界面新聞見習記者 | 田鶴琪

國內氧化鋁期貨已連續上漲四個交易日，并一度觸及漲停。

5月21日，氧化鋁期貨主力合約一度漲停，漲幅7%，報4158元/噸，最終收盤于4087元/噸，漲幅5.31%，創上市以來新高。

據上海有色網數據，4月下旬以來，氧化鋁現貨均價持續上升，5月21日報3719元/噸，較前一日上漲了0.13%，已連續16天上漲，16天的漲幅達到了12.53%。

去年6月，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易。

“氧化鋁期貨作為市場上的新興產品，在面對突發事件的應急響應機制方面還不夠成熟。”卓創資訊鋁行業分析師許海濱告訴界面新聞。

許海濱表示，此次氧化鋁期貨漲停背后最關鍵的因素在于供應問題。目前，國內的鋁土礦供應比較緊張，國內氧化鋁生產企業產能運行率基本維持在80%左右。

許海濱進一步分析稱，從去年下半年開始，山西和河南地區的鋁土礦礦山出現關停情況，雖然兩地在近段時間已經有小規模的復產，但大規模復產仍存困難，這也導致了國內鋁土礦供應比較緊張。

自然資源部發布數據顯示，截至2022年底，國內鋁土礦儲量約6.76億噸，同比減少3561萬噸。中國鋁土礦資源主要分布于廣西、河南、貴州、山西等地區，四省儲量占國內的92%。

2023年以來，部分地區礦山復墾、安全檢查、露天礦整改，導致鋁土礦供應偏緊。2023年，國內鋁土礦產量為6552萬噸，同比下降3.4%；2024年1-4月，國內鋁土礦產量為1783萬噸，同比下降19.6%。

除國內外，許海濱還指出，國際市場的鋁土礦資源同樣面臨緊張局面，對氧化鋁的價格起到了向上抬升的作用。

中國是全球最大的電解鋁生產國和消費國。鋁土礦是生產氧化鋁的重要原料，氧化鋁則是冶煉電解鋁的直接原料。

當前，國內鋁土礦對外依存度較高。據海關總署數據統計，2023年中國鋁土礦進口量共計1.42億萬噸，同比增加12.9%，創歷史新高。其中，進口幾內亞、澳大利亞鋁土礦分別為9932萬噸、3461萬噸，分別同比增長40.9%和1.5%。

今年一季度，國內鋁土礦進口量為3634萬噸，同比增長1.9%；其中，進口幾內亞、澳大利亞鋁土礦分別為2700萬噸和797萬噸，分別同比增長4%和24.6%。

“今年1月，美國鋁業公司宣布要在二季度開始進行減產，并計劃在9月全面停產，這也引發了供應再度緊張的情緒，推動價格上升。”許海濱說。

美國鋁業公司(Alcoa)計劃在2024年全面削減其位于西澳大利亞的奎納納氧化鋁廠的產量，直至全部關停。該廠建成產能為220萬噸，是澳大利亞最大的氧化鋁生產商。

此外，許海濱提及，去年意大利和澳大利亞的兩家氧化鋁冶煉廠，因天然氣管道發生火災導致供應中斷。到目前為止，兩家工廠的天然氣供應仍未恢復，這也進一步導致了國外氧化鋁供應趨減。

5月21日，礦業巨頭力拓集團宣布，其位于澳大利亞的Yarwun冶煉廠和昆士蘭氧化鋁有限公司兩家冶煉廠的氧化鋁發貨遭遇不可抗力。此次發貨延遲的主要原因是用于發電的天然氣庫存和供應出現短缺。

界面新聞注意到，近期云南電解鋁產能復產，也在一定程度上帶動了氧化鋁需求的上升。

今年4月，云南省電力供給好轉，有效刺激了當地冶煉廠開始陸續啟動第二輪復產，提升了電解鋁產能。截至2024年5月10日，云南年化運行產能約515萬噸，較3月初增加約66萬噸。

與此同時，新疆與廣西地區的部分冶煉廠中早期因檢修等原因停產的產能重新投產，也為電解鋁產量的增長提供了額外動力。

對于氧化鋁價格未來走勢，許海濱預計，總體來看，氧化鋁市場后期將保持穩中上漲的態勢。

他指出，供應緊張局面將導致今年氧化鋁價格持續處于高位，預計未來繼續震蕩上行，但上漲幅度可能有所收窄。

“自去年11月以來，氧化鋁價格已從2800-2900元/噸的水平上升至今年1-2月的3200-3300元/噸，目前又進一步攀升至3700元/噸左右。在過去的兩個多月里，氧化鋁價格一直保持著持續上漲的趨勢，目前已達到相對較高的位置。”許海濱說。

在上海鋼聯鋁事業部氧化鋁分析師王瑜看來，當前氧化鋁市場的漲停應還是一個短期現象。

他分析指出，從歷史現貨市場表現來看，氧化鋁價格單日波動超過300元/噸難得一見，今日國內氧化鋁現貨價格上漲10-20元/噸，期現市場表現仍有所差異。

王瑜對界面新聞表示，未來氧化鋁價格走向仍需聚焦在基本面變化，另外也需關注下宏觀情緒導向影響。從供應端來看，短期國內部分礦山存復采可能，但因整體產量貢獻有限，疊加進口礦資源緊張，現階段氧化鋁企業難以實現大規模復產。在現貨緊張情況下，賣方議價能力仍較強。

從需求端看，當前云南省電解鋁產能繼續保持復產，且內蒙古及貴州部分電解鋁廠計劃本月底前投產，盈利可觀情況下企業生產積極性較高，短期需求仍呈小幅增長趨勢。

許海濱表示，為了應對價格波動，電解鋁企業可能會縮短結算周期。例如，一些原本按月結算的企業可能會改為按周結算，以減少價格波動帶來的風險。

“通過我們的調研發現，電解鋁廠普遍維持3-5天的常規庫存。盡管氧化鋁價格持續上漲，但當前價格仍在這些企業的成本承受范圍之內，因此他們尚未對后期價格上漲表現出過度擔憂。”許海濱說。

許海濱認為，氧化鋁價格的上漲已經超出了許多商家的預期，達到了歷史新高，許多下游終端企業可能會選擇觀望策略，如果價格繼續上漲，可能會出現回單的情況。

王瑜則表示，當前企業面臨的是穩產保供及降本壓力。當前國內氧化鋁仍保持全行業盈利局面，氧化鋁企業生產積極性比較高。

據我的鋼鐵網統計，2024年4月中國氧化鋁行業平均盈利526.06元/噸。中國氧化鋁最新周度產能利用率已經達到83.89%。

王瑜還指出，當前國產礦產量釋放仍需一定時間。國內氧化鋁復產帶動用礦需求增加，刺激鋁土礦價格繼續上漲，導致行業用礦成本進一步上漲。此外，煤炭價格止跌反彈跡象出現，未來電解鋁行業成本壓力有望上升。

對于下游冶煉廠，王瑜建議，在原材料價格持續上漲之際，企業以穩定長單執行為主，但考慮到生產需要，低庫存企業可以適量入市補庫。