文|儀美尚

據彭博社消息，近日，資生堂集團占股的日本個人護理企業Fine Today Holdings Co.（以下簡稱“Fine Today”）正準備在東京上市，首次公開募股估值最高或達30億美元（約合人民幣217億元）。

在一份聲明中，資生堂證實了該公司擬上市消息。不過，資生堂表示，具體時間等細節尚未最終確定，Fine Today也有可能決定不進行IPO。若上市成功，資生堂將斬獲又一個IPO，為近年略顯疲軟的業績注入新的動力。

彭博社援引知情人士的消息稱，Fine Today的控股方——歐洲知名私募股權公司CVC Capital Partners（以下簡稱“CVC”），希望利用日本股市的強勁表現從公開募股中獲利。今年以來，日經225指數已上漲約16%，并在3月份創下41087點的歷史新高。

斥資98億，接手資生堂個護業務

Fine Today與資生堂有著密不可分的關系。

2021年2月3日，資生堂發布了《關于個人護理業務轉讓所涉公司分立（簡易吸收分立）等事項的通知》，并開始逐步剝離旗下全球個人護理業務。

具體而言，資生堂先通過公司分立（吸收分立）模式，設立了新公司Fine Today Shiseido，又將Fine Today Shiseido的股份轉讓給OBH——該公司由CVC提供投資基金所設立。隨后，資生堂再通過收購OBH唯一母公司APCH的股份，與CVC共同經營APCH。而APCH，正是Fine Today的實際運營方。

當年7月1日，資生堂正式完成了轉讓手續，轉讓資產作價1600億日元（當時約合人民幣98億元）。轉讓業務包含吾諾（UNO）、珊珂（SENKA）、惠潤（SUPER MILD）、fino、絲蓓綺（TSUBAKI）等10大個護品牌。

交易完成后，CVC及其關聯方擁有Fine Today多數股權，資生堂擁有20.1%股權。據Fine Today官網，截至目前，Fine Today旗下擁有至少20個品牌，除了上述10大品牌，還包括Fine Today的首個原創品牌“+tmr”等，涵蓋頭發護理、肌膚護理、身體護理和美容工具等品類。

截圖來自Fine Today中國（菲婷絲）官網

需要注意的是，當時個護業務的轉讓，并不意味著資生堂完全放棄了Fine Today的運營權，前者仍以股東身份深度參與運營。例如2022年，Fine Today決定構建自有生產基礎設施、并實現生產與銷售一體化。資生堂便通過APCH轉讓了資生堂在日本久喜工廠和越南工廠SVI的業務。

從負債7億做到營收超50億

公開信息顯示，資生堂個人護理業務始于1959年，此業務在中國市場的增速一度超18%。但截至2021年被轉讓前，這一個護業務顯示負債116.56億日元（約合人民幣7億元）。

Fine Today接手后，重點在亞太地區市場布局了這一業務，尤其是中國市場。

先是在中國成立了上海菲婷絲化妝品經營有限公司（以下簡稱“”菲婷絲），作為其在中國的運營者；其次，加碼在中國市場的自主研發。Fine Today中國區CEO、菲婷絲總經理瀨戶溫夫在公開發言中指出，其在中國選取的合作工廠會參照日本的模式，對生產要求和規范進行強化。此外，菲婷絲也一直在推進從技術開發到生產、銷售一體化的業務體系，以更加靈活機動的形式，加快產品的開發和供應。

2023年，菲婷絲在中國市場陸續推出了KUYURA可悠然泡沫沐浴露、AQUAIR水之密語男士洗發露等中國本地化開發生產的產品。同時，菲婷絲還根據中國消費者的偏好，陸續引入fino芬濃護發精華油、專為中國市場研發的SENKA珊珂氨基酸潔面膏、以及暢銷日本的uno吾諾男士發蠟等產品。

截圖來自Fine Today中國（菲婷絲）官網

這一針對中國市場的產品開發戰略，幫助菲婷絲迅速打開了市場。

公開數據顯示，2023年“雙11”，芬濃品牌在京東和天貓渠道的發膜品類銷售榜單中分別居TOP1和TOP2，可悠然位居京東沐浴露品類TOP3；在抖音，芬濃和可悠然的增長率分別高于大盤的66%和86%。此外，在跨境電商渠道，uno吾諾位居男士護膚類銷售榜單TOP1。

另據美國WWD雜志全球美妝企業TOP100排行榜，2023年，Fine Today銷售額預估為7.144億美元（約合人民幣51.69億元），同比2022年增長4.3%，在全球美妝企業中排名第54位。

但菲婷絲并不滿足于此。其官網顯示，菲婷絲的目標是成為亞洲第一的個人護理用品公司。2023年7月，菲婷絲在東京開設了Fine Today美容創新中心以增強其研發能力，并根據亞洲市場的需求開發產品。截至目前，菲婷絲在全球共設立19個辦事處，其中10個設立在中國和亞太地區，9個設在日本。

資生堂中國有望“雙贏”？

2020年，資生堂宣布啟動中長期經營戰略“WIN 2023 and Beyond”，并計劃在2030年成為以高端皮膚美容為核心業務的全球第一化妝品企業。彼時剝離并不賺錢的個人護理業務，正是資生堂聚焦高端的落子之一。

但受多種因素的影響，聚焦高端業務的資生堂，近年業績也并不理想。

財報顯示，2023年全年，資生堂集團凈銷售額錄得9730億日元（約合人民幣468.01億元），同比下降8.8%，這是其自2021年以來的首次負增長；營業利潤則同比大幅下降39.6%至281億日元（約合人民幣13.52億元）。這一表現比資生堂在當年第三季度財報中下調的全年業績預期還要略低（推薦閱讀：擬削減近20億成本，資生堂賣不動了？）。

2024年一季度，資生堂的業績延續了這一頹勢，雖銷售額同比增長3.9%至2494.5億日元（約合人民幣115.5億元），但營業利潤虧損87億日元（約合人民幣4億元），同比下滑193%；凈虧損32.9億日元（約合人民幣1.5億元）。

資生堂稱，一季度出現虧損，主要是公司處于結構調整期，期間產生的結構性調整支出影響了利潤。

不過值得注意的是，資生堂中國市場的局勢，似乎正在扭轉。今年一季度，資生堂中國營業利潤1.12億日元（約合人民幣0.05億），扭轉了去年下滑4個百分點的局面。其中，高端業務占比近7成，特別是CPB和NARS兩大高端品牌實現了增長。

同期，資生堂今年在中國也動作頻頻，比如2月，資生堂旗下“貴婦”護膚品牌御銀座The Ginza天貓旗艦店開業；4月，其旗下醉象品牌正式進駐中國，入駐250家絲芙蘭內地門店，預計今年底覆蓋300家門店。

結合上文所述，如果在中國市場表現亮眼的Fine Today成功上市，無疑能成為資生堂集團的又一助力，讓后者在中國的高端和大眾兩條業務線上實現雙贏。