文｜達摩財經

長江證券的股權變動讓劉益謙多年夢想受挫。

3月29日，長江產業投資集團與長江證券第二大股東和第三大股東方面簽署了股權轉讓協議。此次權益變動完成后，長江產業投資集團將成為長江證券的第一大股東。

在本次股權轉讓計劃中，最“受傷”的莫過于長江證券原第一大股東新理益集團。

2015年，劉益謙旗下的新理益集團斥資100億元一舉拿下長江證券第一大股東，憑借對長江證券的戰略布局，也讓劉益謙的金融版圖再一次擴大，借此實現向證券、基金、期貨、資產管理等業務擴容的期許。

然而現實卻與理想背道而馳，自新理益集團成為長江證券第一大股東后，就遭到了長江證券原管理層的抵觸。長期的內部派系斗爭以及沒有實控人的局面，也使得長江證券業績大幅落后，市值從2015年4月的800多億元，跌到了300億元。

長江證券第一大股東變更

3月29日晚，長江證券公告稱，湖北國資旗下長江產投以非公開轉讓方式受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券全部8.63億股股份，占總股本15.6%。加上已持有的1.81%，長江產投合計持股將達17.41%。

長江產投是一家聚焦國家戰略和湖北省現代產業集群建設，履行省級戰略性新興產業投資運營主體和省級產業投資基金投資管理主體功能，立足湖北推動長江經濟帶綠色發展，提升湖北產業發展的能級和量級的湖北省國資企業。

截至股權交易前，湖北能源和三峽資本位列長江證券第二、第三大股東，分別持有長江證券5.3億和3.33億股股份。本次二者轉讓交易款分別為43.43億元、27.3億元，合計70.73億元。股份轉讓完成后，湖北能源和三峽資本將徹底退出長江證券股東陣營。

值得一提的是，湖北國資此次收購長江證券的價格為8.2元/股，較3月29日收盤價5.13元/股，溢價約60%。

同時，長江產投與長江證券現有股東武漢城建、宏泰集團、旅投創業、湖北省中小金服、湖北日報分別簽署了《一致行動協議》。約定該等股東在參與上市公司法人治理時與長江產投保持一致行動。

公開資料顯示，上述簽署《一致行動協議》的公司均為湖北國資背景。協議簽署完成后，長江產投及其一致行動人合計支配的表決權占比將達到28.22%，遠超劉益謙的新理益集團的14.89%。

劉益謙“失意”長江證券

長江證券前身為湖北證券，成立于1991年，2007年登陸深圳證券交易所，是國內第六家上市券商。歷經多年發展，長江證券已經成為一家涵蓋證券、基金、期貨、資產管理、私募投資基金、另類投資和跨境業務的綜合性服務券商。

2015年，為了彌補“新理益系”金融版圖上的缺失，劉益謙斥資100億元，受讓長江證券原第一大股東青島海爾投資發展有限公司持有的14.72%股權，成為了長江證券第一大股東。

為了鞏固自己在長江證券的地位，劉益謙還通過其控制的國華人壽于2015年8月至2016年1月期間增持長江證券股份。截至2023年9月末，國華人壽還持有長江證券2.42億股，占總股本的4.38%。

在劉益謙入駐長江證券后，長江證券很長時間一直呈現出新理益系、央企三峽集團和湖北國資三分天下的局面，且保持著無控股股東、無實控人的狀態。

雖然新理益成為了長江證券名義上的第一大股東，但是與管理層卻出現了嚴重的分歧，導致長江證券派系斗爭不斷。

多家媒體此前報道，在劉益謙的一次內部視頻講話中（這次視頻會議被長江人內部認為是“視頻風波”）曾談及長江證券的管理層，認為其管理團隊“太腐朽，總裁位置只值100萬”等言論，表達了對管理團隊的不滿。而時任長江證券總裁的鄧暉在2016年的薪資高達686.64萬元。

為了對抗劉益謙，在新理益剛剛成為第一大股東之后，長江證券便拋出定增計劃，武漢地產開發投資集團有限公司、湖北省中小企業金融服務中心有限公司、湖北省鄂西生態文化旅游圈投資有限公司等國有背景股東迅速進入，加強了長江證券國有股東的地位，新理益集團的持股也被稀釋至12.62%。

時至今日，新理益系在長江證券管理層中仍難掌握話語權。在董事會名單中，來自新理益系的董事僅占3席，與“三峽系”旗鼓相當，并且董事長、總裁中無一人是出身新理益系。

不僅在對長江證券的掌控上劉益謙沒能達到自己的預期，作為投資者，其損失也非同小可。截至4月2日，長江證券股價為5.7元/股，僅按新理益集團的持股來看，劉益謙當初100億元的成本已經虧掉近55億元。

資金鏈吃緊？

雖然大股東地位不保，但是劉益謙此時或也顧及不上長江證券的變數。劉益謙此時此刻最在意的，或許是其資金鏈的問題。

公開信息顯示，圍繞新理益集團，劉益謙控制的企業約50家，涉及化工、新能源、醫藥、地產等，金融版圖則覆蓋了投資、保險、證券等多個領域。

據Wind統計，劉益謙和其妻子王薇及“新理益系”合計控股及參股18家上市公司，包括國民技術、天茂集團、云從科技、廣晟有色等。而總資產近3000億元、凈資產近250億元的國華人壽，則是劉益謙資本版圖中最重要的金融資產。

據財新報道，監管部門在2023年對國華人壽進行了現場檢查，對這家壽險公司包括資金運用在內的各類情況作了徹查，發現有百億級的保險資金存在被股東違規運用的情形。

從2023年下半年開始，劉益謙和王薇開始拋售所持有的部分藝術品。2023年10月5日，國際拍賣行蘇富比為劉益謙舉辦專場拍賣會，拍出的29件藏品總成交額為5.45億港元，約合7000萬美元，遠低于蘇富比起初9440萬美元的預估額。

在外界看來，劉益謙此次拋售藝術品屬于割肉離場，一時引起市場關注。隨之，劉益謙“錢緊”、“資金鏈斷裂”的風聲也彌漫開來。

據了解，國華人壽違規運用保險資金最終的流向，涵蓋了房地產項目、上市/未上市公司的股權以及少部分藝術品。而劉益謙現在需要做的，就是在一定期限內通過資產處置，整改或補足國華人壽的這部分資金運用。

國華人壽2023年3季度償付能力報告顯示，截至2023年9月末，國華人壽2023年累計保險業務收入為344.2億元，凈利潤為-5.52億元。而2022年同期，國華人壽的凈利潤則為4.36億元。