記者 杜萌

四月下旬以來，港股市場迎來了一輪上漲的行情。Wind數據顯示，自4月19日至5月14日收盤，恒生指數時隔9個月重新站上了19000點，漲幅超17.82%。

今日，大成基金公告稱旗下的恒生指數LOF出現了高溢價。截至14日收盤，大成恒生指數LOF報收0.887元，較5月13日的凈值0.7691元溢價高達15.33%。公司提醒投資者如果高溢價買入，可能面臨較大損失。

昨日，華泰柏瑞中證港股通紅利ETF也連續兩天發布高溢價風險公告，提醒投資者警惕高溢價的風險。

此次港股上漲的邏輯在哪里？在經過三年的“至暗時刻”后，港股能走出低估值的低谷嗎？

國泰君安證券分析稱，此次港股上漲主要來源于經濟數據超預期以及利好政策的支撐：國內方面，4月進出口同比增速均超市場預期。4月CPI環比由降轉漲，同比漲幅擴大，居民消費需求持續恢復。全國多個城市對樓市限購政策松綁，隨著一系列地產政策的推出，商品房成交數據有所回暖，市場預期邊際改善。

易方達基金表示，從政策層面來看，4月19日，證監會發布了5項資本市場對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產品范圍、將REITs納入滬深港通、優化基金互認安排等。5月9日，彭博通訊社報道國內正考慮減免內地個人投資者通過港股通投資港股，在取得股息紅利時所需繳納的20%所得稅。

面對熱辣滾燙的港股市場，基金經理怎么看？Wind數據顯示，今年一季報中，除QDII產品外，包括滬港深基金在內的公募基金重倉股中共出現了302只港股，被持有最多的十只港股分別是騰訊控股（0700.HK）、中國海洋石油（0883.HK)、美團(3690.HK）、中國移動（0941.HK）、快手（0124.HK）、香港交易所（0388.HK）、華潤啤酒（0291.HK）、小米集團（1810.HK）、理想汽車（2015.HK）、金蝶國際（0268.HK)。

“現在的情況是，一些同時在A股、港股上市的標的，港股標的同樣具有較強分紅吸引力，卻鮮少進入公募重倉股中。“前海開源基金投資部總監、基金經理崔宸龍表示，港股市場中，除了頭部的公司外，成交量相對于A股較少，一定程度上限制了資金超額配置，畢竟基金投資需要考慮到流動性因素。在香港和內地兩地上市的公司在投資邏輯上并沒有太大差異，底層資產一樣。如果是兩地上市的龍頭企業，公募基金在投資時會充分考慮港股的流動性、更高的紅利稅等情況，綜合對比A/H目前的性價比進行投資。

隨著這一輪港股快速上漲，市場情緒向好的同時，也不乏擔憂的觀點，這次大漲能否演繹成持續性行情？

對于這一輪上漲背后的邏輯，華泰柏瑞基金認為，政策面的加碼與風險偏好趨勢性回暖大幅提振了港股流動性，資金面改善則是推動本輪港股強勢表現的重要動力。一是3月以來港股通資金明顯加速涌入港股市場。二是從外資動向來看，美聯儲降息預期不斷推后，美債收益率的上行使非美貨幣面臨貶值風險，為尋求資產的穩定與再平衡，國際資金或已將目光轉向潛力十足的港股市場。三是政策的積極推出有望吸引更多的內地資金和機構投資者，資金的邊際變化疊加空頭回補很大程度撬動了前期成交較為低迷的港股市場。四是從企業端來看，隨著企業業績確定性的提升，投資者風險偏好有所回暖，部分互聯網龍頭企業大規模回購與分紅行為的催化或使港股的上漲趨勢得以鞏固。

易方達基金表示，從估值角度觀察，近期港股互聯網板塊漲幅可觀，但與歷史情況比較，當下板塊整體估值仍處于相對低位：彭博一致預期顯示，恒生科技指數2024預期市盈率為18.2倍，而橫向對比來看，納斯達克100指數2024預期市盈率為24.6倍。相對其他市場科技資產，港股互聯網板塊也顯示出較高的性價比，后續隨著基本面數據邊際改善，估值有望逐步向上修復。