文|BT財經
微信張小龍曾經最忌憚的一個人，其實是陌陌和探探的創始人，唐巖。
陌陌的創立可以追溯到2011年，當時中國的移動互聯網正處于高速發展階段，智能手機的普及讓移動社交應用成為可能。陌陌的創始人唐巖看到了陌生人社交的潛力，決定開發一款基于地理位置的社交應用，以滿足用戶結識新朋友的需求。
陌陌最初的定位是“基于地理位置的社交工具”，用戶可以通過陌陌查看附近的人，并與他們進行互動。這種基于位置的服務（LBS）迅速吸引了大量用戶，尤其是年輕群體。
為了跟當時初露頭角的微信競爭，陌陌在功能上不斷創新，推出了“附近的人”、“群組”、“動態”等功能，使用戶能夠在不同的場景下進行社交互動。這些功能極大地豐富了用戶的社交體驗，提高了用戶粘性。
隨著功能的不斷完善和口碑的傳播，陌陌的用戶數量迅速增長。到了2013年，陌陌的用戶數已經突破了1億大關，成為了中國社交應用市場的一股不可忽視的力量。也就在這個時候，陌陌成為微信最重視的對手。
但唐巖遇到一個大問題，那就是資金鏈快不穩定了，商業模式探索成為當時他考慮的重點。在2014年，陌陌推出了虛擬貨幣系統，用戶可以通過購買虛擬貨幣來送禮物、增加曝光度等。此外，陌陌還引入了直播功能，允許用戶進行直播互動，并通過直播打賞等方式實現盈利。
就在這一年，成功在商業模式探索中嘗到甜頭的陌陌，引發國際資本注意，在美國納斯達克交易所成功上市，這標志著陌陌從一個創業公司成長為一家公眾公司，也為其后續的發展提供了更多的資源和可能性。
隨著公司的發展和市場的變化，陌陌開始進行品牌升級，逐漸從一個單純的社交工具轉變為一個綜合性的社交平臺。2018年，陌陌科技更名為摯文集團，旗下除了陌陌，還包括了探探等其他社交產品。
然而，可能是過早進入商業化，讓陌陌的關注度和活躍度開始降低，其商業業績也出現下降趨勢。而這樣的變化，已經連續3年以上。最新的財報顯示，這種趨勢并沒有得到反轉。
北京時間5月28日，摯文集團公布了2024年第一季度未經審計的財務業績。財報顯示，2024年第一季度，摯文集團凈營收為25.604億元（約3.546億美元），比去年同期下降9.4%；不按照美國通用會計準則計量，2024年第一季度歸屬于摯文集團的凈利潤為5990萬元（約830萬美元），同比降幅超過85%。
從數據來看，陌陌和探探接下來還堅持的住嗎？
不斷下滑的一季報
2024年第一季度，摯文集團的凈營收為25.604億元人民幣，較2023年同期的28.189億元下降了約9.4%。這一下降趨勢表明，盡管公司超出了華爾街的預期，但其營收增長動力正在減弱。
關鍵，凈收入在2022年一季度還有31.48億元，本身這個數字就已經比2019年第四季度46.88億的上市后營收最高峰下降接近40%，現在2024年一季報的營收比4年多前幾乎腰斬。
在核心業務方面，2024年一季度陌陌和探探的營收分別為23.2億元和2.4億元，運營利潤分別為4.3億元和2860萬元。具體來看，一季度直播服務營收為12.4億元；增值服務營收為12.9億元，包括虛擬禮物服務營收以及會員訂閱服務營收；移動營銷營收為2660萬元；移動游戲營收為40萬元。
問題是在付費用戶方面也出了問題，2024年第一季度陌陌App的付費用戶數從去年同期的780萬降至710萬，探探App的付費用戶數也從去年同期的160萬降至110萬。付費用戶數量的減少反映了用戶對摯文集團產品的支付意愿可能在降低。
2024年第一季度的成本和支出為21.2億元，同比降低12.4%。對于成本和支出的減少，摯文集團方面表示，主要得益于在人事成本方面持續優化，新授予期權的公允價值較低導致的薪酬費用以及期權獎勵費用的減少；同時直播業務營銷推廣費用的減少導致的銷售與市場費用的減少，以及低效渠道營銷支出的減少。
