界面新聞記者 | 孫藝真

“中國證券行業有非常強的增長動能，中國證券行業2023年到2030年收入復合年均增長率將達到10%。”

6月13日，瑞銀證券非銀金融行業分析師曹海峰在媒體會上指出，“我們認為，未來十年中國證券行業中將會成長出具備國際競爭力的航母型券商，行業集中度將進一步提升。”

曹海峰認為，資本市場方面，中國的潛在發展空間仍然較大，2023年到2030年，中國證券行業收入增長將遠高于日本 “失去的三十年”。

通過對日本證券行業過去三十年的比較研究，曹海峰指出，中國資本市場當前的市場證券化率是64%，1990年的日本市場證券化率最高時達到137%，過去三十年平均在82%左右，目前，這項指標在126%左右。因此，中國市場證券化率還有很大增長的空間和增長動能。

曹海峰認為，中國和日本相比，資管、財富管理、衍生品的運營環境更好，相比90年代的日本，中國在市場證券化率、人均金融資產、機構投資者占比等方面更低，增長潛力更大。

曹海峰海對比了多項指標，在人均金融資產方面，日本在1990年達到6萬美金左右，中國目前在3萬美金左右。

縱觀日本證券行業過去三十年的發展，曹海峰表示，有三類券商脫穎而出，一類是傳統券商龍頭，即財富管理、投行、機構業務較強的券商；第二類是在2000年左右通過并購重組整合的銀行系券商，具有一定的規模效應，其市場份額也在不斷增加；第三類則是互聯網券商，日本互聯網券商通過低傭金獲客吸引大量散戶，由于日本券業允許混業經營，互聯網券商再運用其他業務變現。

談到國內證券行業競爭格局未來的變化，曹海峰指出，中國證券行業市場集中程度跟日本相比目前還存在一定差距，“國九條”明確了支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，利好政策支持將進一步推動中國證券行業的集中程度。

聚焦未來國內券商并購重組的趨勢，曹海峰預測，將會有三個方面值得關注。一是，“國九條”明確提出通過并購重組的方式提升頭部券商的競爭力，未來，預計券業并購重組的速度和過去幾年相比會顯著加快；二是，一些腰部券商將通過并購重組步入頭部券商行列；三是，“國九條”明確了支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式提升核心競爭力，未來，可能會有一些政策出臺來支持頭部券商的并購，或者由監管層牽頭推動頭部券商的并購重組。