記者 辛圓

國家統計局周一公布數據顯示，1-5月，全國固定資產投資同比增長4.0%，增速比前4個月放緩0.2個百分點。5月，社會消費品零售總額同比增長3.7%，增速比上月擴大1.4個百分點，去年12月來首次回升；規模以上工業增加值同比增長5.6%，比上月回落1.1個百分點。

國家統計局表示，總的來看，5月份，經濟運行總體平穩，但也要看到，當前外部環境復雜嚴峻，國內有效需求依然不足，經濟持續回升向好仍面臨諸多困難挑戰。

分析師也表示，中國經濟在回升過程中存在波動，有效需求不足是制約經濟修復的主要障礙，后續穩增長政策將持續加碼。

數據發布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-5月，固定資產投資同比增長4.1%。5月，社會消費品零售總額同比增長3.1%，工業增加值同比增長5.9%。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，5月官方制造業采購經理人指數（PMI）意外降至收縮區間，非制造業PMI中的建筑業指數也有較大幅度下滑，這表明5月中國經濟增長動能邊際減弱。

“盡管年初以來出口偏強，以高技術制造業為代表的新質生產力領域較快增長，以及穩增長政策發力帶動基建投資保持較高水平，但當前經濟回升向好的基礎尚不穩固，有效需求不足是主要矛盾。”王青說，“接下來穩增長、穩樓市政策有望持續加碼，三季度在政府債券發行明顯提速同時，降息降準窗口有望再度打開。”

經濟學人智庫高級分析師徐天辰也表示，當前經濟的主要制約因素仍然是內需不足。往后看，實現全年經濟增長目標需要政府投資進一步發力，同時地產政策也有繼續優化的空間，預計7月政治局會議會有更多提振經濟的措施出臺。

在今天公布的主要數據中，社會消費品零售增速明顯超出市場預期。對此，王青表示，今年“五一”長假全部落在5月，而去年有2天落在4月，假期錯位效應是5月社零增速較上月回升1.4個百分點的重要原因。

國家統計局數據顯示，5月，主要商品零售中，增長最快的兩類商品均和假日消費有關，其中，體育、娛樂用品類同比增長20.2%，化妝品類同比增長18.7%。

王青指出，1-5月累計，社會消費品零售總額同比增長4.1%，不及疫情前兩年平均增速的一半，因此，目前來看消費仍然比較疲弱。這背后的原因主要有兩個，一是受房地產市場低迷影響，居民消費信心偏弱；二是居民可支配收入增速下滑的影響不容低估。今年一季度，我國城鎮居民人均可支配收入同比增速為5.3%，雖較去年全年反彈0.2個百分點，但仍明顯低于過去十年平均7.1%的增長水平。

徐天辰表示，目前的促消費政策大多受制于激勵力度不夠或補貼范圍過窄，尚不足以調動居民消費的積極性，后期消費增速能否持續回升取決于是否會有“真金白銀”的政策出臺。

投資方面，房地產依然是主要拖累。1-5月份，全國房地產開發投資同比下滑10.1%，降幅較前4個月擴大0.3個百分點。

盡管去年以來各級政府不斷優化調整房地產行業政策，但樓市仍未企穩。從銷售端看，據克而瑞研究統計，5月，百強房企實現銷售操盤金額3224.1億元，同比下降33.6%，單月業績規模仍徘徊在歷史低位。

5月17日，央行發布“史詩級”樓市利好政策，涉及降低首付比例、房貸利率等。隨后，多個城市積極響應，跟進落地相關政策，同時因城施策優化當地樓市政策。

徐天辰表示，“一攬子”穩地產政策措施從方向上來說是非常正確的，但考慮到中國房地產規模之大和本輪調整幅度之深，支持力度仍需進一步加強。

他指出，由于地方建設保障房等“三大工程”積極性不高，且近期去庫存壓力下土地出讓政策收緊，房地產開發投資或仍在很長一段時間維持負增長態勢，轉正或要等到2025年甚至2026年。

其他主要投資中，1-5月，基礎設施投資同比增長5.7%，漲幅較前4個月回落0.3個百分點；制造業投資同比增長9.6%，漲幅回落0.1個百分點。

分析師指出，雖然5月以來1萬億元特別國債開閘發行，新增地方專項債發行也有所提速，但從融資到項目開工還需要一定時間。

徐天辰表示，今年以來城投債新增受到嚴格限制，給基建投資造成一些壓力，不過，隨著特別國債陸續發行以及新增專項債發行提速，未來有望在一定程度上對沖城投融資受限帶來的不利影響。

出口邊際放緩、工業產能利用率偏低等因素抑制了制造業企業的投資意愿。5月，官方制造業PMI重回榮枯線下方，產需指數均有較大幅度回落，企業生產投資意愿有所降溫。美元計價的5月出口環比增長3.4%，略低于過去10年當月平均環比增長水平。

5月工業生產動能也小幅走弱，當月工業增加值同比增速回落至5.6%。不過，浙商證券首席經濟學家李超在研報中指出，后續對于制造業投資不宜悲觀。圍繞加快布局培育新質生產力，制造業企業有望擴大有效投資，優化投資布局結構。