界面新聞記者 | 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
5月31日，黃山膠囊發布退回政府補助公告稱，企業收到旌德縣財政局函件《關于退返財政專項補助資金的函》，需退回2017年9月和2021年10月收到的財政專項補助資金1400萬元。截至公告披露日，公司已將前述資金全部退回。不過，企業并無直接言明退還理由。
二級市場上，黃山膠囊6月3日盤中跌超3.5%，近期市值不足20億元，較2022年11月的巔峰水平已“腰斬”。
雖然黃山膠囊并未對公告進行結束，不過不難發現，此次退補與此前的一則舉報有關。澎湃新聞5月27日報道稱，青島企業主梁明湖實名舉報黃山膠囊——黃山膠囊以虛報的方式，利用“空心膠囊智能制造新模式”獲得工信部補助；當前，這一項目已被認定驗收無效，并要求收回財政補助。
另據紅星新聞6月2日報道，舉報人梁明湖發現，黃山膠囊在旌川公司實際僅提供6臺智能膠囊機的情況下，獲得了名義上應提供12臺智能膠囊機項目的財政補貼，共計1400萬元，存在造假行為，基于此，梁明湖向國家工信部發起舉報。
旌川公司的全稱是“旌川智造科技（青島）有限公司”，它成立于2017年。據紅星新聞，旌川公司是黃山膠囊“空心膠囊智能制造新模式”項目牽頭成立的重要成員，負責提供空心膠囊加工用核心設備。此外，據天眼查，梁明湖是旌川公司的法定代表人。
不過，若是翻閱黃山膠囊的歷史公告，旌川公司實際是黃山膠囊的關聯方。“旌川”牌藥用空心膠囊也曾獲得“安徽名牌產品”稱號。
在2018年1月，黃山膠囊全資子公司安徽德容制藥設備還與梁明湖、旌川智造等簽訂了對旌川智造的增資協議，德容制藥設備以自有資金1020萬元對旌川智造進行增資并持有其51%的股權。同時，原黃山膠囊實控人之一、董事長、總經理余超彪也曾是旌川公司的董事長，曾是安徽德容制藥設備的法定代表人。
余超彪是余春明之子，上市之初，余春明和余超彪父子是公司實控人。據黃山膠囊今年4月發布的投資者關系活動記錄表，余超彪目前是公司副總經理。
黃山膠囊歷史公告顯示，空心膠囊智能制造新模式這一項目最開始是該企業上市募資項目——“年產220億粒藥用空心膠囊擴建項目”的第二期建設項目。2017年上半年，黃山膠囊決定將前述項目的第二期建設進行技術升級，并變更為“空心膠囊智能制造新模式項目”，同在2017年，它獲工信部專項支持。在2019年的年報中，公司對這一項目的進展披露為，投入周期較原計劃有所延長，進展不達預期。
黃山膠囊是國內第一家以空心膠囊為主營業務的上市公司。2016年10月25日，該公司在深交所中小板上市，公司注冊地為安徽省旌德縣。
不過在上市次年，黃山膠囊就調整了自己的上市募資項目，并與企業旗下公司一起，向國家相關部門申請了資金支持。目前來看，這一事件的后續進展并不如意。
據梁明湖舉報，在第一批6臺設備交付后，黃山膠囊始終沒有結清貨款，造成后續6臺設備制造出現資金問題，因此未能交付。他的舉報也質疑了黃山膠囊的項目為何能在交付不全的情況下被順利地驗收通過。
此外，計入當期損益的政府補助資金在黃山膠囊的業績中一直有一定體量，這一筆資金多為大幾百萬元。在2015年-2023年期間，企業獲得的政府補助資金在企業歸母凈利潤中的占比在2017年突破18%，其余時間在5%-15%的水平。
黃山膠囊是A股近年的話題公司，它上一次出名是因為“自爆”其為以嶺藥業供貨商。即，2022年11月，黃山膠囊在互動平臺回答投資者提問時表示，公司是連花清瘟膠囊生產廠家（石家莊以嶺藥業）的主要供應商之一。同一時期，黃山膠囊收獲三連板。
在更早，黃山膠囊是作坊變工廠的典型案例。據《長江商報》，黃山膠囊前身是中國傳統醫學黃山旅游保健中心出資20萬設立的國營安徽黃山膠囊廠，在余春明成為廠長后開發了腸溶空心膠囊生產線，從而奠定了企業如今的業務格局。
上市前，黃山膠囊的業績規模整體維持在2億出頭的水平。上市后，公司的營收體量逐漸從2億元增至4億元。同時，該公司的扣非凈利潤水平整體在2000萬元至5000萬元之間。
在2023年，黃山膠囊業績創下歷史新高，期內實現營收4.63億元，同比增長8.04%；實現扣非凈利潤6216.48萬元，同比增長21.77%。對于業績變動，該公司解釋稱系積極開拓市場，加大了與中成藥和化藥集采客戶的合作，從而促進了業績增長。
不過，今年一季度，黃山膠囊的業績在高點過后迅速回落。公司實現營收1.18億元，同比下降17.33%；實現扣非凈利潤1425.49萬元，同比下降18.57%。
此外，黃山膠囊還在2022年出現了控制權的變更。具體而言，在“易主”中源坊實業失敗之后，2022年9月，原實控人之一的余春明決定將其持有的8969.95萬股股份以10億元價格轉讓給魯泰控股，這些股份占當時上市公司股份總數的29.99%，由此導致公司實控權的變更。
目前，魯泰控股（全稱“山東魯泰控股集團有限公司”）為黃山膠囊的控股股東，黃山膠囊無實控人。