文|動脈網
2024開年以來，眼科行業最大并購案落定。
近日，蔡司醫療宣布已完成對荷蘭眼科DORC的并購，交易金額高達9.85億歐元，約合10.6億美元或77億元人民幣，一時使眼科賽道引起廣泛關注。
眾所周知，眼科行業并購不斷，僅在2023年，眼科行業就有5起以上交易金額達上億美元的并購案。此次蔡司對荷蘭眼科DORC的并購事宜，也是在2023年年底敲定，于近日交割完成。
“無論在中國，還是在全球，眼科行業都是商業模式比較成熟且市場高速增長的行業。”眼科行業投資人鄭志告訴動脈網，眼科藥械、眼科醫療服務領域都熱衷并購，而并購交易頻繁反映了眼科行業具備規模效應、強者恒強的特點。“眼科行業是最能誕生超級巨頭的醫療創新領域之一。”
作為本次并購案的主角之一，荷蘭眼科DORC是一家聚焦眼科產品和解決方案的創新企業，其在中高端眼科設備領域具有優勢地位，旗下最出名的設備是具有雙功能的Eva Nexus超乳玻切一體機。此外，該企業還在玻璃體視網膜耗材領域擁有全球第二大市場份額，并在染色劑市場居于領先位置。
對于此次交易，蔡司醫療表示，并購將強化其作為全球“最快增長的眼科醫療設備制造商”的地位。
多位行業人士曾向動脈網表示，國外眼科設備行業發展得早，愛爾康、蔡司、海德堡、佳能、拓普康等已經成為行業執牛耳者，在中高端領域具有極高壁壘。國內眼科中高端設備領域發展較晚，8年前還是投資荒漠，但現在已經起步，并涌現出了一批優秀國產企業代表。
（數據來源：動脈橙數據庫 動脈網制圖）
動脈橙數據庫數據顯示，從2021年到今年4月，我國眼科醫療設備賽道共發生融資事件數57起，包括比格威醫療、迪視醫療、富翰醫療、Intalight賽煒、佳視諾徳、朗目醫療、莫廷醫療、瑞爾明康、天宸生物、圖湃醫療、微眸醫療、微清醫療、犀燃醫療、仙微視覺、耀視醫療、證鴻科技、執鼎醫療等一眾創新企業拿下融資，背后更是云集愛博醫療、愛爾眼科、百度風投、達晨財智、丹麓資本、德聯資本、復星健康、君聯資本、啟明創投、深創投、水木創投、招銀國際等明星企業和投資機構。
并購、融資頻頻背后，中高端眼科設備領域的創投熱情已經被點燃。
眼科設備領域的“巨無霸”，蔡司醫療版圖再擴張
眼科是個大市場。
以眼科器械為例，據華經產業研究院的數據顯示，全球眼科醫療器械市場規模將由2017年的215億美元預計增長至2030年的564億美元。其中，2021年至2025年的復合年增長率高達11.1%，2025年至2030年的復合年增長率為6.7%。
從行業層面看，眼科大致可以劃分為服務、器械和藥物三個細分領域。其中，眼科醫療器械可以細分為設備與耗材兩個子賽道，市場規模略比眼科藥物市場大一些。
此次被并購的荷蘭眼科DORC便深耕于眼科醫療器械領域，并在眼科設備賽道處于全球領先位置——該公司在行業首創了雙刃玻切頭和EVA外科手術設備，后者最新產品為EVA NEXUS 全新超乳玻切一體機。
（NEXUS 超乳玻切一體機宣傳圖 圖源：荷蘭眼科DORC官方公眾號）
這里需要提到的一個行業背景是，超乳玻切一體機是眼科超聲治療設備，主要由超聲附件、玻切附件、注吸附件、主機、照明附件、注壓附件等部分組成，是玻璃體視網膜手術的重要工具。
在臨床上，玻璃體視網膜手術是解決黃斑裂孔、黃斑前膜或視網膜脫離等眼底疾病的一種重要手術。根據愛爾眼科發布的《中國國人眼底病變狀況大數據報告》顯示，60~70歲人群和70歲以上人群的眼底病患病率分別高達21.39%和25.61%，眼底疾病嚴重影響老年人的視力健康和生活質量。
“超乳玻切一體機將超聲切割和玻璃體切割兩個步驟合二為一，大大簡化了手術流程，提高了手術效率。”在眼科行業投資人鄭志看來，超乳玻切一體機在眼科醫療設備中屬于高端產品，技術壁壘較高，因此價格昂貴。
