實(shí)習(xí)記者 | 章宇璠
記者 | 張一諾
時(shí)隔三年，巴菲特在2023年再次減持蘋(píng)果（指“蘋(píng)果公司”）。
今年2月14日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋（以下簡(jiǎn)稱“伯克希爾”）2023第四季度持倉(cāng)報(bào)告出爐，報(bào)告期內(nèi)，公司減持1000萬(wàn)股蘋(píng)果股票，減持市值約18.22億美元（約合人民幣131億元）。
即便在減持后，蘋(píng)果仍是伯克希爾第一大重倉(cāng)股，在披露的持有資產(chǎn)中占比50.19%，持有市值逾1700億美元。
有傳聞?wù)f這個(gè)決定可能是由伯克希爾的兩位投資經(jīng)理作出，主要原因是出于蘋(píng)果在伯克希爾的投資組合中占比份額過(guò)大需要做的倉(cāng)位調(diào)整。
蘋(píng)果市值近年持續(xù)飆高早已不是新聞。作為全球首家市值突破3萬(wàn)億美元的上市公司，自2018年底以來(lái)，蘋(píng)果公司股價(jià)累計(jì)上漲了367%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲了約一倍；2023年，蘋(píng)果股價(jià)累計(jì)上漲近50%。
巴菲特與蘋(píng)果的故事，要追溯到2016年的一季度。
據(jù)說(shuō)一開(kāi)始，是巴菲特潛在接班人托德·庫(kù)姆斯和泰德·韋斯勒，指導(dǎo)旗下基金買入了一點(diǎn)點(diǎn)蘋(píng)果股票。在巴菲特批準(zhǔn)之后，伯克希爾就開(kāi)始了大步建倉(cāng)之路。
伯克希爾與蘋(píng)果可以分成三個(gè)階段來(lái)看，而巴菲特在公共場(chǎng)合也從不吝嗇對(duì)蘋(píng)果的贊美。
2016年開(kāi)始是建倉(cāng)買入階段，最初買入了約1000萬(wàn)股，后多次增持，直到2018年第四季度才開(kāi)始陸續(xù)小規(guī)模減倉(cāng)。2016年至2018年間，伯克希爾向蘋(píng)果投資了約360億美元。
在2017年的時(shí)候，巴菲特曾在公開(kāi)場(chǎng)合提到蘋(píng)果，也是他第一次闡述了他對(duì)于蘋(píng)果的看法：“蘋(píng)果公司更像一家消費(fèi)品公司，而不是科技企業(yè)。我們可以用護(hù)城河理論去分析蘋(píng)果公司的商業(yè)模式——IBM和蘋(píng)果的客戶是不同的，這是兩個(gè)不同決策下的項(xiàng)目。”
在2018年，巴菲特CNBC采訪時(shí)又解釋了為何蘋(píng)果的股票如此具有吸引力。他說(shuō)，“蘋(píng)果擁有非同尋常的消費(fèi)者關(guān)系。我看到了其生態(tài)系統(tǒng)是多么強(qiáng)大，以至于到了一種非凡的程度。至少?gòu)男睦砩蟻?lái)說(shuō)，你們都被牢牢地‘鎖’在了你們所使用的產(chǎn)品上。iPhone是一種非常有粘性的產(chǎn)品。”
“如果你關(guān)注蘋(píng)果，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這家公司的盈利能力是美國(guó)盈利能力第二強(qiáng)企業(yè)的近兩倍。”巴菲特在采訪中表示。“我非常喜歡這家公司，包括他們的創(chuàng)新及管理方式。我們目前有蘋(píng)果5%的持股，我非常想擁有100%的股份。”
可見(jiàn)，強(qiáng)大的消費(fèi)者粘性與創(chuàng)新能力是巴菲特非常看重的。因此巴菲特投資蘋(píng)果與其說(shuō)是投資科技股，倒不如說(shuō)是把蘋(píng)果當(dāng)消費(fèi)股來(lái)看待。
以上建倉(cāng)買入階段大致持續(xù)了3年，直到2019年前后逐漸結(jié)束。直至2020年，基本都是伯克希爾減持蘋(píng)果的階段。
