文|天下財道 周蓉
妙可藍多(600882.SH)，這家名字挺好聽的公司，剛剛發布了史上最差財報。
3月25日，妙可藍多發布的2023年財報顯示，上市后首次營收、利潤雙降，引發市場關注。
妙可藍多去年營收約為40億元，同比下降16%；歸母凈利潤6344萬元，同比大跌53%。更為嚴峻的是，扣非凈利潤僅為717萬元，同比暴跌近90%。
究竟是什么原因導致如此“慘劇”發生？妙可藍多又面臨著怎樣的困境？
奶酪難賣了
在年報中，妙可藍多只是輕描淡寫解釋稱，“主要由于原材料市場行情變動及匯率波動等因素影響”。還隨即表示，“在奶酪市場仍穩居行業第一”。
是的，從產品分類來看，奶酪仍是妙可藍多的核心產品，2023年收入為31億元，約占全年總收入的78%。這一數字較去年同期下降近19%，但奶酪仍然是公司毛利的主要貢獻者，毛利占比接近99%。
由于奶酪業務在公司營收和毛利中的占比極大，因此其業務收入和毛利的下降直接導致了全年營收及凈利潤的下滑。
妙可藍多第二大產品為貿易業務，全年業務收入不到6億，占總收入的14%，同比下降超5%。同樣受到原材料成本和匯率的雙重影響，貿易業務毛利率同比下降了近9個百分點，全年毛利甚至為負。
你可能在街面上看到過妙可藍多的店鋪，公司的經營渠道仍占據主導地位，營收近30億元，雖然同比下滑了15%，但依舊占據主營收入的72%。
妙可藍多的店鋪是多了還是少了？有研報數據顯示，截至2023年底，妙可藍多的經銷商數量為5036家，較年初減少了182家。這在一定程度上反映出市場競爭的加劇，以及經銷商對于合作品牌的選擇更加謹慎。
妙可藍多的直銷渠道和貿易渠道2023年營收均為5.5億元左右。其中直銷渠道下滑比例較大，同比減少29%；貿易渠道盡管只下滑了5%，但由于營業成本大于營業收入，所以處于虧損狀態。
價格不占優
借著行業東風，妙可藍多曾有過不錯的業績表現，2016年至2021年營收保持了兩位數增長，凈利潤更曾出現過200%以上的增幅。但是，2022年營收增幅就驟降為不足8%，凈利潤更是出現了負增長。
究其緣由，2018年至2022年為中國奶酪產業發展的黃金期，妙可藍多稱得上是第一個入局并大力營銷的企業，產生的效果也不錯。
當然，市場好自然會引來許多競爭者。不僅有伊利、光明、品渥等乳業上市公司，還有妙飛、奶酪博士、吉士汀等創新品牌，以及永輝、盒馬等零售渠道也紛紛跨界入局奶酪行業，這些競爭對手不但有錢、有規模，而且還有自己的銷售渠道。
目前奶酪行業打起了價格戰、營銷戰，妙可藍多受到的沖擊顯而易見。
況且，妙可藍多還有自己的短板。首先，奶源方面很難降低成本。妙可藍多沒有自己的牧場，原奶全部從外部購買，成本高低完全隨行就市。這也是妙可藍多2023年營收及利潤雙降的重要原因。
其次，目前公司約70%的營收依賴經銷商，降低價格會損害經銷商利益，影響渠道拓展。
基于這兩點，妙可藍多在奶酪棒市場上缺乏價格優勢。根據目前網上各個官網旗艦店的價格，妙可藍多平均單支原味奶酪棒（18g）的售價為1.82元，伊利同類產品平均單價為1.56元，吉士丁平均單價為1.71元。
同時，妙可藍多的收入增長比較依賴銷售投入。2016年公司銷售費用僅為3639萬元，隨后逐年增加，2022年銷售費用達到最高點超12億元。
近五年來，妙可藍多的銷售費用率一直保持在20%以上，在行業中屬于較高水平。
這種以營銷投入換收入的方式雖然短期內效果不錯，但隨著時間推移，難免邊際效用遞減。在營收下降的背景下，高昂的營銷費用反而成為公司的負擔。
2023年，妙可藍多毛利率29%，看上去在行業中處于較高水平。然而，由于費用端支出較大，公司的凈利率卻不足2%，處于行業倒數。這種毛利率高、凈利率低的現象，反映出公司在成本控制和費用管理方面的不足。
投資者悲觀
業績表現不佳，自然會反映到股價上。妙可藍多3年以來基本處于“跌跌不休”的狀態。2021年5月，妙可藍多股價最高達到84.5元（復權價），隨后持續下跌，目前股價僅剩當時的1/6。
這當然引得投資者很是失望和焦慮，他們在股吧中紛紛吐槽。
本就不多的機構投資者也選擇了減倉操作。
另據天眼查信息，妙可藍多目前自身風險超200起，周邊風險超900起。大量周邊風險與公司第一大股東蒙牛乳業相關。
在黑貓投訴網站，有關妙可藍多的投訴也不少見，大多集中在食品異物和過期售賣問題。
企業開始走下坡路，領導們即使不能像萬科郁亮那樣降至月薪1萬元，也應該有些不好意思拿高薪吧。
但似乎不是這樣，妙可藍多的高管薪酬依然處于行業領先水平。2022年，妙可藍多業績增速已經明顯下滑，但創始人也是公司副董事長、總經理的柴琇年薪超585萬；董事、執行總經理任松年薪486萬；董事、財務總監蒯玉龍年薪291萬。
可比公司光明乳業高管薪酬同期顯著低于妙可藍多，董事長和副總經理薪酬分別為86萬、142萬。
在扣非凈利潤驟降近90%的2023年，妙可藍多高管薪酬只下降了10%左右，但仍然處于業內較高水平。
妙可藍多該如何沖出重圍？有業內人士向《天下財道》表示，在競爭激烈的市場環境中，妙可藍多要提升業績，可以考慮以下幾個方面：
產品創新。通過持續研發新產品，滿足消費者不斷變化的需求，擴大產品線，提高產品的附加值。
渠道拓展：積極開拓銷售渠道，增加線下門店的覆蓋范圍，拓展線上銷售平臺，提高產品的市場占有率。
供應鏈優化：優化供應鏈管理，降低成本，提高效率，確保產品的質量和供應的穩定性。
當然，面對當前的狀況，妙可藍多也在積極尋找解決方案。
在年報中，妙可藍多提到將拓寬奶酪業務，在即食營養奶酪方面，除了兒童奶酪產品，還將大力開發成人奶酪休閑零食。同時，公司還要開拓海外市場，布局國際化業務。
這些舉措能奏效嗎？妙可藍多業績下滑是暫時的還是趨勢性的？《天下財道》將持續關注。