界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
IPO降溫明顯，隨著監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境的變化，今年投行機(jī)構(gòu)的收入水平也明顯降低。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2024年內(nèi)A股共有44家公司上市，同比減少141家；募資規(guī)模為303億元，較去年同期下降86%。
市場(chǎng)規(guī)模減少對(duì)券商投行業(yè)務(wù)收入影響巨大，各家券商的投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了一定程度的縮減。保薦收入方面，華泰證券以2.97億元為列榜首，中信證券讓出“一哥”位置，和招商證券位列第二、三位。
由于投行收入蛋糕變小，部分投行傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)券商也都“顆粒無(wú)收”，其中不乏申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、東方證券等大型券商，此外中金公司、中信建投等皆跌出前五。
華泰證券IPO承銷保薦收入居首
Wind金融終端顯示，截至6月30日，因A股IPO長(zhǎng)期處于暫停狀態(tài)，年內(nèi)三大交易所僅受理32家公司，與上年同期的590家相比，下降94.58%。
IPO發(fā)行方面，上半年共有44家公司登陸資本市場(chǎng)，同比減少141家；募資規(guī)模為303億元，較去年同期下降86%。從季度分布來(lái)看，一、二季度募資家數(shù)為31家和12家，募資金額分別為224億元和79億元。
上市板塊方面，雙創(chuàng)板塊企業(yè)募集金額占全市場(chǎng)募集總額的48.99%，其中科創(chuàng)板IPO發(fā)行6家，募集金額61.09億元，占比達(dá)20.18%；創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行15家，募集金額87.21億元，占比為28.81%。全面注冊(cè)制后，雙創(chuàng)板塊依舊占據(jù)融資優(yōu)勢(shì)。上證主板IPO發(fā)行9家，募集金額106.46億元，占比35.17%；深證主板IPO發(fā)行4家，募集金額29.19億元，占比9.64%；北交所IPO發(fā)行9家，募集金額18.77億元，占比6.20%。
股權(quán)融資市場(chǎng)疲軟，各家券商的投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了一定程度的縮減。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年上半年上市的44家上市公司背后站著21家保薦機(jī)構(gòu)，一同分食了21.74億元的承銷保薦費(fèi)用，與去年同期相比減少83.33%。
保薦機(jī)構(gòu)收入方面，華泰證券以2.97億元為列榜首，中信證券（2.65億元）、招商證券（2.58億元）位列第二、三位。海通證券（2.09億元）、民生證券（1.93億元）、中信建投（1.42億元）、國(guó)金證券（1.25億元）、中金公司（1.07億元）IPO承銷保薦收入位于1至2億元。
券商承銷總金額方面，中信證券以281.67億元的總承銷金額蟬聯(lián)承銷金額榜榜首。華泰聯(lián)合以195.45億元的承銷金額位居第二，中金公司以145.94億元的承銷金額位居第三。隨后是國(guó)金證券和招商證券，承銷金額分別為100.39億元和99億元。
由于投行收入蛋糕變小，許多上年同期收獲多個(gè)IPO項(xiàng)目的券商，今年都是“顆粒無(wú)收”，其中不乏申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、東方證券等大型券商，同時(shí)傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)券商中金公司、中信建投等皆跌出前五。
但也有一些中小券商成功突圍，例如萬(wàn)聯(lián)證券的保薦芭薇股份在北交所落地，東莞證券的保薦匯聚真空于創(chuàng)業(yè)板掛牌，第一創(chuàng)業(yè)保薦云星宇和康農(nóng)種業(yè)2家公司于北交所掛牌。
券商承銷總金額排名變化方面，國(guó)金證券排名上升16名位列第四，開(kāi)源證券、甬興證券分別上升36、45位排名上升顯著。此外，中信建投排名下降6名，國(guó)信證券下降10名，成為兩家退步較為明顯的頭部券商。
中信證券終止IPO數(shù)量居首
上半年IPO終止數(shù)量創(chuàng)歷史之最，這也在一定程度上影響投行業(yè)務(wù)的收入水平。截至6月30日，今年，終止IPO公司數(shù)共計(jì)296家。終止IPO公司數(shù)最多的原因?yàn)槌坊夭牧希?00%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，在IPO項(xiàng)目終止數(shù)量方面，中信證券以37家的終止數(shù)量位居首位。緊隨其后的是中信建投，有24個(gè)項(xiàng)目終止；海通證券和中金公司均有22個(gè)項(xiàng)目終止；民生證券則有17個(gè)項(xiàng)目終止。
國(guó)金證券、華泰聯(lián)合分別終止了14、12家IPO項(xiàng)目；國(guó)泰君安、招商證券各自有11家項(xiàng)目終止；此外，開(kāi)源證券、東吳證券、國(guó)投證券、東興證券、長(zhǎng)江證券承銷保薦、申萬(wàn)宏源承銷保薦、廣發(fā)證券、國(guó)元證券、國(guó)信證券、中原證券均有5至8家項(xiàng)目終止。
2024年以來(lái)，監(jiān)管多次釋放對(duì)A股IPO從嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)，以此確保IPO上市公司的質(zhì)量。從終止原因來(lái)看，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云告訴界面新聞?dòng)浾撸白匀ツ?月IPO政策收緊以來(lái)，新股發(fā)行的步伐有所減緩。今年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)IPO‘入口’的嚴(yán)格把控。一些公司因在板塊定位、信息披露和會(huì)計(jì)處理等方面存在不足而被迫終止了IPO進(jìn)程。”
