文|白馬商評

天士力發布了2023年年度報告。2023年，公司實現營業收入86.74億元，同比增長0.42%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤10.71億元，同比大增505.34%。

2023年，天士力核心品種產銷量同比均實現了增長，其中養血清腦丸、注射用益氣復脈、水林佳三個品種銷售量實現兩位數增長，增速分別為11.45%、20.25%、15.52%；第一大品種復方丹參滴丸銷量增長9.89%。

2023年天士力在研發上繼續發力，行業競爭力得到提升。投資者關注的證券投資去年賬面損失同比大幅減少。

核心品種銷量上升，研發投入創新高

分行業看，天士力2023年醫藥工業實現收入74.21億元，同比增長3.22%；醫藥商業實現收入12.15億元，同比下降14.21%。醫藥工業業務中，中藥、化學制劑藥、化學原料藥、生物藥收入同比增速分別為6.62%、-5.3%、-19.67%、-23.47%。

分產品看，天士力2023年心腦血管、感冒發燒、肝病治療、其他品種收入同比實現增長，增速分別為3.45%、18.42%、12.96%、3.38%；抗腫瘤產品收入同比下降39.67%，主要原因是蒂清產品2022年7月執行省際聯盟集中帶量采購價格導致。

作為創新中藥公司，2023年天士力研發投入達13.15億元，同比增長29.43%，創歷史新高；研發投入總額占營業收入比例為15.17%；其中，費用化研發投入9.17億元、資本化研發投入3.98億元，資本化率30.27%。

年報披露，天士力2023年研發管線高效推進，通過“四位一體”的研發模式擁有涵蓋98款在研產品的研發管線，包含41款1類創新藥，36款處于臨床試驗階段，26款正在臨床二、三期階段；2款中藥經典名方枇杷清肺飲、溫經湯提交生產申請；9款創新中藥處于臨床三期研究階段，包括安神滴丸、青術顆粒、脊痛寧片、安體威顆粒、蘇蘇小兒止咳顆粒、香橘乳癖寧膠囊、連夏消痞顆粒、T89 治療慢性穩定性心絞痛適應癥與 T89 防治急性高原綜合癥（AMS）。

豐富的研發管線意味著未來幾年天士力將持續有新產品推出，增長潛力巨大。

資產結構優化，證券投資減虧

2023年，天士力的資產結構進一步優化。

一是貨幣資金創歷史新高。近年來，天士力的貨幣資金持續增加。到2023年末，賬上現金達到44.51億元，同比增長42.68%。

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二是應收類項目金額持續下降。2020年剝離天士力營銷后，公司應收賬款仍在繼續下降，2023年末應收賬款6.88億元，同比下降22.23%，創歷史新低，反映出公司在產業鏈中的話語權不斷增強。

三是價值易波動的金融資產進一步下降。2023年底天士力交易性金融資產余額為3.01億元，其他非流動金融資產余額6.38億元，兩項合計不足10億元，同比減少超過四成。

近年來，造成天士力業績波動的關鍵因素就是金融資產的公允價值變動損失，通俗講就是炒股虧損。

虧損最大的一年發生在2022年，當年天士力證券投資公允價值變動虧損達11.41億元，公司持有的科濟藥業、天境生物、PHARN、永泰生物均出現虧損，直接導致當年凈利潤由盈轉虧。

2023年，天士力公允價值凈收益繼續處于虧損狀態，其中證券投資的公允價值變動虧損為1.09億元；5年來，天士力累計公允價值變動凈收益為-13.07億元。

不過，到去年年底，公司證券投資賬面價值僅剩9000余萬元，較2022年底減少超過60%。

拆掉這個“雷”之后，天士力重新聚焦主營業務，投資者也會更加放心。

機構持倉比例創5年新高，瑞銀再進前十股東

資金面上，2023年末，天士力機構持股數量達91857.74萬股，持股比例達61.25%，創5年來新高。其中，基金持股比例為6.15%，也是5年來最高。

2023年末，天士力前十大股東持股比例為57.18%，較去年三季度提升了0.72個百分點。2023年四季度，北向資金略有增持。

此外，全國社保基金114組合增持60萬股，最新持倉2400余萬股。全國社保基金114組合2023年一季度首次進入十大股東名單，目前已經連續三個季度增持。

值得一提的是，2023年四季度，瑞銀集團重新成為天士力前十大股東之一。瑞銀集團去年中報首次出現在天士力十大股東名單中，去年三季度減持或清倉退出了前十股東，四季度再次進入，成為天士力第七大股東。

根據董事會提議，天士力擬向全體股東每10股派發現金紅利3.3元（含稅），合計派發現金紅利4.93億元，股利支付率為46.03%。