記者 王珍
日前召開的中共中央政治局會議提出加快專項債發行使用進度。分析人士指出，今年以來，受財政資金較為充裕、地方政府持續化債等因素影響，新增專項債發行進度偏慢，在政治局會議的要求下，接下去專項債發行及使用節奏有望加快。
專項債是為有一定收益的公益性項目發行，以公益性項目對應的政府性基金收入或專項收入作為還本付息資金來源的政府債券。近年來，專項債日益成為積極的財政政策工具，在擴大有效投資、穩定經濟增長方面發揮了重要作用。新增專項債作為增量資金，更受市場關注。
Wind數據顯示，今年1-4月，全國地方政府新增專項債累計發行7244.48億元，比上年同期下降55.3%；從發行進度看，今年前四個月完成全年額度的18.5%，遠低于上年同期的42.7%。
4月22日，財政部預算司司長王建凡在一季度財政收支情況發布會上對今年新增專項債券發行進度偏慢做了解釋。他指出，一方面是以往年度為應對疫情沖擊等特殊因素影響，加大年初發行規模；另一方面也與地方項目建設資金需求、冬春季節施工條件、債券市場利率等因素相關。同時，相關部門也在提高專項債項目質量、加強項目前期準備等方面做了大量工作。
除上述原因外，分析人士指出，今年以來新增專項債發行節奏趨緩，還和落實去年四季度增發的萬億國債以及地方政府持續化債有關。根據國家發改委的安排，所有增發國債項目將于今年6月底前開工建設。
中誠信國際研究院研究員閆彥明在研報中指出，在政治局會議的要求下，專項債發行及使用節奏有望加快，根據各地已披露地方債發行計劃，二季度將有約1.7萬億元專項債發行，其中新增專項債規模或達1.2萬億元，發行節奏將較一季度明顯提速。
東方金誠國際信用評估有限公司研究發展部總監馮琳也對界面新聞表示，二季度開始，地方政府專項債發行量會顯著加大，這將為基建投資提供充足的資金，也意味著短期內基建投資增速將繼續保持在較高水平。
4月23日，國家發展和改革委員會發布公告稱，日前已聯合財政部完成2024年地方政府專項債券項目的篩選工作，共篩選通過專項債券項目約3.8萬個、專項債券需求5.9萬億元左右，為今年3.9萬億元專項債券發行使用打下堅實項目基礎。下一步，發改委將重點督促指導各地嚴格把握項目質量要求，切實加快項目建設和資金使用進度，推動盡快形成實物工作量，積極擴大有效益的投資。
多數重點化債省份“按兵不動”
分地區來看，經濟大省在新增專項債發行方面走在前列。截至5月7日，山東、廣東、浙江、福建、河南5省分別發行了1089.85億元、1025.16億元、794.92億元、500.00億元、443.02億元，占已發行規模的51.9%。
另一方面，甘肅、貴州、黑龍江、吉林、遼寧、天津、云南、西藏、青海、寧夏、上海等11省份尚未發行新增專項債。值得注意的是，除上海、西藏外，其余9省均為重點化債省份。
閆彥明對界面新聞表示，12個重點化債省份中，僅廣西、重慶、內蒙古發行了新增專項債，這在一定程度說明相關區域在債務管理上采取了更為審慎的態度。
此前銀河證券發布的一份研報指出，從今年一季度地方政府債券發行計劃可以看出，“經濟大省扛大梁”的趨勢明顯，重點化債地區的新增政府債則大幅壓降。在“化存（量）控增（量）”的背景下，各省新增債券的額度較上年已有顯著分化，其中，重點化債省份政府債券融資以再融資債券為主，新增債券規模大幅縮減；而諸如山東、浙江、江蘇等經濟大省的新增債券仍然維持一定的規模。
特殊再融資債券發行不及預期
4月30日召開的政治局會議指出，要深入實施地方政府債務風險化解方案，確保債務高風險省份和市縣既真正壓降債務、又能穩定發展。
提到化債，不得不提特殊再融資債券。特殊再融資債是指募集資金用途為“償還存量債務”的政府債券，本質上是一種“借新還舊”的融資工具。 截至目前，今年以來地方政府累計發行特殊再融資債券890.98億元，其中，貴州發行624.98億元，天津發行210.8億元，河北發行55.20億元，貴州和天津均為重點化債省份。
去年9月底，特殊再融資債券重啟發行，截至年末，這類債券共發行近1.39萬億元。此前不少財稅專家預計，2024年特殊再融資債發行規模有望再破萬億。
從目前情況來看，特殊再融資債券發行規模遠低于預期。馮琳指出，特殊再融資債置換隱性債務的本質是將隱性債務顯性化，存在理論上的發行上限。因此，地方政府化解債務不能僅依賴于特殊再融資債券，而需要結合其他化債手段。
我國地方債實行限額管理，地方債余額限額由上一年的余額限額和當年的新增限額之和決定。因此，特殊再融資債理論上的發行上限即為各地地方政府的限額與余額之差。截至2023年末，地方政府債務余額407372.9億元，限額為421674.3億元，二者之差為1.43萬億元，這也是特殊再融資債理論上的最大發行額。值得注意的是，這一差額比2022年末的2.6萬億元縮小了近1.2萬億元。
“近期銀行貸款置換城投非標債務、央行SPV化債工具等其他化債舉措也有了實質性進展，同時，地方也在積極推進城投平臺轉型和存量資產盤活。隨著化債手段更加多元化，化債方案不斷成熟，地方化債對特殊再融資債這一單一手段的依賴也會有所下降。”馮琳說。
4月25日，柳州市投控集團宣布，下屬子公司柳州市北城綠色能源有限責任公司獲批國家開發銀行廣西壯族自治區分行置換非標債務專項貸款2.3億元授信額度，打響了投控集團置換非標債務專項貸款的第一槍。有媒體報道指出，柳州市在化債過程中，獲得央行SPV應急流動性貸款支持，但尚不清楚是否用于上述非標債務置換。
閆彥明也認為，今年的化債手段可能更加集中在金融領域，包括債務重組和置換，應急流動性貸款，以及統借統還等方式。“與去年相比，今年大規模發行再融資債券的可能性降低。”他說。