根據荷蘭眼科DORC官方微信公號的表述，EVA超乳—玻切一體機可用于眼底疾病微創手術，包括玻切術、玻切聯合白內障手術等，并可應用VisionBlue臺盼藍晶狀體前囊膜染色液對晶狀體前囊進行染色或辨識等。
不僅如此，該公司旗下與EVA超乳—玻切一體機匹配的器械耗材能防止玻切術中外周視網膜組織出現裂口和脫落，減少可能帶來的視力損害。比如DORC TDC玻切頭所具備的雙刃高速切割特性，可減少對眼部組織的牽拉，從而降低手術副作用和并發癥的發生率。
同時，荷蘭眼科DORC還在整體解決方案上做了降本的設計，比如EVA LED內部照明系統的壽命是傳統氙氣燈的25倍（基于LED照明10000小時，氙氣燈400小時的使用壽命計算），并能降低因長時間暴露于有害光線，造成視網膜損傷的光毒性風險。
據悉，荷蘭眼科DORC的EVA超乳—玻切一體機已于2022年12月在國內獲得國家藥監局批準上市。
“荷蘭眼科DORC是一家頗具創新性的企業，無論是推出業界首臺配備自閉閥套管針的一次性玻切耗材，還是研發出用于白內障和視網膜手術中關鍵組織顯影的染色劑系列產品，幾乎每隔一段時間，它都能給行業帶來一些驚喜。”眼科行業投資人鄭志表示。
而另一邊，作為全球醫療器械巨頭企業，蔡司醫療在眼科設備領域擁有全飛秒設備、3D數字導航手術顯微鏡、真彩高清超廣角眼底相機CLARUS 500、光學相干斷層掃描儀等一系列眼科重磅產品。
從這個角度看，蔡司醫療此次77億元“鯨吞”荷蘭眼科DORC，完善了該公司的視網膜手術等產品線，使其版圖再擴張，鞏固了該公司在眼科醫療設備市場的“巨無霸”地位。
值得一提的是，無論是荷蘭眼科DORC，還是蔡司醫療，雙方的眾多核心產品已進入中國市場，前者目前已有7張注冊證（涵蓋玻切頭、眼科手術系統等），后者則深耕中國市場多年，并在第五屆中國國際進口博覽會上，“蔡司+”戰略發布，以推動其與中國共享前沿科技進展。
因此，蔡司醫療并購荷蘭眼科DORC后，也將使雙方在中國市場的業務進行協同發展。
中高端眼科設備市場熱情被點燃，中國力量開始崛起
在國際巨頭通過并購強強聯合之際，國內對于中高端眼科設備的國產化需求也十分迫切。
要知道，作為設備種類最豐富的科室之一，眼科的主要設備（主要包括診療設備和治療設備）種類多達30種以上，而一般科室的主要設備種類在5-10種左右。設備如此之多，但我國目前眼科醫療設備行業卻擁有極高的進口壟斷率。
（圖源：沙利文&《高端眼科醫療設備行業現狀與未來發展趨勢藍皮書》）
據不完全統計，按照銷售金額計算，進口眼科設備供應商的市場占比達到了90%以上。縱觀眼科醫療設備的一線品牌，大多是德國、日本、美國的老牌高端制造業巨頭。其中，中高端設備集中在二級以上醫院，占據了絕大部分的眼科設備市場容量，超乳玻切機、飛秒激光、眼科手術顯微鏡、光學生物測量儀、眼科OCT、超廣角眼底相機這幾大品類的銷售額占眼科設備整體銷售額的比例約3/4，超乳玻切機、飛秒激光的進口市占率更是達到100%。
以飛秒激光為例，目前國內常用的半飛秒手術系統均為進口品牌，且在全飛秒手術裝備這一領域，蔡司醫療一家獨大，旗下產品VisuMax是全球唯一一款能實施全飛秒手術的裝備。
這背后，反映出過去國內眼科醫療設備企業產品技術實力與進口產品差距過大、研發不足的情況。好在現在，眾多國產中高端眼科醫療設備創新企業正在崛起，正逐步扭轉這一局面。
“目前眼科醫療設備這個方向有兩條投資邏輯，一是專科醫療機構基礎設施建設的加快，二是中高端眼科醫療設備國產替代進程的加速，這使得眼科中高端設備領域勢必會出現高速增長的本土企業。”眼科行業投資人鄭志告訴動脈網。