其實(shí)早在2019年的股東大會(huì)時(shí)，伯克希爾的減持就初見(jiàn)端倪了，巴菲特那個(gè)時(shí)候表示，“很滿意蘋(píng)果是伯克希爾的最大科技股持倉(cāng)，蘋(píng)果不好的一點(diǎn)是股價(jià)太貴，希望更便宜一點(diǎn)就能買到更多。”
而后我們看到，伯克希爾一路減持蘋(píng)果股票。2019年第三季度減持75萬(wàn)股，第四季度減持370萬(wàn)股；在2020年Q3、Q4階段減持幅度最大，2020年第三季度，伯克希爾對(duì)蘋(píng)果共減持了3630萬(wàn)股，第四季度減持蘋(píng)果股票約1000萬(wàn)股。而彼時(shí)蘋(píng)果的估值將近40倍，巴菲特基本也是減在了當(dāng)時(shí)高點(diǎn)附近。
在減持的過(guò)程中，巴菲特依然不斷強(qiáng)調(diào)他對(duì)蘋(píng)果的“偏愛(ài)”。2020年，巴菲特在接受媒體采訪時(shí)表示，他認(rèn)為蘋(píng)果在他的商業(yè)圈中不可思議，“庫(kù)克是有史以來(lái)最出色的管理者之一，它被低估了一段時(shí)間，但因?yàn)樽陨韺?shí)力備受關(guān)注。”
2020年接受CNBC采訪時(shí)，巴菲特還表示，投資蘋(píng)果是伯克希爾的“第三大業(yè)務(wù)”，僅次于保險(xiǎn)和鐵路。
對(duì)于減持蘋(píng)果的舉動(dòng)，巴菲特在2023年5月3日凌晨召開(kāi)的伯克希爾股東大會(huì)上表示，兩年前犯過(guò)一些錯(cuò)，賣掉了一些蘋(píng)果股票，“當(dāng)時(shí)那個(gè)決定是很愚蠢的”。
隨后的2022年至2023年，巴菲特又逐漸買回了蘋(píng)果。
巴菲特在2021年的股東大會(huì)上，就已經(jīng)委婉地提到了對(duì)于彼時(shí)蘋(píng)果機(jī)會(huì)的看法。
“去年伯克希爾出售了部分蘋(píng)果股票，但由于回購(gòu)了自家股票，令股東所持有的蘋(píng)果比例不降反升。我不覺(jué)得蘋(píng)果估值瘋狂，估值需要和利率做比較。周四美國(guó)財(cái)政部的四周短期美債拍賣有400億美元規(guī)模，但得標(biāo)利率為0。現(xiàn)在美國(guó)債券沒(méi)什么收益了，我們?cè)诮咏愕睦虱h(huán)境，如果長(zhǎng)期來(lái)看利率是這樣的話，那么股票價(jià)格就顯得低。找不到什么債券能有蘋(píng)果和谷歌這種公司的盈利水平。”
可見(jiàn)，巴菲特后續(xù)買入蘋(píng)果，也有基于估值層面的考慮。
在2023年的一次采訪中，巴菲特繼續(xù)提到了對(duì)蘋(píng)果的喜愛(ài)，認(rèn)為“蘋(píng)果是非常棒的生意。我們做不出來(lái)這樣的生意，所以我們持有很多蘋(píng)果股票，而且我們的持股將繼續(xù)上升。”巴菲特還拿汽車和蘋(píng)果作對(duì)比，認(rèn)為即便別人給你一萬(wàn)美元，用戶也是很難舍棄蘋(píng)果。
綜上可見(jiàn)，蘋(píng)果受到巴菲特的青睞，主要是估值便宜、有堅(jiān)固的護(hù)城河和增長(zhǎng)能力以及強(qiáng)大的現(xiàn)金流、巨額的回購(gòu)和派息。
蘋(píng)果公司也沒(méi)有辜負(fù)巴菲特的看好。2016年蘋(píng)果公司市值才數(shù)千億美元，后來(lái)市值數(shù)度突破3萬(wàn)億美元，如今市值為2.56萬(wàn)億美元。
雖然2023年第三季度，由于蘋(píng)果股價(jià)下跌（蘋(píng)果股價(jià)在該季度下跌了11.7%，但此后反彈了 3% 以上），伯克希爾股權(quán)證券持倉(cāng)的投資收益出現(xiàn)了241億美元的巨額投資虧損，但2023年全年來(lái)看，伯克希爾全年凈利潤(rùn)共計(jì)962.23億美元，其中持有蘋(píng)果公司9.06億股，價(jià)值約為1740億美元，漲幅接近50%，為巴菲特賺得數(shù)百億美元。