還處于示范運營和商業化起步階段，行業規模還沒起來，并且儲氫瓶原材料成本尤其是碳纖維的價格高，所以整體的盈利還沒有體現出來，毛利率相較傳統產品低。
Q：Q4現金流好主要受益于哪個產業？
A：每個產業現金流都有改善。