記者｜趙陽戈

國亮新材（874134.NQ）是北交所最近一批受理公司中，唯一來自河北唐山的。該公司專注高溫工業用耐火材料，下游系鋼鐵行業。不過最近的財務數據顯示，2024年一季度公司營業收入凈利潤出現同比雙降。

據資料，國亮新材董國亮和趙素蘭二人為公司的共同實際控制人，董金峰、國亮合伙為其一致行動人，實際控制人合計控制公司80.22%的表決權。董國亮、趙素蘭為夫妻關系，董金峰為董國亮和趙素蘭年滿十八周歲之子。

2024年一季度營收凈利同比下滑

根據說明書，國亮新材成立于2002年11月1日，注冊資本6558.9638萬元，掛牌于2023年12月8日，目前在創新層。

該公司是一家專業從事高溫工業用耐火材料整體解決方案的高新技術企業，為客戶提供耐火材料整體承包服務及耐火材料產品。公司地處我國重要鋼鐵生產基地—河北省唐山市，已與德龍鋼鐵、東海特鋼、燕山鋼鐵、縱橫鋼鐵、九江線材、瑞豐鋼鐵、冀南鋼鐵、鑫達鋼鐵、河鋼股份和新興鑄管等鋼鐵企業合作多年。同時，國亮新材也輻射全國，與中天鋼鐵(南通)和山西晉鋼等公司建立合作關系。國亮新材也布局海外，開拓俄羅斯、越南等海外市場。

國亮新材銷售模式主要分為耐火材料整體承包模式和耐火材料直接銷售模式。2021年至2023年，公司營業收入分別為85335.84萬元、93747.24萬元及98436.02萬元，凈利潤分別為1606.81萬元、4036.80萬元及8379.83萬元。不過根據2024年一季度數據，公司2024年一季度營業收入2.18億元，同比下滑5.57%；凈利潤1625.59萬元，同比下滑30.65%；其扣非凈利潤1464.26萬元，同比下滑幅度更達42.68%。

根據中國耐火材料行業協會數據， 2023年銷售收入超過10億元的耐火材料企業數量為20家，其中超過50億元的耐火材料企業數量為3家。而2022年度耐火材料企業奧地利奧鎂營業收入為259.97億元，排名全球耐火材料企業第一名；2022年度比利時維蘇威營業收入為185.05 億元，排名全球耐火材料企業第二名。國內企業與國際巨頭相比，市場話語權和定價權相對較低。

國亮新材2022年，在河北省2000萬以上產值規模耐火材料企業中排名第一。

當然，由于國亮新材下游客戶主要集中在鋼鐵行業，這也導致公司的經營或會隨著鋼鐵行業有周期性波動。

應收賬款、存貨占了流動資產75%

隨著經營規模的增長，國亮新材應收賬款賬面價值也在增長。2021年至2023年，國亮新材應收賬款賬面價值分別為33564.03萬元、44228.52萬元和48098.00萬元，占流動資產的比例分別為32.78%、43.81%和45.11%。

根據說明書，國亮新材2023年應收賬款余額前五名客戶合計為25044.35萬元，占應收賬款期末余額比例為48.66%，主要為銷售貨款。國亮新材稱，由于主要客戶為國內中大型鋼鐵企業，有陸續回款，應收賬款賬齡主要集中在一年以內，發生壞賬損失的風險較小。

與此同時，國亮新材的存貨也有一定規模。2021年至2023年，公司存貨賬面價值分別為29959.27萬元、23301.01萬元和22285.99萬元，占公司流動資產的比例分別為29.26%、23.08%和20.90%。

另外，公司的應收票據也有9950.44萬元，能占到流動資產的9.33%。這三項的賬面價值，就占到了流動資產的75.34%。

募投項目環評待定

此次，國亮新材計劃募資逾3億元，投入“滑板水口產線技術改造項目”、“年產5萬噸鎂碳磚智能制造項目”、“年產15萬噸耐材用再生料生產線建設項目”、“研發中心建設項目”、“補充流動資金”。