可是，這一成本削減并未能有效轉化為利潤增長。這可能暗示公司在運營效率和成本控制方面存在問題。
2024年第一季度，摯文集團的凈利潤為520萬元，與2023年同期的3.903億元相比，出現了顯著下降。此外，不按照美國通用會計準則計量的凈利潤也從4.719億元下降至5990萬元，降幅超過85%。這一巨大的利潤縮水，對投資者而言是一個警示信號。
再加上2024年第一季度摯文集團每股美國存托股（ADS）攤薄凈利潤從2023年的0.31元降至0.03元，這一下降幅度超過90%，對股東的回報產生了負面影響。
摯文集團董事長兼CEO唐巖表示：“年初以來摯文在陌陌、探探及新產品的戰略重點執行方面都取得了不錯的成果。產品創新及利用技術進步的能力讓陌陌在幫助用戶探索新的社交關系和建立有意義的互動方面發揮了重要作用。這為長期保持用戶和營收規模奠定了堅實基礎。并且，摯文的海外團隊加速了本地化進程以推動新產品持續增長。”
可從財務數據分析能看出，摯文集團在2024年第一季度面臨了營收和利潤的雙重下降，付費用戶數量的減少也表明了市場需求的減弱。雖然公司在成本控制上取得了一定成效，但這并不足以支撐其長期的盈利能力。
站在投資者的角度，摯文集團當前的財務狀況和市場表現并不樂觀。利潤的大幅下降和付費用戶數量的減少，都指向了公司可能存在的運營問題和市場競爭力的下降。投資者在考慮投資摯文集團時，需要謹慎評估其未來的盈利能力和市場前景。考慮到當前的財務狀況，投資者可能需要重新考慮其投資組合中摯文集團的比重，以降低潛在的投資風險。
破局在出海？
自2022年起，摯文集團開始了一條不同尋常的道路——出海。這不僅是為了拓展更廣闊的市場空間，更是為了打破國內市場的增長瓶頸。然而，這條路并非一帆風順，其中充滿了挑戰與未知。
摯文集團的出海策略主要聚焦于中東北非（MENA）、歐美和東南亞三大區域。針對不同市場，摯文推出了各具特色的產品。在中東北非，Soulchill這款語音APP成為了摯文的主打產品；在歐美，他們則嘗試以迪士尼風格的模擬經營游戲“童話鎮”吸引女性用戶；而在東南亞，探探的品牌影響力被進一步放大，以吸引更多年輕用戶。
盡管摯文在海外市場取得了一些初步成果，如Soulchill在中東市場的付費用戶數和營收均有所上升，探探在印尼市場的收入也呈現出可觀的增長，但這并不能掩蓋其出海之路的坎坷。
事實上，摯文的出海之旅可謂是一波三折，屢戰屢敗！從早期的MO、Blupe，到后來的Olaa、Voga，這些嘗試都像是玩了個“碰碰車”，最后都慘烈地撞上了失敗的“墻壁”。
早在2012年，也就是陌陌剛嶄露頭角的第二年，摯文就迫不及待地想在海外秀一把，推出了名為“MO”的分身。可惜啊，那時候的“陌陌”還是個嫩頭青，對海外市場更是一頭霧水，結果這第一次出海就像是場“大冒險”，匆匆忙忙地就結束了。
到了2014年，摯文赴美上市的那一年，他們又來了個“地理位置大挑戰”，推出了Blupe，想靠聊天群組等功能在海外闖出一片天。可結果呢？Blupe又成了個“短命鬼”，沒多久就黯然收場了。
前兩次的出海經歷，讓摯文徹底“死心”了，決定還是乖乖地在國內發展，不再做那“白日夢”。接下來的五年里，摯文幾乎就是“閉關修煉”，沒啥“海外”動靜。
可到了2019年，社交產品出海的浪潮又涌了起來，摯文也按捺不住，決定“隨波逐流”一把。他們在印尼、菲律賓等東南亞國家推出了Olaa，結果依舊是“竹籃打水一場空”，Olaa悄無聲息地就消失了。
