文|節點財經 九才

4月29日晚，茅臺正式官宣換帥，張德芹被推薦為新任董事長，丁雄軍卸任。

2021年8月至今，丁雄軍接任董事長已近三年。在節點財經看來，他任期內最有開創性的一件事，就是推進了茅臺的ESG（環境、社會責任和公司治理）。

2021年7月，丁雄軍上任前一個月，國際權威指數機構MSCI下調了茅臺的ESG評級，當時白酒老大跌落到了最低一檔的CCC級，成為全球市值排名前20的公司中，MSCI-ESG評級中最差的一家。作為A股市值最大的上市公司，在當時，茅臺的這個成績屬實有點尷尬。

隨后，茅臺發布了史上首份ESG報告。

不久前的4月3日，茅臺發布《2023年環境、社會及治理（ESG）報告》，也是丁雄軍主政下的茅臺第三份ESG報告，發展狀態已得到明顯改善。

近年來，ESG已經成為一個熱門詞匯，ESG的強制披露時代也已到來。那么，丁雄軍主政3年中，茅臺在ESG方面取得了哪些進步？又還有哪些問題呢？我們可以先從白酒行業的ESG評價開始分析。

01 ESG評級，為什么必須做？

目前，在強制披露可持續發展報告名單中的酒企一共有11家，分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊、今世緣、口子窖、青島啤酒和重慶啤酒等。

其實，在強制披露要求發布前，已經有很多企業發布了與ESG相關的報告。以茅臺來說，自2009年開始就已經連續多年發布社會責任報告。但是，問題在于報告中的議題偏重國內的鄉村振興、產業扶貧、公益捐贈等，更像是“好人好事故事集”，并非國際ESG評級的得分點。

這是茅臺被評低分的原因之一，而大多數的中國酒企評分都不高，普遍低于國際同行。以MSCI ESG評級為例，截至今年2月28日，國內白酒企業評級均在B及B以下，有5家為最低的CCC級。

從投資價值的角度來看，在ESG投資的敘事中，煙草、酒精等行業本身也具有一定的爭議性。部分海外投資機構，比如美國最大的純ESG共同基金公司Parnassus，其ESG投資流程第一步就是建立限制性清單，根據收入敞口剔除煙草、酒精公司。

ESG對企業投資價值的影響，未來將會越來越大。

此外，節點財經觀察發現，酒水行業作為資源密集型產業，從作物種植到生產銷售，產業鏈涉及到國民經濟的多個方面，是實現農民增收、解決就業、貢獻稅收的重要來源。

所以，從社會意義的角度來說，ESG管理對于中國酒企也非常重要。同時，對于企業來說，ESG也能反映出企業的ESG管理水平的領先。

對于白酒行業，公眾的普遍印象是盈利能力強，是財大氣粗的納稅大戶。隨著ESG理念在全社會的擴展，社會公眾也會對酒企產生更大的期待和要求。

作為國內酒企老大，茅臺在ESG方面的表現，不僅關系到茅臺作為酒企的品牌形象，而且，作為上市公司，ESG績效也關系到企業中長期價值的提升。

對ESG，茅臺必須支棱起來。

02 A股老大也是“新學生”

從茅臺百年的品牌發展史來說，三年的ESG報告發布周期顯得太短了。

正如本文開頭所說，2021年時，MSCI給茅臺評分不高。雖然國內外ESG標準有所差異，但有些問題確實值得茅臺正視。比如在G（公司治理）維度，茅臺的企業治理結構被打了低分；在E（環境）維度，酒業需要重點披露的碳排放、包裝材料和水資源管理議題，茅臺在之前的社會責任報告中只有寥寥數語，信息不全。

而在節點財經看來，茅臺作為酒企和A股的領頭羊，直到2021年都沒有一份專門的ESG報告，步子上是慢了點。

被降級之后的第二年，2022年3月，茅臺發布了首份ESG報告，披露自己在2021年的ESG情況。但是，“新學生”茅臺的表現有些差強人意。

在篇幅上，首份報告全文只有40多頁，而且中間穿插大量的大幅照片，看上去更像是一本圖冊集。作為茅臺這種咖位的上市酒企，ESG涵蓋的大量議題并沒有充分說明，信息質量不高。比如水資源管理，茅臺只用了半頁篇幅，闡述的內容較為空洞，并沒有披露實際用水量之類的數據。

到了2023年4月4日，茅臺在第二份ESG報告中，首次公布了用水量。

報告中的數據顯示，茅臺的水資源消耗強度為0.70噸/萬元營收，按茅臺2022年總營收1241億元計算，其當年共消耗水資源868.7萬噸。而其同期基酒產量9.19萬噸，也就是說，每噸茅臺酒的耗水量約為94.52噸。

不管是按現行國標，還是新的正在征求意見中的更高標準國標，茅臺所公布的耗水量都顯得有點多。

但是，節點財經認為，敢于公布就是一種進步。

其實，就在茅臺首份ESG報告發布后不久，2022年8月，MSCI就上調了茅臺的ESG評級到B級。而且，隨著今年第三份ESG報告的發布，節點財經發現，茅臺在ESG管理上，已經找到了自己狀態。

03 未來，持續進步更重要

從4月3日茅臺發布的第三份ESG報告來看，其ESG管理已經有了實質性進步。

先從整體觀感上來說，新報告總計110多頁，內容上插入了大量的圖表設計，結構化地呈現，清晰直觀。另外，從信息傳遞的角度來看，節點財經認為，新報告中的數據量更大，明顯感覺到報告在增強數據意識，在一些關鍵議題上，都有數據支撐和基準比對。

比如，報告中茅臺針對氣候相關目標與成效，將2024年的目標與2020年進行了對比，而對2023年溫室氣體排放量的數據，披露的也較為詳實。

相比此前的兩份ESG報告，能夠看出茅臺在努力提升自己的ESG管理水平。從原來社會責任報告的“好人好事故事集”向真正的扎實做事的風格轉變，ESG意識明顯得到了加強。

新報告中的一大亮點，是茅臺專門設置的“實質性議題識別”章節，產品安全與質量、商業道德與反腐敗、公司治理、保護自然生態、水資源管理等這些議題，都被放在了流程前列。

在組織結構上，茅臺還成立了ESG推進委員會，由總經理擔任主任委員，下設環境、社會、治理三個分委會，分別設有多個專項工作小組，負責ESG事務的落地執行。

對于ESG，外界曾有吐槽：“ESG是個筐，什么都能往里裝”。

從決策到管理，再到執行，茅臺建立了一個三級ESG治理架構，在一定程度上打破了ESG籠統、模糊的槽點，在組織結構上保證了一個ESG議題從確立到落地的全過程。節點財經認為，這是國內酒企在ESG管理體系方面的一次創新，未來有望供整個行業參考借鑒。

總的來說，茅臺雖然相比國際同行，在ESG方面起步稍晚，但好在已經啟動追趕的腳步，且取得了明顯的進步。當然，ESG是一條漫長的道路，需要具備長期主義的信念和不斷的調整完善。

三年太短，對茅臺來說，持續進步或許更重要。張德芹接任后將如何推動ESG，我們拭目以待。