文｜清揚君

A股為什么容易虧錢，其中一個重要原因就是炒概念。

2024年5月22日，醫美概念股集體高開，魯商福瑞達醫藥股份有限公司（以下簡稱“福瑞達”）和華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”）等股票開盤漲停，其原因是一個新醫美政策的出臺。

美容外科可打玻尿酸

據界面新聞5月21日報道，廣東省衛健委發布醫療美容外科項目調整通知。通知顯示，在美容外科一級項目“(4)其他”新增物理治療和注射治療。

其中，物理治療包括，激光治療、強脈沖光（IPL）治療、射頻治療、光動力療法、超聲治療、微針治療、以及用于組織提升、縮緊的線技術等；注射治療包括，玻璃酸酶注射、瘢痕注射、美塑注射、硬化劑注射、皮損內藥物注射，以及透明質酸、膠原蛋白、聚左旋乳酸、聚已內酯、羥基磷灰石、聚雙旋乳酸等填充劑的注射。

根據《醫療美容項目分級管理目錄》，醫美項目被分為美容外科、美容牙科、美容皮膚科和美容中醫科。其中，在美容外科項目，隆乳、整形等項目被包含在內。而激光治療和抽吸、注射及填充等項目則規定在美容皮膚科。在此之前，美容外科醫生無法光明正大地進行注射類治療。為此，還有美容外科醫生和醫美機構此前曾因此被處罰。

有分析人士認為，有了這份文件，美容外科醫生可以名正言順地對患者進行注射和操作聲光電儀品。同時，文件可以有效促進醫美注射類產品的深度普及，更能讓沉寂已久的醫美賽道煥發活力。

據了解，大消費疲軟的這兩年，醫美行業的整體客流呈現下滑趨勢，新客戶的數量也在縮減，但細分領域的輕醫美方式卻得到消費者的青睞。

輕醫美市場主要以注射類項目和光電類項目為主，如透明質酸注射、水光、美白注射、光子嫩膚、超聲刀、熱瑪吉、點陣激光等。艾爾建數據顯示，2019—2022年，中國非手術類輕醫美用戶占比從72%提升至83%。

國金證券稱，在國外，美國整體醫美消費偏好逐步偏向于非手術類醫美項目。據國際美容整形外科學會（ISAPS）數據，2022 年美國非手術醫美數量達580.3萬例，為全球非醫美手術量最高的國家。韓國醫美消費同樣以注射類非手術項目為主。據ISAPS數據，2015 年韓國最受歡迎的醫美項目前兩名皆為非手術注射類項目。2020年在中國非手術類項目中，能量源類項目（占比47%）相較于注射類項目（占比44%）需求更大，但借鑒海外醫美消費結構變化，隨著中國職業醫師數量提升、注射類項目適應癥的拓寬、消費者對侵入式輕醫美項目的接受度提升，注射類醫美在國內的發展仍然明朗。

基于此，國金證券認為，行業仍處于高景氣發展階段。未來我國醫美行業發展有望受益于合規產品占比提升與醫美滲透率提升的雙重驅動，競爭格局不斷優化，新需求持續放量，行業業績和估值有較大提升空間。

《證券時報》旗下新媒體《券商中國》更是在22日凌晨發表了《利好突襲！A股6000億賽道，沸騰！》。文章稱，今日，一份重磅文件在市場瘋傳。據前瞻產業研究院發布的《中國玻尿酸行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，在非手術類醫美項目中，注射類項目透明質酸占比已達31.7%；預計到2026年，我國玻尿酸的市場規模將達到127億元，年復合增長率約為14.18%。回到市場層面，A股的醫美賽道經歷了長期調整，目前Wind醫美指數仍處于低位橫盤，最新點位較2021年最高點累計跌幅達49.9%。

股民不買賬，醫美板塊高開低走

與醫美情緒高漲相反的是，醫美板塊高開低走，截止收盤，華熙生物漲幅回調至5.15%，福瑞達漲幅回調至1.87%，愛美客漲幅回調至1.37%。很明顯，今天套了不少投資者。

