文 | 野馬財經 劉欽文 劉俊群

編輯丨高遠山

在廣州市中心，”如祺出行“與“蘿卜快跑”等自動駕駛出租車（Robotaxi）服務正如火如荼地展開實地運營。 在擁擠的車流中，如祺出行的網約車車身印有統一的“ON TIME”醒目標識，顯得格外好找。

在大灣區這片土地上，如祺出行是市占率僅次于滴滴的出行平臺。其股東陣容極為豪華，廣汽工業、中隆、騰訊為其前三大股東，廣州公交集團、Zhixing BVI、小馬智行也在股東行列。

然而，頂著“Robotaxi（無人駕駛出租車）第一股”名號上市的如祺出行，才上市11天，股價就已經“腰斬”。截至7月24日，如祺出行報收17.3港元/股，較35港元的發行價跌去50.57%，總市值36.86億港元，較上市當日的69.19億港元，已經跌沒了32.33億港元。

如祺出行CEO蔣華曾公開表示，“對出行行業而言，Robotaxi的商業化落地是拐點。”那么，如祺出行股價的拐點又何時來？

“無人駕駛”引熱議，上市11天股價腰斬

無人駕駛仍存在爭議，但無人駕駛存在巨大的市場空間已是不爭的事實。據IHS Markit預計，2030年Robotaxi市場規模預計超過1.3萬億元。

蘿卜快跑背后的百度和如祺出行作為其中的市場參與者，都是資金實力和技術實力靠前的頭部企業。

尤其是蘿卜快跑，近期更是在熱搜榜上頻繁出現。近日，蘿卜快跑在湖北武漢加速落地，全無人駕駛、每6公里4元的優惠價格，吸引了不少網友排隊嘗鮮，也因此引發大量討論。

蘿卜快跑聲名在外，如祺出行也在悄悄布局無人駕駛。

如祺出行成立于2019年，為廣汽集團旗下智慧出行平臺，由廣汽集團與騰訊、廣州公交集團及其他投資者共同投資開展。

2021年，如祺出行開始推動Robotaxi的開發及商業化，并先后和輕舟智航、文遠知行、小馬智行展開合作。

2022年，如祺出行在廣州推出了“全球首個開放性Robotaxi（自動駕駛出租車）運營科技平臺”，這是全球首個在混合運營模式下，提供有人駕駛網約車與Robotaxi服務的出行服務平臺。

2023年4月，如祺出行成為國內首個以自主研發的Robotaxi車隊，進行示范運營的出行服務平臺。

截至2023年年底，如祺出行Robotaxi服務已運營累計超2萬小時，覆蓋545個站點，完成約45.07萬公里安全試運營里程。以平臺網聯Robotaxi車輛數目計，本公司以281輛位居網約車平臺第一。

但不管是蘿卜快跑還是如祺出行，都并非一帆風順。

7月8日，有網友發布視頻稱，“蘿卜快跑”無人駕駛出租車在武漢街頭與行人發生碰撞。視頻中，一個十字路口前，一位行人躺在“蘿卜快跑”出租車前，交警正在現場處理。

百度隨后回應稱，“是車輛在綠燈亮起啟動之際與一名闖紅燈行人發生輕微接觸，事故發生后我司第一時間配合警方處置，并陪同送醫檢查，目前正在醫院進一步觀察和休息。”7月9日，百度港股微跌0.12%，報收86.3港元/股。

巧合的是，7月10日，如祺出行正式敲鐘，上市當天就破發，報收33.9港元/股，下跌3.14%。此后一路下跌，截至7月24日，如祺出行報收17.3港元/股，較35港元的發行價跌去50.57%。

圖源：百度股市通

股價“腰斬”背后：因“無證”被約談，3年虧20億

“腰斬”背后，如祺出行曾多次出現“兩證”不全的情況、3年被罰41次。

2016年7月28日，交通部正式公布《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》（下稱“暫行辦法”）。其中規定了符合條件的私家車需要經過一定的程序，才可從事網約車服務。

暫行辦法中具體規定了“網約車三證”，即網約車運營方要取得《網絡預約出租汽車經營許可證》；符合條件的車輛要從事網約車服務，需獲得《網絡預約出租汽車運輸證》（下稱“車證”）；網約車司機要獲得《網絡預約出租汽車駕駛員證》（下稱“人證”）。

作為一家主要靠網約車業務掙錢的公司，如祺出行已在多地獲得《網絡預約出租汽車經營許可證》。公司還在《招股書》中提示道，若車輛未取得《網絡預約出租汽車運輸證》，相關當事人可被監管部門處以3000元-1萬元之間的罰款；從事網約車服務的駕駛員未取得《網絡預約出租汽車駕駛員證》，可被監管部門處以200元-2000元之間的罰款。

來源：《招股書》截圖

如祺出行在實操中，也是這樣要求司機的。野馬財經在如祺出行App上發現，在司機加盟條件和注冊資料中，必須提交身份證、駕駛證、行駛證、車輛保單（自帶車加盟）、網約車駕駛員資格證、網絡預約出租車營運資格證等照片資料，待平臺審核通過后，申請者便可以成為一名加盟司機。

來源：如祺出行小程序 截圖

但盡管有提示、要求，從2021年起，如祺出行還是被廣州交通運輸局、深圳交通運輸局等部門罰款合計超過40次。罰款問題包括：旗下提供服務的車輛未取得車證；旗下出租車司機未取得人證；旗下車輛出現故意繞道等。