“滑板水口產線技術改造項目”是為了擴大滑動水口類產品的生產規模，建設期為18個月，國亮新材預估年營業收入4533.11萬元，年凈利潤880.23萬元，綜合毛利率為34.22%，凈利率為18.88%，項目預計稅后內部收益率為17.58%，稅后靜態投資回收期為6.63年。

“年產5萬噸鎂碳磚智能制造項目”就是為了形成年產5萬噸的鎂碳磚生產線，計劃建設期為1年 ，達產后預估年營業收入23098.96萬元，年凈利潤2368.23萬元，綜合毛利率為25.21%，凈利率為10.25%。項目預計稅后內部收益率為13.85%。稅后靜態投資回收期為8.23年。

“年產15萬噸耐材用再生料生產線建設項目”將新增8條耐材用再生料生產線，多出15萬噸產能，建設期2年，達產后預估年營業收入18000萬元，年凈利潤1826.60萬元，綜合毛利率為23.68%，凈利率為10.15%。項目預計稅后內部收益率為18.79%。稅后靜態投資回收期為7.89年。

不過需要指出的是，國亮新材的產能利用率在下降，2021年至2023年的產能分別為21.17萬噸、21.64萬噸、24.48萬噸，自產數量為21.44萬噸、20.25萬噸、21.25萬噸，利用率分別為101.26%、93.55%、86.81%。國亮新材稱，主要系受公司鎂碳磚車間改造升級使得產能提高以及客戶需求變化的的影響。那么，募投擴產后續如何充分消化，將是擺在公司面前的難題。

有關募投，值得一提的是，“滑板水口產線技術改造項目”、 “年產5萬噸鎂碳磚智能制造項目”和“年產15萬噸耐材用再生料生產線建設項目”所涉的環評手續尚在辦理中。如果環評手續未能如期取得，將會影響募投的正常實施進度。

• 我國的耐火材料工業發展起步于新中國成立以后。建國初期高溫工業恢復生產，但耐火材料質量低劣，不能滿足鋼鐵工業發展的需要。后來通過選用優質原料、改進工藝、強化操作等手段，使這些耐火材料的質量基本達到當時蘇聯標準，保證了冶煉需要。
• 1953-1966年我國耐火材料工業從原來殘缺不全的落后狀態逐步改變并發展成為一個具有一定規模和技術水平的專業部門。在這期間有序進行了舊廠改造與新廠建設、改善勞動條件、提高裝備水平、制定行業標準等，并加強了研發力度，在鞍山焦化設計院設立耐火材料研究室，1964年國家又在洛陽籌建了耐火材料研究所。行業中先后誕生了高鋁磚、鎂鋁磚、焦爐硅磚、碳磚、碳化硅磚、電熔莫來石磚、耐火混凝土和不燒磚等產品，有力地保障了高溫工業的正常生產與技術進步。
• 改革開放到21世紀前，我國耐火材料行業迅速發展。在耐火原料資源豐富和鋼鐵企業交集地區如河南、山東、山西、遼寧等省份，靠市場機制催生出了一批耐火材料鄉鎮企業，耐火材料產能持續擴大，20世紀末我國耐火材料年生產能力已達千萬噸，大型現代化鋼鐵廠和水泥廠所用的耐火材料絕大部分均采用國內的耐火材料，耐火材料實現自給自足。1990年中國耐火材料行業協會成立，通過建立并完善行業協調和自律機制，維護行業整體利益和會員的合法權益，行業秩序逐步建立。
• 21世紀以來，隨著改革開放的不斷深入，我國鋼鐵冶金工業規模不斷擴大，行業迅速發展，一大批耐火材料企業在此影響下成立，耐火材料工業得以壯大。2017年以來，隨著我國經濟轉型升級以及節能減排政策的推進，我國耐火材料行業在政策的引導下逐步向綠色、創新、節能方向發展。
• 2023年全國耐火材料產量為2298萬噸。2023年我國耐火材料進出口貿易總額達45.63億美元，其中出口貿易額高達43.16億美元。