根據蛋殼研究院此前調研，在眼科中高端設備領域，眼科OCT、全飛秒激光、眼科手術顯微鏡、超乳玻切一體機、眼底相機﹙造影﹚、光學生物測量儀（排名不分先后）最受行業關注。這六大類高端儀器設備（含與設備配套綁定的耗材）單品年銷售額皆已在十億至數十億元之間，市場潛力巨大，國產創新企業也正在入局并研發這六類設備。
在眼科OCT領域，國產勢力崛起迅速，包括比格威醫療、Intalight賽煒、莫廷醫療、圖湃醫療、唯仁醫療、執鼎醫療等企業的OCT產品已拿到國家藥品監督管理局的認證，邁入到商業化階段；此外，富翰醫療今年準備注冊上市適用于嬰幼兒眼后節成像的0CT設備。
何為OCT？其全稱為光學相干斷層成像技術，是眼科診斷領域的“金標準”。OCT技術廣泛應用于眼科領域，可以提供顯現視網膜脈絡膜病變的影像，以診斷如糖尿病視網膜病變、年齡相關性黃斑變性等各類眼科疾病。
“從1996年開發出第一臺商用眼科OCT設備算起，28年間眼科OCT已經迭代出時域OCT、譜域OCT和掃頻OCT三代技術。目前，國內的多家企業已經處在最新技術領域，并在多個指標層面持平甚至趕超國外的設備，站在了行業引領者的梯隊中。”眼科行業投資人鄭志表示。
供給創新加速的同時，眼科OCT的利好還有兩個增量市場方向：以公立二級醫院、民營眼科醫院為代表的傳統醫療需求，以及以體檢中心、視光中心為代表的新興醫療需求。
得益于國內眼科OCT產品需求的快速增長，眼科OCT市場銷售規模不斷擴容。據《2023中高端眼科設備行業白皮書》調研顯示，我國眼科OCT市場銷售規模從2015年的6.6億元已增至2023年的11億元，接近翻一番。
（圖源：蛋殼研究院&《2023中高端眼科設備行業白皮書》）
再看眼科手術顯微鏡，該設備常被譽為眼科醫療設備領域的“航空母艦”。原因在于，幾乎所有眼科手術均需要在眼科手術顯微鏡下進行。但在相當長的一段時間里，眼科手術顯微鏡市場一直被蔡司、徠卡等德國光學制造巨頭壟斷。哪怕當下，整個市場的國產市占率尚不足3%，還有很大替代空間。
“眼科手術發展與眼科顯微手術的發展是密不可分的。”重慶某三級醫院眼科醫生表示，在眼睛上動刀，特別考驗眼科手術顯微鏡等相關設備的精密程度，因此技術壁壘很高。
目前，國產品牌正在眼科手術顯微鏡領域持續發力，如六六視覺、莫廷醫療、軼德皆已上市并銷售眼科手術顯微鏡產品，圖湃醫療的“撥云”眼科手術顯微鏡也預計于今年6月上市。
據《2023中高端眼科設備行業白皮書》測算，2022年全國眼科手術顯微鏡市場終端銷售金額約16億元，到2028年時，市場銷售規模將達到35億元一年。
接著是全飛秒激光，其是國際上最先進的角膜屈光手術方式之一。具體來說，全飛秒激光手術全程利用飛秒激光，通過提前設定在角膜基質層激光爆破成一定屈光度的透鏡，然后通過微切口取出透鏡組織，從而改變角膜的屈光度，達到近視矯正的目的。
根據弗若斯特沙利文的數據顯示，2023年中國各類飛秒激光設備銷售裝機總量約300臺，其中，蔡司眼科激光治療設備VisuMax是目前市場上唯一的全飛秒激光產品。
（圖源：沙利文&《高端眼科醫療設備行業現狀與未來發展趨勢藍皮書》）
在這一方向，目前國內創新企業正加速全飛秒激光設備的研發。其中，仙微視覺于2023年10月成功自主研發出“全飛秒激光角膜屈光手術治療機”，即將進行臨床試驗，不久后將面世。
然后是超廣角眼底相機，該設備在眼科疾病的篩查、診斷中均起到重要作用，是眼科普及度最廣的檢查設備之一。從行業發展看，商用超廣角相機領域由英國歐堡首創，尼德克、蔡司等日德進口廠商陸續跟進。
根據沙利文的數據，國產企業微清醫療的超廣角眼底相機在2023年中國公立醫院超廣角眼底相機中標總金額中，已經排進前三。另外，圖湃醫療的“燭照”超廣角眼底相機剛剛上市，性能具備沖擊高端市場能力；瑞爾明康研發的超廣角全層眼底成像產品數字眼底照相機DF600已成功獲批；耀視醫療的超廣角眼底相機產品——SLO超廣角共聚焦激光掃描檢眼鏡在國內啟動臨床試驗，據悉將于今年內上市。