企業(yè)上市申請(qǐng)的“撤回潮”凸顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)IPO門檻的嚴(yán)格監(jiān)管。為落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，4月30日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，并發(fā)布北交所輔導(dǎo)指引；滬深北交易所發(fā)布股票發(fā)行上市審核規(guī)則等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，進(jìn)一步完善上市條件和板塊定位要求。
“在企業(yè)籌備上市的過(guò)程中，一些公司可能會(huì)意識(shí)到在合規(guī)性或其他方面存在挑戰(zhàn)或風(fēng)險(xiǎn)，這些挑戰(zhàn)或風(fēng)險(xiǎn)可能妨礙它們達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)。因此，這些企業(yè)可能會(huì)選擇主動(dòng)撤回其上市申請(qǐng)。另外，市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)或融資需求的調(diào)整等其他因素，也可能促使某些企業(yè)決定停止其首次公開(kāi)募股（IPO）的進(jìn)程。”華北一家中型券商非銀分析師對(duì)界面新聞表示。
嚴(yán)監(jiān)管下IPO終止數(shù)量增加，有利于從源頭提高上市公司質(zhì)量、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。董忠云表示，“優(yōu)化資源配置是關(guān)鍵。通過(guò)合理安排IPO的節(jié)奏，可以引導(dǎo)計(jì)劃上市的公司仔細(xì)評(píng)估融資的最佳時(shí)機(jī)和規(guī)模，從而防止市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)度飽和或不足，確保資本的高效配置。此外，提高上市公司的標(biāo)準(zhǔn)也是重要的。通過(guò)嚴(yán)格審查擬上市企業(yè)，可以篩選出那些具有更大增長(zhǎng)潛力的公司，進(jìn)而提升整個(gè)上市公司群體的質(zhì)量，增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。最后，維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定也是必要的。通過(guò)控制IPO的數(shù)量，可以防止短期內(nèi)大量新股票涌入市場(chǎng)導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)，從而保持市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。”
廣發(fā)、國(guó)信IPO在審項(xiàng)目跌出前十
對(duì)券商而言，IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目越多，意味著投行核心競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。易董數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，共411家公司在審。在審公司數(shù)最多的板塊為創(chuàng)業(yè)板，共141家；科創(chuàng)板為51家，深主板有49家，滬主板有64家，北交所有106家。
411家在審公司背后共涉及59家券商，預(yù)計(jì)募資額3978.41億元。
各家券商在審項(xiàng)目數(shù)量方面，中信證券以46家占據(jù)榜首，中信建投以32家位列第二，民生證券共計(jì)26家列第三，此外華泰聯(lián)合（25家）、海通證券（23家）、國(guó)金證券（23家）、國(guó)泰君安（21家）、中金公司（20家）、招商證券（17家）、國(guó)投證券（15家）分別排在第四至第十位。
第一梯隊(duì)券商中，廣發(fā)證券、東方證券承銷保薦在審項(xiàng)目?jī)H有11家位列第十一位，申萬(wàn)宏源承銷保薦（10家）以及國(guó)信證券（10家）也跌出前十。
股權(quán)融資降溫給投行帶來(lái)寒意。一位就職于華東某券商的投行人士對(duì)界面新聞直言，“今年的業(yè)務(wù)進(jìn)行得異常艱難，新的項(xiàng)目難以接手，而舊的項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。”
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，券商IPO承銷保薦業(yè)務(wù)或正面臨較大環(huán)境變化。浙商證券研報(bào)判斷，“新國(guó)九條”及證監(jiān)會(huì)配套規(guī)則要求嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，股權(quán)承銷規(guī)模筑底，預(yù)測(cè)今年上半年上市券商投行業(yè)務(wù)凈收入同比下降44%。
華泰證券認(rèn)為，投行預(yù)計(jì)短期仍將承壓，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)。興業(yè)證券認(rèn)為，逆周期調(diào)節(jié)下股權(quán)融資節(jié)奏放緩趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，目前IPO和再融資審核發(fā)行節(jié)奏大幅放緩，券商投行收入顯著承壓。