2020年，摯文又搞起了“陌生人社交大戰”，推出了Voga和Soulchill。可惜，Voga這個游戲化的社交產品，玩法太過老套，很快就涼了。只有主攻中東市場的Soulchill還算爭氣，一直活到了現在，產品規模都能排到中東市場前三了，總算是摯文出海歷史上的一點“亮色”。
除此之外，自2021年7月后，探探海外版在印尼市場那可是“風生水起”，下載和活躍用戶規模都超過了Tinder，真是讓人刮目相看。
雖然摯文“四戰四敗”，但在這大趨勢下，他們還是選擇堅持加速出海的策略。特別是唐巖回歸后，對海外業務的拓展似乎更加重視了，看這架勢，他們可是要“越挫越勇”，非得在海外闖出一片天地不可！
據時代財經消息稱，2023年5月，摯文迅速啟動了三四個不同的出海項目，瞄準中東、北非等地市場。此外，出海項目的領頭人均被視為唐巖“自己人”，在公司內部，被認為是唐巖押注出海決心的體現。
作為被公司寄予厚望的新增長點，十一年來摯文在海外吃了不少虧——“積攢了大量經驗”，這第五次出海究竟能否成功？沒人知道。
唯一能確定的是，這些新出海項目還處于孵化期，在財報中只顯示成本的累積，對于業績的增色沒有那么明確。
資金鏈還撐得住
對于唐巖來說，現在的摯文好像還撐得住，原因就在于整體的資金鏈比較穩定。
在現金和現金流方面，截至2024年3月31日，摯文集團持有的現金、現金等價物、短期存款、長期存款、短期限定性現金和長期限定性現金為151.2億元。2024年第一季度經營活動帶來的凈現金為4億元。
不難看到，公司在2024年一季度未能實現營收同比增長的原因，還是在于用戶活躍度的下滑，以及付費客單價的下滑。但從盈利的角度來看，摯文集團之所以能實現盈利，在于公司持續了去年全年執行的強控成本策略。
成本及費用端方面，摯文集團當期公司的收入成本、研發費用、營銷費用及管理費用同比再度下降。總成本和費用為21.2億元，同比降低12.4%。
本季度成本和支出的減少，其原因除了裁員減薪以及降低陌陌和探探的營銷支出外，降低直播分成也是重要因素。按相關之前公告的解釋，成本減少的部分原因在于陌陌App上與提供直播服務的主播收入分成的減少，以及與虛擬禮物服務中虛擬禮物的接受者收入分成的減少。
這樣的一系列操作下來，其實讓整個公司持有現金水平遠高于公司當前的市值，也就是說即使不談未來想象空間，僅以當前破凈狀態衡定，摯文集團也是被市場低估的。
也因此，摯文集團為了提振股市信心，相關動作不斷。
一方面，在股票回購方面，2024年3月14日，摯文集團董事會批準對“股票回購計劃”進行修訂，將“股票回購計劃”的時間延長至2026年6月30日，并擴大“股票回購計劃”的規模，至多回購總價值為2.861億美元的股票。
基于上述計劃，截至2024年5月28日，公司已在公開市場回購了約2230萬股美國存托股（ADS），總額約1.226億美元，每股美國存托股（ADS）的平均支付價格為5.48美元。
另一方面，在分紅方面，2024年3月份，摯文集團董事會宣布了每股美國存托股（ADS）派發0.54美元，即每股普通股派發0.27美元的特別現金股利方案。這些現金股利已于2024年4月30日支付給2024年4月12日交易日結束后仍登記在案的股東。此次派發的現金股利總額約為9890萬美元。
但問題是，這種討好資本市場的舉措對于股價影響有限，發一季報當日其股價曾下跌10%，后續有部分回漲，截止2024年5月28日收盤，也只穩定在4.84美元/股，比上一個交易日下跌12.32%，比3月13日年內股價最高點7.745美元一股，市值跌去近40%。
看來，如何扭轉資本市場對于摯文估值的看法，可能應該成為接下來唐巖關注的重點。不然，后面的路并不好走。