繼續看光學生物測量儀，其是一種用于臨床醫學領域的儀器，主要用于眼軸長度、角膜曲率、人工晶體度數等方面的測量，在近視防控及屈光白內障疾病領域有廣泛應用。
高端光學生物測量儀此前一直被蔡司Master系列、Tomey OA2000系列等進口品牌壟斷。尤其是蔡司Master 500/700系列產品，由于具備絕對優勢市占率，“Master”幾乎成為了生物測量儀的代名詞。
目前，國內品牌有莫廷醫療推出的基于頻域OCT技術的眼科光學生物測量儀，以及圖湃醫療推出的“子午”系列高端光學生物測量儀，后者已于今年3月上市銷售。
最后看超乳玻切一體機，該設備的入局者除了此次被蔡司并購的荷蘭眼科外，還包括愛爾康、博士倫、歌德、傲帝等，這些皆為進口品牌，國產品牌仍處于空白狀態。
好消息是，中國創新企業們開始進入超乳玻切一體機研發領域，比如犀燃醫療研發的首款超乳玻切一體機Genesis有望在年內進行注冊遞交；圖湃醫療在研的超乳玻切一體機“啟明星”預計將于2025年啟動型檢及注冊工作；佳視諾德的產品線規劃也包括玻切機、超乳機等產品。此外，國內還有數家從事玻切頭等耗材產品研發生產的企業。
當然，除了超乳玻切一體機、全飛秒激光、眼科手術顯微鏡、光學生物測量儀、眼科OCT、超廣角眼底相機外，眼科領域還有眼科手術機器人、角膜地形圖、光切割激光器等一眾設備。
在這些方向上，國產力量已經入局并快速跟進。雖然在全部產品類型上，國產品牌的崛起還尚需時日，但是國產替代的大趨勢已成定局。
追問，中國眼科行業什么時候能出現自己的蔡司？
作為全球器械領域的巨頭企業，蔡司醫療2023年實現營收20.89億歐元，約162億元人民幣，同比增長了9.8%。同時，公司營業收入占比最高的兩項業務分別為手術顯微鏡和全飛秒激光，眼科設備成為其業務支柱。
此次收購荷蘭眼科DORC后，蔡司醫療在手術顯微鏡、飛秒激光、超乳玻切一體機、眼科OCT、超廣角眼底相機、生物測量儀等領域的布局已經全面完成，已是真正意義上的“全平臺”眼科高端醫療設備研發與制造商。
（圖源：沙利文&《高端眼科醫療設備行業現狀與未來發展趨勢藍皮書》）
而反觀國內，眼科設備領域的創新企業還處在快速發展階段，距離成熟期還有一定距離。因此，行業亟需更多支持。
在政策層面，國家發布一系列相關文件為醫療器械的國產替代提供支持，部分政策以提高國產醫療企業創新能力為主要目標，并以提升醫療器械的審批質量、效率為重點，為實現國產替代打下基礎。在這一趨勢下，眼科設備領域的國產替代將持續推進。
在資本層面，VC/PE對眼科創新設備企業的關注達到空前高度。其中，既有安全邊際，又能確保高增長和長期持續性盈利的標的企業是投資機構最青睞的。
當然，行業的發展更需要創新企業們的持續突破。在眼科中高端設備領域，包括比格威醫療、迪視醫療、富翰醫療、Intalight賽煒、佳視諾徳、朗目醫療、莫廷醫療、瑞爾明康、天宸生物、圖湃醫療、微眸醫療、微清醫療、犀燃醫療、仙微視覺、耀視醫療、證鴻科技、執鼎醫療在內的國產眼科設備創新企業們持續迭代，加速研發，已經在多個方向取得了關鍵突破，打破了過去國內市場對國產眼科醫療設備品牌的低端固有印象。
據動脈網了解，除了上述提到的企業外，還有不少水面下的新銳眼科設備企業正在涌現。后續，在研發驅動與資本加持下，這些企業勢必會繼續接棒，加入全球的市場競爭中，與國際巨頭正面“交戰”。
在這個過程中，國產眼科設備的創新故事必將講出新的篇章。
參考資料：
1、蛋殼研究院：《2023中高端眼科設備行業白皮書》
2、弗若斯特沙利文：《高端眼科醫療設備行業現狀與未來發展趨勢藍皮書》
3、荷蘭眼科DORC官方公眾號：《精彩回顧 ｜荷蘭眼科DORC亮相APVRS 2023》