文|青橙財經 青白

編輯|六子

3月28日盤后，微盟集團發布了2023財年業績。過去一年，微盟營收22.82億元，同比增長21.1%，兩大核心板塊均有新的突破。

與此同時，“增收不增利”持續困擾著微盟。去年內，微盟歸母凈虧損7.58億元，經調整凈虧損3.88億元。盡管年報中說著大幅“收窄”，但還是遮不住上市后還未盈利的尷尬。

事實上，微盟的成立趕上了國內移動互聯網興起。在那個后來者極度向往的2013年，創業之初的微盟果斷入局2B賽道，借微信的超級入口乘勢而上。

后來，微信朋友圈廣告推出，眼尖的微盟又瞅準機會，開始轉型“SaaS+營銷”。再之后，小程序、視頻號逐步推出，微盟踏準節奏，漸漸和“頭部”這個詞掛上了鉤。

但國內SaaS角逐場里生存并非易事。每隔幾年迎來一波投資高峰，很快又消失不見，玩家們想盡辦法才能活下去。

自然，沖得高、走得快的微盟也不是沒有隱憂。

01 彈雨如雪齊飛揚

作為“新經濟SaaS第一股”的掌門人，四年之前，孫濤勇親自率領微盟沖擊港交所。“三十歲之前不去敲一次鐘，人生不完整”，孫老板的話不是夸下?？凇?/p>

德意志銀行集團和海通國際作為聯席保薦人，中金公司擔任聯席全球協調人，上海文棠、丙晟科技和匯付天下為基石投資者。這樣的陣容，羨煞多少人。

那時的微盟，憑借對社交電商和云服務雙重風口的敏銳捕捉，已經在微信生態中牢牢站穩腳跟?！白畲蟮闹行∑髽I第三方服務提供商”不是誰想伸伸手就能夠到的。

在申請IPO前，微盟就已經獲得騰訊投資、新加坡政府主權基金、SIG等多家知名投資機構“青睞”。上市儀式上，孫濤勇將滿腔熱忱一吐為快：

五年圓一夢，五年再造一夢。未來五年，我們不再是成為中國版某某某，我們希望成為世界的微盟。

孫老板的話，投資者會豎起耳朵聽，并盡情想象擁有資金加持的微盟會演繹出怎樣動人的情節。

但美好的故事就像一場童話。隨后幾年，微盟始終都沒將“虧損”這個詞甩下馬。

2020年至2022年，微盟歸母凈虧損分別達到11.57億元、7.83億元和18.29億元，盈利難題就像達摩之劍高懸頭上。

來源微盟集團2023年業績公告

2023年，微盟還是虧了，這次收窄至7.58億元。

四年時間，虧損超過45個“小目標”，微盟的情況談不上樂觀，兩塊核心業務也就被外人放在聚光燈下審視。

訂閱解決方案是“基本盤”，微盟起家的SaaS部分，負責給零售、酒店、餐飲等細分領域商家提供產品服務；商家解決方案是“增長盤”，補充基本服務，給予客戶或潛在客戶以精準營銷式的增值服務，大體上可以想象為“廣告中介”?，F在，微盟的基本盤正在被增長盤追著跑。

來源微盟集團2023年業績公告

一個基本事實是，截至去年末，微盟的訂閱解決方案收入仍占60%的份額，但在微信視頻號等業務強勢追擊下，商家解決方案同比增速約為60.5%，遠超前者4.5%的水平。業務增速變化反映市場需求調整。

來源微盟集團2023年業績公告

還有一個真相。廣告業務強勁復蘇之下，微盟商家解決方案付費用戶數和客單價都有所提升；訂閱解決方案中，新增付費用戶、總體付費用戶數據在下降，客戶流失率抬頭，想增加收入就只能提升單價。微盟從單一用戶身上賺到了更多錢。

在開源上，孫老板的微盟揮舞鐮刀向“大客”跑去。

02 拔劍四顧心茫然

元代小令《醉太平》中有這么幾句：奪泥燕口，削鐵針頭，刮金佛面細搜求，無中覓有。

狠起來的微盟，除了向外求存，連自己也不放過，刀刃以更快的速度刺向身體內部。

為了啥？還不是想穩住業績，跑出正向現金流。

降本增效，應該是2023年微盟上下的核心詞匯，多塊業務做了大的“犧牲”。

比如，光超過億元的開支節省就有三大部分：

一般及行政開支由2022年的9.95億元減少28.2%至2023年的7.14億元，少了2.81億元；經調整研發開支由2022年的8.13億元減少28.3%至2023年的5.83億元，少了2.3億元；經調整員工成本由2022年的10.12億元減少至2023年的8.36億元，少了1.76億元。

