文 | 獨角金融 鄭理

業績下滑、“五洋債”案收頂格處罰、股權轉讓陷入僵局、上市長跑未果……近年來，“復星系”德邦證券麻煩不斷。

而在近日，德邦證券又卷入股權高度分散的先河環保控制權歸屬大戲的泥潭，可謂是“一波未平，一波又起”。2024年，德邦證券的發展之路會順利嗎？

1 是否聘用德邦證券陷入“羅生門”

4月10日晚間，先河環保突發公告稱，公司控股股東青島清利的股東清能電、上海光和、中暉控股與山東微網于2024年1月簽署的關于青島清利至股權收購協議，于近日已經解除。與此同時，青島清利上述三名股東轉而與收購方姚國瑞簽署協議，將青島清利100%股權轉予后者。

同時，持股6299萬股（占比11.74%）的公司第一大股東李玉國擬將5566萬股公司股份分兩次轉讓給姚國瑞，且李玉國將與青島清利繼續保持一致行動，直至其向姚國瑞完成第二批標的股份轉讓過戶。相關交易完成后，姚國瑞成為先河環保控股股東和實際控制人。

公告中，先河環保還稱，姚國瑞已聘請德邦證券為此次收購公司控制權事項提供財務顧問服務。尷尬的是，這一公告竟然遭到“財務顧問”德邦證券的否認。

4月11日凌晨，德邦證券向深交所發送“情況報告”，稱“未與姚國瑞簽訂相關聘用協議”，“未出具任何相關核查意見”，以及“未對該收購相關財務顧問事項在公司內部完成立項程序”。

對此，深交所“火速”出手，要求先河環保立即核實德邦證券所反映情況是否屬實，是否存在所披露信息不真實、不準確等情況。

本是先河環保控股權的歸屬大戲，半路卻出來了個“程咬金”，與姚國瑞簽訂聘用協議遭到否認，相關信息披露是否準確，還要等待各方的公開回應才能撥開迷霧。

德邦證券成立于2003年5月，于2015年完成股份制改造，是一家擁有證券業務全牌照的券商。目前，上海興業投資發展有限公司（以下簡稱“上海興業”）是德邦證券的第一大股東，持股比例為93.6295%，股權穿透后實際控制人是復星集團掌舵人郭廣昌。

2 五洋債案6年余波未了，影響多大？

德邦證券，曾是債券市場中的一顆新星，2016年其債券承銷金額為1123.36億元，排名第14，較前一年上升12位；2017年再上新臺階，債券承銷金額2672.40億元，位列第4位，緊隨中信、中信建投、招商之后。

作為一家小型券商，能夠取得這樣的成績實屬不易。不過，隨著五洋案的爆發，曾經作為“王炸”的債券承銷業務收入迅速萎縮。

2017年，“五洋債案”案發，五洋建設集團股份有限公司（以下簡稱“五洋建設”）兩筆債券“15五洋債”“15五洋02”違約，涉及金額達13.6億。2018年7月，證監會對五洋建設開出首張債券欺詐發行罰單，罰款金額達4140萬元。

當年9月，因涉嫌在“五洋建設”債券承銷過程中違反證券法律法規，浙江監管局對德邦證券發起立案調查。

卷入五洋債案后，被罰，還被立案調查，對業務的開展難免不受影響。

2018年德邦證券債券承銷排名大幅下跌，當年債券承銷金額下降近7成，為876.38億元，排名第19位。2019年債券承銷金額繼續下滑221.12億元，位列第31位。2020年雖然較前一年有所增長，規模為353.65億元，但排名已經下跌至第44位。

一顆新星就這樣隕落，但對德邦證券的處罰遠未結束。

2019年11月，證監會對德邦證券下發行政處罰決定書。作為主承銷商及受托管理人，德邦證券在五洋債項目中，存在三方面違法事實：一是未充分核查五洋建設應收賬款問題，二是對于投資性房地產未充分履行核查程序，三是未將沈陽五洲投資性房地產出售問題寫入核查意見。

德邦證券因此被證監會責令改正，給予警告，沒收違法所得1857萬元，并處以55萬元罰款，合計罰沒1912.44萬元；而項目責任人周丞瑋、曹榕被給予警告，并分別被處以25萬元罰款，撤銷證券從業資格。而這一處罰也是當時證監會的頂格處罰。

