記者 杜萌

今日早間，景順長城納指科技ETF宣布因高溢價而停牌1小時。10:30復(fù)牌后，截至上午收盤，該ETF的市場交易價格繼續(xù)大漲2.17%，溢價率為14.96%。

截至6月11日收盤，該ETF資產(chǎn)凈值規(guī)模為82億元，相比一季度末的72億元增加了10億元，而去年年末該ETF規(guī)模僅有21.52億元。從收益率來看，該ETF從4月中旬的1.256元飆升至如今的1.6元，二級市場上的漲幅為27.39%。

除了納指科技ETF外，易方達原油QDII今年以來也一直處在高溢價的狀態(tài)。今日早間，易方達原油LOF也同樣停牌1小時。復(fù)牌后，該基金走勢較為平緩。截至上午收盤，該基金漲幅為0.21%。相比3月下旬的1.323元，該基金在二級市場上的漲幅為12%。

停牌、復(fù)牌、大漲維持高溢價，正在成為多只熱門QDII產(chǎn)品的常態(tài)。基金管理人一直發(fā)布溢價風(fēng)險提示的公告，提醒投資者警惕風(fēng)險。據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計，截至6月11日，易方達原油QDII今年以來已頻繁發(fā)布了54次溢價風(fēng)險公告。不過，相比景順長城納指科技的規(guī)模，易方達原油QDII的規(guī)模較小，截至6月11日收盤僅有8674.85萬元。

正是因為規(guī)模較小，易方達原油QDII成為一些資金炒作的對象，多個交易日的單日換手率甚至超過或接近100%。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月30日，該基金換手率為90.24%，單個交易日的價格振幅為7.71%；4月17日和4月19日，該基金換手率均超過100%，分別達140.74%和150.05%，價格振幅分別為12.11%和6.82%。

為什么ETF會出現(xiàn)溢價？這和ETF的特點有關(guān)。作為交易型開放式指數(shù)基金，既可以在一級市場上向公募管理人申購或贖回基金份額，同時，又可以在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。就是這一特點，使得ETF形成了兩套價格機制：申購贖回所在的一級市場價格由基金公司代理買賣股票的實際價格加權(quán)形成，而交易所在的二級市場價格則是由投資者買賣形成；同一只ETF在兩個市場經(jīng)常出現(xiàn)價格不同的情況。

二級市場盤中價格（IOPV），全稱叫做基金份額參考凈值。IOPV是交易時間內(nèi)一份ETF全部持倉的實時市值，每隔15秒由交易所或其他機構(gòu)、通常是指數(shù)公司計算刷新，作為投資者買賣或申贖基金份額的參考。

所謂溢價，就是ETF場內(nèi)現(xiàn)價高于IOPV的情況，折價則是ETF場內(nèi)現(xiàn)價低于IOPV的情況。當(dāng)ETF的現(xiàn)價和IOPV不一樣，即出現(xiàn)了價差的時候，就有了套利空間。

為什么最近溢價率高的都是一些跨境ETF呢？

景順長城納指科技ETF基金經(jīng)理張曉南表示，這其中有多重因素共同影響，一方面，利率環(huán)境的變化帶來全球配置機會，投資者買入跨境產(chǎn)品情緒高漲；另一方面，受限于跨境ETF規(guī)模較小，QDII額度限制，交易時間、匯率等使得套利計算難度加大等等。

“在挑選一只ETF時，我們常常會建議大家關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模、流動性、跟蹤誤差、費率以及折溢價等因素，尤其在產(chǎn)品溢價率較高時會提示關(guān)注價格回歸可能帶來的短期額外虧損。這一點適用于套利機制順暢的A股ETF，也同樣適用于高溢價可能遲遲不回歸的跨境ETF。畢竟，高溢價始終是不具有可持續(xù)性的。”張曉南表示。