文 | 翠鳥資本

易方達藍籌基金是張坤的扛鼎之作，是其管理的眾多產品線中規模最高的產品，成為眾多粉絲瘋狂追逐的品種。

然而，近三年業績非常讓人煩惱，手持650億元的張坤，讓基民虧了不少錢。

雖然基民虧錢，但是公募基金產業鏈上盡是賺錢的人。

易方達的年報里有著一個重大的隱藏信息。

正所謂“隱秘的角落”，需要火眼金睛去深度挖掘。有人利用了這只產品賺到了大錢！這究竟是怎么一回事呢？

銷售機構大賺

2021-2023年，易方達藍籌的年度收益依次為-9.9%、-16.03%、-20.99%。

連續三年大虧，但這三年對應的管理費收入相當“不菲”，依次為12.39億元、8.52億元、7.05億元。

近三年，基民不僅沒掙到錢，還要從本金里向易方達支付高達28億元的管理費。易方達也相當“慷慨”，僅僅塞入腰包一部分，另一部分“轉移”給銷售機構作為客戶維護費。

2023年銷售機構從上述產品管理費可分得2.56億元，易方達拿到的凈管理費為4.5億元，如下圖：

不止于此。

倒回至2021年，易方達將全年超12億元管理費，分給銷售機構高達4億元。

這么一算，近三年給易方達賣產品的銷售平臺賺了11億元的管理費！

何為客戶維護費

所謂基金產品的客戶維護費并不需要基民單獨支付，而是公募機構從管理費中按一定比例付給代銷渠道的費用。

客戶維護費，又叫尾隨傭金，顧名思義就是投資者持有基金期間，銷售機構維護服務的費用。

換言之，這筆費用對應的是銷售渠道“客戶維護”工作的成本開支，并由投資者支付。

只要買過公募產品的基民，可以仔細想想：你買產品所用的銷售平臺，給你提供服務了嗎？

實際的情況是，大多數銷售機構拿了這筆費用，并沒有怎么維護客戶，僅僅就是以平臺身份售出產品而已。

哪些渠道賺走了？

通常來講，銷售渠道分為兩類，其一是基金管理人的直銷渠道（官網、小程序、APP），其二是基金代銷渠道（券商、銀行、三方財富）。客戶維護費主要“輸出”至上述的代銷渠道。

這些代銷渠道的利益訴求，就是盡可能地多售出產品，提升基金保有規模，規模越高，賺取的“提成”就越高。

自然而然，代銷機構的收入上升，員工的獎金池更大。

據中國基金業協會的數據，截至2023年12月末，基金銷售機構公募基金銷售保有規模排名中，有多家耳熟能詳的位居前列，包括招商銀行、螞蟻基金、天天基金、工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、中信證券、農業銀行、華泰證券。

上述十家機構是股票+混合公募基金保有規模的前十名，囊括了中國頭部的銀行、券商和互聯網理財平臺。

排名第一的是招商銀行。據該銀行年報，2023年實現代理非貨幣公募基金銷售額2968.09億元，同比下降11.42%，主要是資本市場持續承壓，客戶風險偏好進一步下降，但下半年偏穩健的債券類基金產品銷量環比有所恢復。

雖然行情不好，招行一個渠道依然能銷售出將近3000億元的公募產品。那么，能拿到多少客戶服務費呢？

這里并沒有確切的數字。

但招商銀行年報提及，報告期內實現零售財富管理手續費及傭金收入270.07億元。

需要說明的是，，招行的零售財富產品除了公募，還包括代理保險產品、代理信托類產品。

看不上自家產品？

2023年易方達藍籌基金產生了7億管理費，易方達作為管理人可以凈拿大部分管理費，計入財務報表的相關收入項目。

然而，易方達對于這只產品的“注資”卻少之又少。

如下圖，2022-2023年，易方達持有上述基金份額占基金總份額比例0.2893%。

按照國際標準，基金管理人需要定期跟投，并實現大比例跟投，才能實現真正意義上與投資人利益綁定。

一家資產管理人自己不掏出真金白銀，何談對產品管理有信心？

再來看張坤本人的持有情況。

2023年年報披露：作為基金經理的張坤持有超過100萬份的易方達藍籌份額。

超過多少？年報并未披露，因此無法確定易方達和張坤，究竟有多少利益與基民綁定在一起。