2021年1月，杭州中院就涉案金額達7.4億元的“五洋債案”作出一審判決，判決結果在業內同樣引起不小轟動。

判決中除發債主體“五洋建設”需承擔賠償責任外，另外與“五洋債”發行相關的中介機構（包括券商、律所、會計師事務所、評級機構等）也無一幸免。

其中，五洋建設實控人陳志樟、德邦證券、大信會計師事務所就五洋建設對原告合計4.94億元的債務本息，承擔連帶賠償責任，對五洋建設的第二項2.47億元的債務承擔連帶賠償責任。

作為當事方之一，德邦證券當年對履行自身的賠償責任可以說是相對積極。

到2022年3月，在總計7.1億元的總標的金額之下，二審判決承擔100%連帶責任的德邦證券支付了5.76億元賠償款，占總賠償款的80%，第二批次的款項執行涉及總標的款3.9億元，德邦證券支付了3.53億元，占賠償總額的90%。

但同等處罰的大信會計師事務所，合計支付了4500萬元后聲稱無力償款，承擔10%連帶責任的大公國際于支付了150萬元后也聲稱已無能力償款。

2022年6月底，德邦證券因追償權糾紛，起訴了五洋建設陳志樟、大信會計、大公國際，該案件杭州中級人民法院開庭。因前期賠償金額大大超出自身應當承擔的份額，德邦證券要求向其他連帶責任人追償，累計金額3.15億元。

對于德邦證券而言，3億并非一筆小數目，而實際上，自2021年開始德邦證券已陷入虧損困境。

值得注意的是，在“五洋債案”中受到證監會行政處罰后，德邦證券也陸續收到了眾多民事訴訟。

據裁判文書網，德邦證券作為當事人出現在396份公開文書中，其中有154篇明確涉及“五洋債”。單是由最高法院簽署的裁判文書，在2021年和2022年期間就有26份。

債券承銷業務的下滑，也影響了營收和凈利潤。2017年，德邦證券的營收為18.9億元，排名44位，自2018年以來，德邦證券營業收入便不斷下滑，2018年至2022年營收分別為15.37億元、14.16億元、14.04億元、13.19億元、10.07億元。

凈利潤方面，2018年可以說是斷崖式下跌，從2017年的5.66億元至2018年的2.61億元，跌幅達53.89%。之后便大幅縮水，2021年凈利潤首次虧損出現負值，為-4.58億元。

2022年扭虧為盈后，據2023年中報，上半年凈利潤為-0.74億元，再次由正轉負。

3 人員流失、部門架構“大動刀”

早在2007年，德邦證券就開啟了IPO計劃。彼時，德邦證券時任董事長方加春公開表示，“會在2007年全力推進工作，早日實現成功上市”。但上市進程一直頗為坎坷。

2017年4月，德邦證券與海通證券簽署上市輔導協議，開啟了登陸A股市場的進程。然而，2021年7月，上海監管局卻披露公告稱，因德邦證券決定終止原定的股票發行上市計劃，經德邦證券與海通證券友好協商，雙方一致同意終止關于德邦證券首次公開發行股票并上市的輔導。

業績之外，德邦證券的人才流失也不少。

Choice數據顯示，截至2023年年末，德邦證券從業人數為1507人，而目前，最新數據為1370人，出現了一定程度的下滑。

近日，德邦證券又傳出頻繁裁員降薪的消息，近日，界面新聞從知情人士處獲悉，德邦證券多條業務線管理人員調整，涉及投行業務、財富管理、研究所等。從2023年1月開始，德邦證券研究所副所長兼大消費組組長花小偉入職上海證券，履新研究所所長；同年8月，首席技術官（CTO）兼科技中心、信息技術部總經理李寧，轉至華福證券擔任首席信息官；投行業務方面，德邦證券投行管理總部董事總經理兼聯席總經理劉平離任，已履新國金證券投行業務十四部總經理。財富管理業務方面，德邦證券科技中心董事總經理陳炎離任，下一站為復星集團，擔任投融資數智化分委會執行主任、數智化創新部總經理。此外，德邦證券互聯網財富部負責人王劍離職；德邦證券原分管財富管理的副總裁顧勇加盟華安證券，擔任公司副總裁；同年12月，首席經濟學家蘆哲加盟方正證券任首席經濟學家、副所長，負責宏觀研究。

元氣大傷，各條線高管上任后，德邦證券如何走出業績陰影？評論區聊聊吧。