2021年11月2日，深圳市交通運輸局對包括如祺出行在內的28家網約車平臺公司，進行警示約談。

會上，市交通運輸局通報了自2021年9月1日《深圳經濟特區出租汽車管理條例》實施以來，查處的網約車名類違法行為情況。會上，市交通運輸局相關負責人表示，近期T3出行、如祺出行、曹操出行、萬順叫車、哈啰出行等部分平臺公司通過線下攬客等多種營銷手段，惡性競爭，招募或誘導未取得許可的駕駛員開展非法營運，擾亂公平競爭市場秩序，影響行業安全穩定，損害司乘人員合法權益。

來源：深圳市交通運輸局官網 截圖

2024年1月4日，廣州市番禺區交通運輸局執法人員對如祺出行的運營主體——廣州祺宸科技有限公司進行約談。原因是，2023年2月19日，“粵A7173C”網約車進行營運時，并沒有《網絡預約出租汽車運輸證》且其所有人為廣州祺宸科技有限公司。最終，廣州祺宸科技有限公司被要求責令改正，并被罰款5000元。

對于無“車證”“人證”的情況，如祺出行在《招股書》中也坦言，公司一般會要求司機須符合若干標準，包括至少三年駕駛經驗及無交通或駕駛相關或暴力犯罪記錄，并通過相關考試，才可以取得于提供網約車服務所需的駕駛員證。但并非平臺上的所有司機均已完成在公司經營所在的每個城市取得必要牌照的程序。

張毅表示，一般來說，網約車公司為了吸引更多的司機和車輛參與到業務中，會給司機、車輛三個月左右的時間去辦證。但司機、車輛沒證的話，就會被監管部門處罰。目前這些行政處罰，大部分都是在所謂的辦證期中出現的。

而這種情況也會出現一些隱患。張毅進一步表示，無證上崗的司機是一個巨大的風險，會對影響（消費者）對品牌、安全等方面的信任度。對上市公司來講，如果繼續放任發展下去，對投資者來說，也是一個不負責任的態度。

此外，從長期來講，如祺出行仍處于虧損狀態，且預計短時間內無法實現盈利。

2021年至2023年，如祺出行的營收分別達到10.14億元、13.68億元、21.61億元，3年累計虧損額達20億元。在《招股書》中，如祺出行將虧損的原因歸于公司對技術、人才、司機群及司機車隊擴張以及其他舉措進行的持續投資。如祺出行方面亦坦言，預計在2024年-2026年，將繼續產生凈虧損及經營凈現金流出。

《招股書》中，如祺出行提到，至少未來4年仍無法實現正的現金流回報。

如祺出行寄予厚望的Robotaxi服務，預計于2026年左右實現大規模商業化。同行業的百度自動駕駛業務部總經理陳卓預計，2024年底，蘿卜快跑將在武漢實現收支平衡，并在2025年全面進入盈利期。

“短期內無法實現商業化，則需要看企業在其發展規劃，科研投入及科研成果是否能讓投資者看到其未來的價值和利益，大多數平臺公司在早期都是無法實現正收益的，主要在于平臺技術布局、算法科研投入、人力投入、營銷投入等都很大，而在用戶數量不足及消費不足情況下，確實難以實現正現金流。上市募資投入未來發展，對企業而言是必須的，但對于投資人而言，這確實是長期的一項風險投資，具有不確定性。”深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示。

《招股書》顯示，如祺出行計劃將此次IPO募集資金11.07億港元中的40%，用于自動駕駛及Robotaxi運營服務的研發活動。

此外，如祺出行不僅在Robotaxi服務方面名列行業前沿，還多次登上 “網約車月度訂單合規率第一”的寶座。

自交通運輸部于2021年開始發布網約車月度訂單合規率排名以來，截至2024年2月29日，如祺出行的交通運輸部訂單合規率有19次名列第一，已經是訂單合規率第一次數最多的出行平臺之一。

無人駕駛的春天何時來？

未來充滿不確定的情況下，仍要將大量資金押注于Robotaxi運營服務，如祺出行是怎么想的？“出行行業的拐點在Robotaxi的商業化落地”。如祺出行CEO蔣華表示。

從《招股書》可知，占如祺出行收入成本大頭的是司機服務費。從2021年到2023年，月均活躍網約車司機從1.19萬名增長到3.69萬名，司機服務費從11.7億元增長到17.95億元，占收入成本的比例從93.5%逐年下降至77.6%。

而Robotaxi運營服務因為是無人駕駛，最直接的影響就是可以減少司機服務費成本。“如祺出行重點發展自動駕駛及Robotaxi的優勢在于能夠提高其服務質量和市場競爭力。自動駕駛技術可以提高車輛的行駛安全性，從而提高乘客的安全感。此外，Robotaxi可以通過自動化技術減少人力成本，提高運營效率，從而降低運營成本。”科方得智庫研究負責人張新原表示。

根據如祺出行《招股書》披露，2019年載人出租車成本為1.7元/公里，Robotaxi成本為23.3元/公里，到了2023年，載人出租車成本小幅上漲至1.8元/公里，Robotaxi成本則降至4.5元/公里。并預計2026年，Robotaxi成本進一步降至2.1元/公里，到2030年降至1元/公里。

“企業重點發展自動駕駛和Robotaxi是必然的。因為這是未來發展的方向，無人駕駛出租車未來也極有可能取代現有的網約車和出租車，如祺出行如不提前布局，則難以談未來發展。”伍岱麒表示。

但如今Robotaxi服務在營收上的比重依然較小，在《招股書》中，如祺出行將Robotaxi服務的收入被歸為 “其他”板塊，在“其他”板塊中還包括順風車服務、營銷及推廣服務。2021年至2023年，“其他”板塊的收入分別為727.6萬元、481.2萬元、200萬元，占總營收比例不超1%。

來源：《招股書》截圖

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