醫美板塊股價整體回調的原因，有投資者認為“本次廣東調整醫美外科項目，美容外科可打玻尿酸等注射類項目，并非首創，在此之前北京等地已經出臺了相關政策。”這一點，也得到了愛美客董秘的確認。

在投資者關系平臺上，愛美客董秘回復投資者稱：5月20日廣東省衛健委發布醫療美容外科項目調整通知，廣東并非國內首個對醫療美容外科項目進行調整的省份。在此之前，北京、上海已出臺了相關政策。醫美外科項目的調整一方面讓更多的醫美光電產品、羥基磷灰石等更多材質的填充產品進入醫療機構，滿足消費者多樣化的需求，另一方面，之前由美容皮膚科才能實施的項目，美容外科醫生也能實施，從而讓更多的持證醫生進入醫美行業，加速醫美行業整體服務能力的提升。

由此可見，愛美客董秘對待此事還是相對理性，比不少醫美從業人員和部分投資者認識深刻。

北京、上海出臺相關政策

北京市衛生局關于印發的《北京市醫療美容服務管理辦法實施細則（2012年版）》，美容外科項目調整增加注射類項目，包括皮損內藥物注射、硬化劑注射、肉毒素注射、填充物注射和玻尿酸注射等。

2024年1月17日，上海衛健委發布了《上海醫療美容服務想怒分級管理目錄》，美容外科項目也調整增加加注射類項目，包括肉毒毒素注射、填充劑注射、激光、光電類治療等。

對此，《每日經濟新聞》采訪的業內人士稱，此前很多公立機構的整形外科已經開展了注射類項目，美容外科項目調整實際是為市場“正名”，雖然將帶動美容外科的業務增長，但對醫美市場的實際影響有限。該醫美業內人士認為：更重要的是，監管的變化將加速非手術醫美替代手術醫美的趨勢。

值得關注的是，隨著越來越多的上市公司入局，玻尿酸賽道競爭加劇，玻尿酸原料、終端產品的價格、毛利率都在逐年下降。尤其是本月4日，江南大學未來食品科學中心被曝出，可以利用合成生物學技術，借助微生物發酵生產普通分子量的透明質酸，把成本從每公斤幾萬元降到每公斤幾百元，實現了透明質酸大產量推廣應用。這無疑從技術層面實現了降維打擊，迫使醫美行業提前進入紅海競爭時代。

此外，截止今年4月，通過國家藥品監督管理委員會（NMPA）批準注射用玻尿酸醫美器械注冊的已超40個品牌，而且大量為多同質化產品。方正證券研報顯示，玻尿酸產品供給端紅利期已經結束，供過于求。

不過，清揚君認為，醫美賽道依然是好行業，消費者對于輕醫美的接受度越來越高，將輕醫美視為日常美容的一部分，而非僅作為一種治療選項。這是好事，但同樣也給從業人員埋下了一顆“雷”。畢竟醫美不是化妝品，而從業人員不能也把醫美當化妝品，不能把生活美容和醫療美容混淆。不然掉以輕心后，一旦出事，輕則是虛假宣傳或涉嫌無證經營被罰款，重則如出現非法行醫或造成醫療事故，可能要承擔刑事責任。

與此同時，醫美行業的競爭日趨激烈，成為新常態，而過去的高利潤時期已在逐漸遠去。

盡管如此，在非理性的二級市場，上述分析都是浮云。今天高開低走已經讓機構或者牛散們吸了不少籌碼，明天他們會繼續拉高股價還是割肉離場，都是未知。但從以往經驗來看，目前醫美板塊整體估值確實不高，值得再賭上一把，同時配發小作文（已經看到了不少），慢慢拉上2、3天地可能性還是比較大的，除非大盤指數繼續回調。

當然這個時候追高也是有比較大的風險，說不定醫美板塊連續下跌3天都有可能。不知道各位網友如何看呢？