近期陸續發布的高頻經濟數據顯示，經濟復蘇動能整體好于預期：

制造業高頻數據率先向好，中國2024年3月官方制造業PMI為50.8（預期50.1）。整體來看，出口產業鏈的強勢（3月新出口訂單指數51.3%，較上月回升5pct）和供需的雙雙回暖（3月生產指數52.2%，回升2.4個百分點，新訂單指數53%，回升4個百分點，供需均明顯修復且需求修復相對更快）是當下制造業PMI較強的重要原因。

圖：制造業PMI環比顯著改善

數據來源：Wind，截至2024年3月31日

1-2月經濟數據亦好于市場預期，其中1-2月出口增速達10.3%，固定資產增速為4.2%，均好于此前預期。估算得到1-2月實際GDP增速大概率高于5.5%，超過全年經濟增長目標5%。春節后外資持續回流A股，主因為（1）富時羅素指數調整帶來進一步增配A股空間；（2）經濟端積極因素增多，部分龍頭公司年報超預期；（3）海外市場齊創新高，A股估值端優勢凸顯。

隨著經濟、產業、股市防風險舉措加碼，經濟預期有望階段性穩定在一個臺階上，這將推動未來1-2個季度股票市場風格切換與“新質生產力”成長股行情逐步兌現。

從行業擴散路徑看，由于當前市場預期和風險偏好較低，成長股行情將從估值水平低、風險預期出清、交易結構出清的板塊開始，新能源板塊或將成為領頭羊。籌碼結構上，基于偏股基金高頻持倉數據測算權益類公募基金對新能源的配置比例，目前倉位已基本在底部企穩，較板塊市值占比超配已大幅降低、基本趨零，籌碼結構顯著優化。估值端，中證新能源指數風險溢價為5.60，超過正兩倍標準差，之前對產業鏈供給和價格的悲觀預期可能已經反應在股價中。

圖：新能源板塊籌碼結構已基本出清

數據來源：Wind，截至2024年3月31日

圖：中證新能源指數悲觀預期或已釋放

數據來源：Wind，截至2024年3月31日

在成長風格回歸時，創業板指收益彈性往往領先于市場同風格標的。且在每輪宏觀驅動的反彈行情中，創業板指通常受益于風險偏好的抬升，相關產品全市場規模、流動性領先的創業板ETF（159915），場外聯接（A類110026；C類004744）。

圖：成長行情中，創業板指收益彈性往往領先于市場同風格標的

數據來源：Wind，截至2023年12月31日