三項開支合計節省6.87億元，數字不小了吧？

甚至年內還傳出“微盟將解散武漢公司”的消息，只是隨后被“轉變經營模式、推出超級合伙人計劃”的漫天官方口徑覆蓋。

為什么大動干戈最后還是虧了？結合微盟近幾年利潤表來看，高企的銷售費用應該脫不開干系。

來源微盟集團2023年業績公告

比如2022年，微盟兩塊核心業務的毛利之和約為10.9億元，但銷售及分銷開支高達16.37億元。2023年，毛利增至14.84億元，銷售及分銷開支降至15.52億元。情況看似有所緩解，但費用高企還在。

有人會說，貴也有貴的道理吧。孫老板應該也這么認為。

憶往昔時，孫老板總是把微盟沒選擇自建銷售體系當成創業初期的一步高招。誠然，那個時候選擇渠道代理商的模式，不僅減少了微盟的資源消耗，更為未來長期發展及規模擴張掃清了堵點。

但時間一長，一些問題就暴露出來了。

SaaS產品后起之秀越來越多，同質化問題顯現。微盟產品和服務的競爭力還像以前一樣好使嗎？如果答案否定，是否要靠銷售手段砸更多錢才能激勵？

還有，市場環境決定單純做SaaS不如以前賺錢了。微盟另一手功夫是做營銷，但互聯網廣告也逐漸和高增長說再見，這些想要業績的代理商日子會好過嗎？

再者，微盟賴以生存的代理體系曾長期野蠻生長，效率問題被拔出蘿卜帶出泥。當務之急，不全面提質增效，這個體系還立得住嗎？

這幾年，微盟掏出不少家底主攻WOS，號稱是“業界首個面向去中心化的商業操作系統”。

2023年，微盟自稱憑借這一系統，將眾多創新性業務研發成本縮減八成以上，上線耗時縮短三分之二。

想要長成一個完整生態，WOS還要一些時間沉淀。但這也是孫老板手中不多的籌碼了。

03 倒海翻江立乾坤

今年1月16日，微盟對外披露公告，稱要將上海微盟文化傳媒有限公司（上海微盟）50%以上的股權進行轉讓，該公司整體估值不低于36億元，因此涉及股權現金對價不低于18億元。

之前介紹，微盟的兩塊核心業務，基本可以等同于SaaS和營銷，SaaS是基本盤面，營銷的增速肉眼可見之快。這家上海微盟正是其營銷業務的實體運營公司。

是什么讓微盟甘愿自斷拉動業務引擎的臂膀？

用公告的話來說，“其一，降低微盟營銷營運資本對集團現金流的影響；其二，利于上海微盟作為獨立實體獲得融資”。

一旦出售落定，來自商家解決方案的收入將不再并表，微盟的收入組成將只保留SaaS部分，這就動了股東們的利益蛋糕。至于后續會不會通過在A股“買殼”的方式實現并表，這又是一個新故事了。

總之，微盟一招，背后是很強的“丟卒保車”意味。

怎料，事情的反轉來得太快。1月21日，微盟再發公告，稱“收到股東提出的一系列建設性反饋意見”，經審慎考慮后決定終止潛在交易。

一番折騰下來，微盟的潛在交易八字還沒一撇，股價卻已應聲倒地。在1月17日以1.98港元/股收盤并跌超11%后，孫老板還試圖用連續增持安撫市場情緒，但投資者并不買賬。

對于是否選擇割舍營銷業務，可以明顯感覺到，微盟的態度不堅定。

伴隨資本燒錢成長的SaaS大塊頭們，正面臨留存和盈利雙重難題，其背后籠罩的也是行業大勢映襯下的迷茫。

但好在，微盟還沒躺平?！爸厝紕摌I激情”是微盟給自己的強心劑。

去年10月，微盟開啟組織變革，事業群制轉為業務子集團制，微盟企服、微盟營銷、微盟國際各占三分天下。孫老板在全員信中堅定看好行業未來，決心去做“時間的朋友”。

實際上，微盟在已經覆蓋大部分優質客群基礎上，正全力布局“SaaS+AI”，用AI產品與服務覆蓋商家，并用文生圖、文生視頻上的突破縮減傳播內容制作成本，用質優突破量增束縛。順勢而為，今年3月，微盟還通過戰略性投資并購“拌飯科技”正式進軍短劇賽道，在原有業務版圖基礎上橫向拓展了新的場景。

國際化也是微盟自詡的“第三增長曲線”。借助SuperAPP技術出海，微盟的經驗被搬到海外?！皵U大海外投流規模并試水海外短劇賽道”，微盟夢想抓住每一個機會。

在去年9月的一場發布會上，微盟喊出過“讓增長持續發生”的全新口號。

從宿松小城走出的孫老板也說，一個企業只有足夠聚焦、足夠專注，才能享受時間和周期帶來的復利。

至少他眼中的微盟，應該是這個樣子。